觀點網(wǎng)不到一個月，碳中和CMBS產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模再次被刷新。

上月29日，中國海外發(fā)展宣布成功發(fā)行全國規(guī)模最大的綠色（碳中和）CMBS產(chǎn)品“中信證券-上海中海國際中心綠色資產(chǎn)支持專項計劃（專項用于碳中和）”，發(fā)行規(guī)模50.01億元。

4月26日，中國金茂官微也發(fā)布消息，中信證券-金茂凱晨2022年綠色資產(chǎn)支持專項計劃（碳中和）成功完成簿記，發(fā)行規(guī)模達87.08億元，是目前全國規(guī)模最大的碳中和CMBS產(chǎn)品紀錄。

資料顯示，中信證券-金茂凱晨2022年綠色資產(chǎn)支持專項計劃（碳中和）的原始權(quán)益人為上海金茂投資管理集團有限公司，計劃管理人是中信證券股份有限公司。本次CMBS發(fā)行的主體及產(chǎn)品優(yōu)先級評級均為AAA，發(fā)行期限18年（3+3+3+3+3+3）年，全場認購倍數(shù)達2.5倍，最終票面利率3.4%。

本期CMBS產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)是北京凱晨世貿(mào)中心，項目位于北京市西城區(qū)復(fù)興門內(nèi)大街，地處長安街、金融街和西單商圈輻射區(qū)域內(nèi)，是金融街商圈內(nèi)的稀缺優(yōu)質(zhì)物業(yè)。

中國金茂表示，得益于獨特的區(qū)位優(yōu)勢、優(yōu)質(zhì)的租戶結(jié)構(gòu)和科學(xué)的管理能力，歷史經(jīng)營情況良好，近三年平均出租率始終高于99%，租金收入呈現(xiàn)平穩(wěn)上升趨勢。主要租戶包括中化系統(tǒng)內(nèi)公司、中國進出口銀行、中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托等優(yōu)質(zhì)客戶。

事實上，碳中和債券在國內(nèi)的歷史并不長，而且對于發(fā)行主體的信用評級與資產(chǎn)資質(zhì)有著較高要求。

根據(jù)2021年3月18日交易商協(xié)會發(fā)布的《關(guān)于明確碳中和債相關(guān)機制的通知》的規(guī)定，碳中和債是指募集資金專項用于具有碳減排效益的綠色項目的債務(wù)融資工具，需滿足綠色債券募集資金用途、項目評估與遴選、募集資金管理和存續(xù)期信息披露等四大核心要素，屬于綠色債務(wù)融資工具的子品種。

國內(nèi)綠色債券的出現(xiàn)以2015年央行《關(guān)于在銀行間債券市場發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜公告》的發(fā)布為標(biāo)志，而我國碳中和債在2021年上述央行《通知》出臺才被提出。與其他類型綠色債券相比，碳中和債募集的資金用途更聚焦、存續(xù)期間信息披露更精細，并且環(huán)境效益可量化。

據(jù)觀點新媒體了解，全國首批6只碳中和債于2021年2月7日在銀行間債券市場發(fā)行，發(fā)行人包括華能國際、南方電網(wǎng)、三峽集團等大型國企，發(fā)行人信用評級均為AAA。

興業(yè)銀行金融市場業(yè)務(wù)首席債券策略師徐寒飛對此指出，過往發(fā)行的碳中和債及發(fā)行人有五大特點：碳中和債發(fā)行以3年及以上的中長期為主；我國碳中和債整體信用資質(zhì)較高，主體評級幾乎全為AAA級；碳中和債發(fā)行主體以國有企業(yè)為主；發(fā)行主體集中在公用事業(yè)與交通運輸；募投項目方面，已發(fā)行的碳中和債主要投向清潔能源（水電、風(fēng)電等）領(lǐng)域，此外，清潔交通、可持續(xù)建筑項目也有涉及。

據(jù)悉，去年碳中和債發(fā)展迅速，但是涉及商業(yè)地產(chǎn)等建筑項目的CMBS產(chǎn)品并不多。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年8月末，半年時間內(nèi)，碳中和債累計發(fā)行規(guī)模已達1586.14億元，占2021年境內(nèi)綠色債券總發(fā)行規(guī)模45%。

截至2021年末，以碳中和概念發(fā)行的信用債累計151只，發(fā)行規(guī)模合計達1807億元，占境內(nèi)綠色債券市場規(guī)模的三分之一。其中，碳中和債發(fā)行以中票、公司債和超短融為主，發(fā)行規(guī)模分別達到1051億元、422億元、285億元，占總發(fā)行規(guī)模58%、23%、16%。

至于碳中和CMBS產(chǎn)品方面，2021年6月，中海以成都國際中心作為標(biāo)的發(fā)行了國內(nèi)首單碳中和CMBS項目，而后在同年12月以上海國際中心為底層資產(chǎn)發(fā)行，總規(guī)模超70億元。

另外，中航產(chǎn)融亦在去年12月15日以“北京中航產(chǎn)融大廈”作為底層資產(chǎn)，擬發(fā)行不超過50億元綠色碳中和資產(chǎn)支持證券。該項目在今年3月23日完成發(fā)行，最終規(guī)模為39億元，期限不超過18（3+3+3+3+3+3）年，優(yōu)先級產(chǎn)品評級為AAA，利率3.40%，成為北京市首單綠色（碳中和）CMBS產(chǎn)品。

除了中航產(chǎn)融大廈之外，2022年3月29日，中信證券-上海中海國際中心綠色資產(chǎn)支持專項計劃（專項用于碳中和）也成功發(fā)行，規(guī)模達50.01億元，刷新了彼時的碳中和CMBS發(fā)行規(guī)模紀錄。該產(chǎn)品期限為3+3+3+3+3+3年，發(fā)行主體及產(chǎn)品評級均為AAA，票面利率3.35%。

相隔不足一月，4月25日，中信證券-金茂凱晨2022年綠色資產(chǎn)支持專項計劃（碳中和）成功完成簿記，發(fā)行規(guī)模達87.08億元，再次刷新紀錄，成為目前全國規(guī)模最大的碳中和CMBS產(chǎn)品。發(fā)行期限18年（3+3+3+3+3+3）年，全場認購倍數(shù)達2.5倍，票面利率3.4%。

從發(fā)行產(chǎn)品看，碳中和債對底層資產(chǎn)的綠色建筑水平要求較高。據(jù)中國金茂介紹，北京凱晨世貿(mào)中心是中國內(nèi)地首家獲得美國LEED-EB鉑金認證的高端物業(yè)項目，同時取得了“三星級綠色建筑標(biāo)識”和美國“WELL金級預(yù)認證”。在保留原有生態(tài)的基礎(chǔ)上，凱晨世貿(mào)中心打造了富有層次的綠化體系和景觀，體現(xiàn)了中國金茂運用科技手段助力節(jié)能減排的能力。

觀點新媒體查閱過往報告，2020年8月，金茂綠建科研實驗基地正式成立，形成智慧能源、科技住宅研發(fā)-生產(chǎn)-應(yīng)用的完善產(chǎn)業(yè)鏈，標(biāo)志著中國金茂的綠建科研創(chuàng)新能力上一個臺階。截至2020年底，中國金茂已滿足綠色與健康類標(biāo)識或認證設(shè)計要求的項目總建筑面積共計2098萬平方米，累計獲得綠色建筑類認證或標(biāo)識219個，已投資、建設(shè)、運營城市、區(qū)域、項目級能源站54個，總供能面積約4000萬平方米，預(yù)計每年碳減排量超過37萬噸。

分析人士指出，相比普通債券，碳中和債票面利率多在3.5%附近，低于同期限中債估值曲線收益率，這能有效降低相關(guān)低碳項目的融資成本，因而大部分企業(yè)通過碳中和債來加大碳減排項目的融資。

興業(yè)銀行金融市場業(yè)務(wù)首席債券策略師徐寒飛認為，碳中和債市場仍將呈現(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢。首先，ESG投資理念逐漸被主流機構(gòu)認可，以及ESG相關(guān)產(chǎn)品的擴容增加碳中和債的投資需求；其次，國內(nèi)外“綠色”認定標(biāo)準(zhǔn)差異逐漸縮小，增加了海外投資者對國內(nèi)綠色債券的投資需求；第三，碳中和債發(fā)行成本低于可比口徑的其他類型債券，這有助于發(fā)行人增加供給。

另有金融人士表示，目前碳中和債發(fā)行主體多為央企，民企參與度不多，建議簡化審批、提供擔(dān)保和財政貼息等方式，以擴寬民企融資渠道，但底層資產(chǎn)的碳排放達標(biāo)依然是首要條件。另外，目前銀行并非持有碳排放權(quán)和參與碳市場交易的合格主體，一旦融資主體喪失償債能力，質(zhì)押的碳排放權(quán)會無法處置。

雖然碳中和CMBS的發(fā)行仍不多，相關(guān)政策也有待完善，但是并不妨礙“達標(biāo)”項目的發(fā)行動作。上海證券交易所顯示，金茂華福-長沙金茂廣場北塔二期綠色資產(chǎn)支持專項計劃（碳中和）正申請13.02億元發(fā)行規(guī)模，原始權(quán)益人為金茂（嘉興）投資管理有限公司，3月28日已獲受理。

關(guān)鍵詞： 發(fā)行規(guī)模 中信證券 票面利率