近期，AI公司科創(chuàng)板排隊(duì)IPO引人注目，短短一個(gè)月內(nèi)云知聲、依圖科技、云從科技接連披露招股開啟上市進(jìn)程。12月1日，云知聲科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“已問詢”，有望成為寒武紀(jì)之后國內(nèi)又一家AI上市公司。

作為與“AI四小龍”中曠視科技、依圖科技同于2012年成立的AI公司，云知聲以AI語音技術(shù)起家，并在2014年提出“云-端-芯”戰(zhàn)略，逐步形成智能語音交互產(chǎn)品、智慧物聯(lián)解決方案、人工智能技術(shù)服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。創(chuàng)辦8年期間其總共獲得9輪融資，其中不乏高盛、奇虎360、京東等知名企業(yè)，且估值達(dá)12億美元，早早便戴上獨(dú)角獸光環(huán)。

但同絕大多數(shù)AI公司一樣，云知聲面臨著“行業(yè)標(biāo)配”般的虧損難題，報(bào)告期內(nèi)凈利潤虧損持續(xù)擴(kuò)大、累計(jì)虧損7.9億元。另一方面，由于在商業(yè)化上的探索和成效相對(duì)較弱，云知聲的營收規(guī)模相較同期成立的AI獨(dú)角獸有不小差距;同時(shí)其業(yè)務(wù)方向和經(jīng)營策略也不穩(wěn)定，智能語音交互產(chǎn)品收入占比由2017年的9成以上驟降至今年上半年的3成以內(nèi)，物聯(lián)網(wǎng)語音交互產(chǎn)品的毛利率呈現(xiàn)較大波動(dòng)。與之對(duì)應(yīng)，云知聲在招股書中表示，公司逐步由智能單品供應(yīng)商升級(jí)為智慧物聯(lián)解決方案提供商。這一變化從其IPO募資用途也可見一斑。

對(duì)此，有觀察人士認(rèn)為，相較于在研發(fā)上的巨額投入，AI獨(dú)角獸們的商業(yè)落地能力往往與之并不匹配，加之如今資本市場對(duì)AI公司的熱情有所降溫，其將在經(jīng)營層面面臨較此前更大的壓力。而就云知聲而言，其在研發(fā)上相較同行似乎更加“不遺余力”，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營業(yè)收入比重高達(dá)107.4%，僅此一項(xiàng)便足使其需要長期輸血進(jìn)行支撐。

核心業(yè)務(wù)遭互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶占

云知聲營收結(jié)構(gòu)巨變

據(jù)招股書介紹，云知聲是一家為企業(yè)和用戶提供智能語音技術(shù)和綜合解決方案的人工智能企業(yè)。由于報(bào)告期內(nèi)虧損規(guī)模較大，且短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)盈利，云知聲采用第二套上市標(biāo)準(zhǔn)沖擊科創(chuàng)板。該標(biāo)準(zhǔn)具體為：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣 15 億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2 億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營業(yè)收入的比例不低于15%。

作為一家以AI語音技術(shù)起家的企業(yè)，智能語音交互產(chǎn)品在過去很長一段時(shí)間在云知聲的營收中占據(jù)絕對(duì)核心地位，但這一情況在今年上半年徹底顛覆。招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年1-6月，云知聲智能語音交互產(chǎn)品、智慧物聯(lián)解決方案、人工智能技術(shù)服務(wù)占其主營業(yè)務(wù)收入收入比重分別為28.15%、67.17%和4.56%，就在上一年度前者的占比還高達(dá)62.42%，智慧互聯(lián)解決方案占比則僅為22.91%，變化之大令人咂舌。此外，其人工智能技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展初期，目前業(yè)務(wù)規(guī)模較小。

對(duì)于這一變化，云知聲在其招股書中表示，人工智能行業(yè)的商業(yè)化進(jìn)程整體尚處于較為早期的階段，報(bào)告期內(nèi)，受市場競爭和自身經(jīng)營策略調(diào)整雙重影響，公司業(yè)務(wù)方向、收入結(jié)構(gòu)、毛利率、客戶構(gòu)成等波動(dòng)較大，業(yè)務(wù)探索仍在持續(xù)進(jìn)行。而更深入來看，這則與互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭在智能語音上發(fā)力，搶占人工智能的重要方向和物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的流量入口不無關(guān)系。這其中，又以智能音箱和兒童陪伴機(jī)器人等消費(fèi)電子產(chǎn)品最具代表性。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)智能音箱市場出貨量4589萬臺(tái)，同比增長109.7%，延續(xù)此前的高增長態(tài)勢。但與此同時(shí)，市場份額也進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中，阿里巴巴、百度和小米的市場份額占比超過9成，三者出貨量分別同比增長87.9%、278.5%和89.7%。對(duì)此，IDC解釋，智能音箱的爆發(fā)式增長得益于人工智能席卷各行各業(yè)和語音交互的快速普及，各類AI硬件加速成熟，其中智能音箱品類更受用戶青睞。而從其在各大衛(wèi)視黃金綜藝節(jié)目爭相冠名也可以看到，各大企業(yè)已將智能音箱擺在非常重要的位置上。

更值得一提的是，與巨頭在智能音箱市場攻城略地相對(duì)應(yīng)，其他玩家不僅份額遭到擠占，還要面臨在這一領(lǐng)域打響的價(jià)格戰(zhàn)。據(jù)云知聲招股書，由于智能音箱和機(jī)器人市場的興起，帶動(dòng)眾多終端廠商購買語音模組吸引消費(fèi)者，其物聯(lián)網(wǎng)語音交互產(chǎn)品也在2018年暴增。但到了2019年，百度、小米等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭為搶占家庭流量入口，加大了在智能音箱、兒童陪伴機(jī)器人等消費(fèi)級(jí)智能硬件的投入，通過價(jià)格戰(zhàn)、補(bǔ)貼等形式占領(lǐng)市場份額。與之對(duì)應(yīng)，云知聲相關(guān)語音模組的出貨量和單價(jià)在2019年分別同比下降17.2%和33.6%。今年上半年，云知聲智能語音模組出貨量更是僅有23.92萬片，同比大幅下降86%;單價(jià)遭遇腰斬后降至16.86元，較2107年的78.59元已跌去近8成。

可以說，由于在品牌、資金及用戶規(guī)模等方面無法與巨頭進(jìn)行抗衡，云知聲在自身核心業(yè)務(wù)上并未能構(gòu)筑起護(hù)城河。由此，在自身此前布局的相關(guān)產(chǎn)業(yè)高速增長、但競爭愈發(fā)激烈的背景下，云知聲不得不選擇激流勇退，轉(zhuǎn)而探索新的業(yè)務(wù)方向，將業(yè)務(wù)重心逐漸轉(zhuǎn)向?yàn)榫频辍⑸鐓^(qū)、醫(yī)院等B端客戶提供整體智能解決方案，同時(shí)定位也由智能單品供應(yīng)商向智慧物聯(lián)解決方案提供商轉(zhuǎn)型。

研發(fā)投入超營收、新業(yè)務(wù)依賴大客戶

商業(yè)化能力亟待提升

這樣的變化不僅使得云知聲在2019年的營收增速明顯放緩(2017—2020年上半年，云知聲營收分別為6114萬元、1.96億元、2.19億元及8468.9萬元)，由2018年同比超過三倍的增長降至11%，更暴露出云知聲在研發(fā)上過高的投入與其商業(yè)落地能力之間的脫節(jié)。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年—2020年上半年，云知聲的研發(fā)投入分別為 9999.8萬元、1.53億元、2.58億元和9242.9萬元，占營業(yè)收入的比重分別為163.6%、77.6%、117.8%和 109.1%，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營業(yè)收入的比重高達(dá)107.4%。換句話說，報(bào)告期內(nèi)云知聲的營收全部投入研發(fā)仍有空缺，這也直接導(dǎo)致其在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)虧損。而從同行業(yè)可比公司來看，2017年—2020年上半年其研發(fā)費(fèi)用率平均數(shù)分別為10.96%、10.63%、11.66%、13.05%，較云知聲相去甚遠(yuǎn)。另外，截至2020年6月30日，云知聲擁有研發(fā)人員344人，占公司總?cè)藬?shù)的68.59%，高于曠視科技、依圖科技兩大AI獨(dú)角獸及科大訊飛。

對(duì)此，云知聲解釋稱，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用率高于可比公司，主要系公司一直以來高度重視技術(shù)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)與研發(fā)能力的提升，對(duì)研發(fā)技術(shù)和研發(fā)團(tuán)隊(duì)持續(xù)保持較高的投入水平，且公司成立時(shí)間短，業(yè)務(wù)開拓處于初期，收入規(guī)模相對(duì)較小。

盡管對(duì)于AI公司而言，前期的技術(shù)研發(fā)和投入是其獲得技術(shù)水平先進(jìn)性并建立競爭力的關(guān)鍵，但在研發(fā)投入上超過營收的表現(xiàn)無疑可稱得上激進(jìn)。更值得一提是，在研發(fā)層面上的持續(xù)發(fā)力并不能保證AI企業(yè)在市場端有相應(yīng)表現(xiàn)或突破，技術(shù)、產(chǎn)品及服務(wù)的商業(yè)化落地能力同樣是對(duì)其的一大考驗(yàn)。

在這一方面，云知聲報(bào)告期內(nèi)收入結(jié)構(gòu)的大變化已表明其在商業(yè)化上仍處在摸索階段，且未來存在較大不確定性。同時(shí)需要指出的是，今年上半年已正式躋身為云知聲第一大核心業(yè)務(wù)的智慧物聯(lián)解決方案，還存在對(duì)大客戶依賴較大和毛利率較低的隱憂。

具體而言，作為占據(jù)云知聲智慧物聯(lián)解決方案收入5成以上比重的場景，其酒店住宅的主要客戶為與云知聲有關(guān)聯(lián)關(guān)系的地產(chǎn)企業(yè)世茂集團(tuán)。2019年，云知聲與世茂集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，并成立子公司。由此，世茂集團(tuán)旗下社區(qū)和酒店成為云知聲落地其智能物聯(lián)解決方案的重要場景。據(jù)招股書，今年上半年來自世茂集團(tuán)及其子公司、參股公司天津津南新城房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的合計(jì)收入金額為3184萬元，占云知聲上半年總營收近38%，而前五大客戶占比更是達(dá)到53%。

毛利率方面，2018年、2019年和今年上半年云知聲整體智能解決方案毛利率分別為9.53%、19.65%和18.71%，較同期24.97%、26.28%和和31.66%的主營業(yè)務(wù)毛利率有明顯差距。其主要原因在于智慧物聯(lián)解決方案集成較多第三方軟硬件及服務(wù)，導(dǎo)致外采成本相對(duì)較高。而隨著該項(xiàng)業(yè)務(wù)在營收結(jié)構(gòu)中比重繼續(xù)提升，未來云知聲主營業(yè)務(wù)毛利率將可能受到影響，并拉大其與科大訊飛、拓爾思、威勝信息等人工智能語音及物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間這一表現(xiàn)上的差距。

據(jù)IDC早前的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)到2024年全球人工智能支出將高達(dá)1100億美元，年復(fù)合年增率超20%。具體到中國市場，艾瑞咨詢研究也指出到2022年我國人工智能產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模有望達(dá)到1573億元，從人工智能下游應(yīng)用來看，智慧城市、安防、教育、醫(yī)療等行業(yè)的AI應(yīng)用逐漸落地，發(fā)展前景可觀。但不可忽略的是，目前人工智能行業(yè)的商業(yè)化進(jìn)程仍處于較早期階段，企業(yè)對(duì)于業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的探索和布局也在進(jìn)行當(dāng)中。由此，技術(shù)以外，商業(yè)化能力的提升無疑是其潛力或價(jià)值得以釋放的關(guān)鍵所在。而對(duì)于目前規(guī)模較小，虧損仍在持續(xù)，且短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)盈利的云知聲來說，研發(fā)與商業(yè)拓展之間的不平衡顯然也亟待解決。畢竟，一條腿走路并不穩(wěn)當(dāng)!

關(guān)鍵詞： 云知聲