今年以來，家電巨頭受疫情影響業(yè)績紛紛受挫，小家電企業(yè)卻逆勢上揚。

7月13日晚間，小熊電器(002959.SZ)發(fā)布2020年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，上半年公司銷售收入約17.23億元，同比增長45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)2.30億元~2.68億元，同比增長80%~110%。

受此消息刺激，小熊電器在7月14日開盤漲停，股價報136.72元/股，同時創(chuàng)下近一個月以來的股價新高水平。

如此強(qiáng)勢的表現(xiàn)也引起了業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。在資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬看來，今年上半年疫情爆發(fā)對于小家電行業(yè)影響較小，消費者居家時長增加，提升了小家電產(chǎn)品的購物需求，自然也讓小家電“新貴”小熊電器的業(yè)績有明顯上升。

利潤大增，股價漲停，小熊電器看上去仍有業(yè)績持續(xù)升高的態(tài)勢。不過在股價看漲的同時，資本市場對其研發(fā)投入過低的質(zhì)疑聲也不時出現(xiàn)。對此，《商學(xué)院》記者向小熊電器董秘劉奎發(fā)去采訪函了解說法，但截至發(fā)稿尚未回復(fù)。

研發(fā)薄弱，產(chǎn)品競爭力偏低

從上市以來各項數(shù)據(jù)看，小熊電器呈現(xiàn)出高速發(fā)展的跡象。但與此同時，這匹“黑馬”的隱憂和痼疾依然存在，其中最明顯的便是研發(fā)投入偏低的問題。

財報顯示，公司研發(fā)人員數(shù)量為241人，研發(fā)人員數(shù)量占比為7.14%。

反觀小家電領(lǐng)域的頭部企業(yè)之一九陽，其在2019年研發(fā)投入3.30億元，研發(fā)投入占營收的比例為3.53%。研發(fā)人員數(shù)量占比為19.53%。

梁振鵬認(rèn)為，小熊電器產(chǎn)品技術(shù)含量較低，忽視人才引進(jìn)和技術(shù)創(chuàng)新，缺乏原創(chuàng)性研發(fā)，長期以往將造成小熊電器只能混跡于中低端市場。

研發(fā)投入偏低的同時，小熊電器在營銷方面則投入了更多的資金。2019年，小熊電器披露的銷售費用達(dá)到3.96億元，占公司營收比例的14.73%，是當(dāng)期公司研發(fā)費用的5.14倍。

“重營銷、輕研發(fā)”的思路，與小熊電器十分依賴線上渠道營銷不無關(guān)系。

雖然2019年小熊電器并未披露線上銷售收入數(shù)據(jù)，但在2016年至2018年期間，小熊電器的線上銷售收入分別為9.60億元、15.09億元、18.33億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.60%、91.93%、90.41%。

過于依賴線上銷售渠道，也讓小熊電器的抗風(fēng)險能力較為單薄，想要轉(zhuǎn)型頗為不易。

產(chǎn)經(jīng)評論家洪仕斌指出，小熊電器“重營銷、重線上、輕研發(fā)”的特性也決定了其產(chǎn)品競爭力。“小熊電器在電商市場上銷售，主打性價比符合公司定位，但其產(chǎn)品技術(shù)含量偏低，容易被對手模仿，導(dǎo)致產(chǎn)品競爭力偏低。”

體量較小，家族管理存弊端

自去年8月登陸A股市場以來，上市不滿一年的小熊電器無疑是小家電市場的一匹“黑馬”，但目前體量較小，離頭部企業(yè)仍有不小的差距。

2019年，小熊電器實現(xiàn)營收26.88億元，同比增長31.70%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.68億元，同比增長44.57%。而在今年一季度，小熊電器的凈利潤達(dá)到1.03億元，同比增長83.66%。

而在小家電頭部企業(yè)當(dāng)中，蘇泊爾2019年營收接近200億元，凈利潤接近20億元;九陽2019年營收接近100億元，歸母凈利潤離10億元目標(biāo)亦不遠(yuǎn)。

小熊電器要趕上蘇泊爾、九陽的水平，難度不小。在今年以來小熊電器業(yè)績大漲的同時，也有不少企業(yè)悄然布局，有意進(jìn)軍小家電市場分一杯羹。

今年3月份，飛科電器發(fā)布公告稱，受讓純米科技部分股權(quán)并對其增資。交易完成后，飛科電器將持有純米15%的股權(quán)，雙方將聯(lián)手拓展廚房小家電。4月，廚電巨頭方太發(fā)布旗下首個輕廚品牌“米博”，這是方太集團(tuán)深耕大廚電領(lǐng)域多年后，首度入局廚房小家電領(lǐng)域。

前有巨頭，后有新軍，小熊電器這匹“黑馬”面臨著重重挑戰(zhàn)。同時，與其他小家電企業(yè)不同的是，小熊電器還是一家典型的家族企業(yè)。

據(jù)悉，小熊電器前六大股東當(dāng)中，家族成員的持股比例為61.34%。其中，小熊電器第一大股東為為兆峰投資，持有公司5329.80萬股，持股比例44.42%。而兆峰投資背后實控人為小熊電器創(chuàng)始人、董事長李一峰，持股比例達(dá)90%。

另外，小熊電器第三、五、六大股東分別為龍少柔、龍少靜、龍少宏三姐妹，三人均為小熊電器前身小熊有限成立時的實際出資人，其中龍少宏系李一峰兄弟之配偶。

家族式管理是小熊電器起步發(fā)家的特點，但隨著小熊電器IPO成功和規(guī)模壯大，公司本身也面臨著轉(zhuǎn)型問題。家族成員控股過多，會否導(dǎo)致小熊電器發(fā)展出現(xiàn)瓶頸和弊端，仍需后續(xù)觀察。

梁振鵬認(rèn)為，“小熊電器是一家主打差異化的小家電企業(yè)，但公司研發(fā)投入偏低，創(chuàng)新動力不足。從長遠(yuǎn)發(fā)展看，家族管理對于現(xiàn)代企業(yè)而言有不小的風(fēng)險，小熊電器發(fā)展之余，仍需重視企業(yè)內(nèi)部的管理問題。”

關(guān)鍵詞： 小熊電器