文/樂居財(cái)經(jīng)付魁

四年前，向港交所邁出第一步開始，土巴兔的上市時(shí)間表便成了常提話題。

而說到土巴兔，就不能不提曾被行業(yè)貼上競爭對手的齊家網(wǎng)，在很長一段時(shí)間，兩者從內(nèi)到外都會(huì)拿來作對比，上市也不例外。

(資料圖)

齊家網(wǎng)登陸港交所已有4年，而土巴兔還在IPO路上徘徊。

2018年7月12日，齊家網(wǎng)成功登陸港交所，前后相差一個(gè)月左右，土巴兔也向港交所提交上市申請書。不過，在同年12月份，土巴兔撤銷了上市申請。

土巴兔創(chuàng)始人也是董事長的王國彬沒有放棄上市計(jì)劃，而是從港股轉(zhuǎn)向了A股。但由此也開啟了頗為坎坷的IPO之旅。

在深交所“四進(jìn)四出”，7月18日，樂居財(cái)經(jīng)《家居K線》獲悉，土巴兔主動(dòng)申請撤回發(fā)行上市申請文件，上市進(jìn)程顯示“終止”。這意味著，王國彬近四年的上市之路暫時(shí)告一段落。

在深交所發(fā)布信息后，土巴兔聯(lián)合創(chuàng)始人王國春在微博上做出了回應(yīng)，其表示，此次公司主動(dòng)撤回IPO，主要是基于當(dāng)前市場整體環(huán)境等因素等綜合考量，而非其他因素。

A股四進(jìn)四退

7月18日，深交所披露信息顯示，終止對土巴兔在創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票的審核決定，這也就意味著，土巴兔首次在A股上市IPO宣告終止。

而在6月28日，土巴兔IPO狀態(tài)才被恢復(fù)審核，就在行業(yè)內(nèi)認(rèn)為，土巴兔做好了再戰(zhàn)準(zhǔn)備之時(shí)，7月11日，土巴兔向深交所提交了《土巴兔集團(tuán)股份有限公司關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請》。

“企業(yè)的成功，是以釋放為用戶持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，不是以IPO為衡量標(biāo)準(zhǔn)，IPO只是企業(yè)發(fā)展過程的一個(gè)環(huán)節(jié)?！蓖鯂旱幕貞?yīng)中有這么一句話，從中能讀出，不能以IPO來論企業(yè)之成敗。

不過，土巴兔的上市可謂是一波三折，2018年，緊隨齊家網(wǎng)上市腳步，土巴兔也著手在港交所遞表。

2018年8月，土巴兔向港交所遞交了上市聆訊資料集。與齊家網(wǎng)類似，在上市之前，土巴兔凈利潤也是多年虧損，在2017年扭虧為盈，當(dāng)時(shí)的凈利潤為6350萬元。不過，在2018年12月，土巴兔主動(dòng)撤回上市申請，間隔四個(gè)月。

撤出港股的土巴兔并沒有停止上市，而是轉(zhuǎn)向了A股。2021年1月14日，土巴兔沖擊深交所，但因財(cái)務(wù)資料過期，于2021年9月30日被深交所中止上市審核；2021年11月18日，土巴兔完成財(cái)務(wù)資料更新，恢復(fù)上市審核。

在今年1月26日，證監(jiān)會(huì)對于土巴兔律師北京市金杜律師事務(wù)所發(fā)起立案調(diào)查，隨即深交所中止土巴兔發(fā)行上市審核。2月28日，土巴兔上市審核再次回復(fù)。不過，又是由于財(cái)務(wù)資料已過有效期，在3月31日上市又被中止。6月28日，土巴兔再次更新財(cái)務(wù)資料，恢復(fù)發(fā)行上市審核。直到此次，土巴兔的上市被終止。長達(dá)四年的IPO之路也暫時(shí)告一段落。

對于土巴兔是否還會(huì)再次沖擊上市，王國春表示，目前土巴兔經(jīng)營狀況一切良好，未來待合適時(shí)機(jī)重新啟動(dòng)。

三年現(xiàn)金減少6.29億元

根據(jù)土巴兔更新的招股書顯示，2021年，土巴兔的營收6.55億元，同比增長6.4%，凈利潤為7032.95萬元，同比下降18.79%。

對于凈利潤的下滑，土巴兔表示，主要系當(dāng)期公司增加了在流量獲客、品牌廣告方面的投入，同時(shí)亦因人員增長、薪酬水平調(diào)整，員工薪酬有所增加。

招股書顯示，2019年-2021年，土巴兔流量獲客費(fèi)用分別為2.06億元、2.15億元、2.40億元，占當(dāng)期收入的比重分別為30.31%、35.00%、36.66%，且比重在逐年升高。

流量獲客費(fèi)的增加也推高了土巴兔的銷售費(fèi)用。招股書顯示，2019-2021年，土巴兔銷售費(fèi)用為3.94億元、3.45億元、4億元，占營業(yè)收入的比例分別為57.90%、56.05%、61.12%。

除了凈利潤下滑之外，土巴兔手中的錢也越來越少。

根據(jù)招股書顯示，土巴兔的貨幣資金由2019年的8.57億元減少到2021年的2.28億元。負(fù)債方面，2019年土巴兔的應(yīng)付賬款為1.80億元，2021年為1.75億元，相差并不大。2019年土巴兔的其他應(yīng)付款為12.13億元，2021年為8.84億元。

而近幾年，土巴兔降負(fù)債效果明顯。2019-2021年，土巴兔負(fù)債率逐年下降，分別為108.25%、38.70%、33.74%。三年時(shí)間，土巴兔負(fù)債率猛降74.51%。

不難看出，從2020年開始，土巴兔的負(fù)債率開始急速下降，土巴兔在招股書中表示，公司資產(chǎn)負(fù)債率與2020年末相比有所下降，主要系因裝企押金減少導(dǎo)致其他應(yīng)付款下降。

家居上市回暖？

最近一段時(shí)間，家居企業(yè)上市的信息越來越密布，近日箭牌家居和致歐科技已經(jīng)上會(huì)，群核科技、匯聯(lián)股份等企業(yè)也在IPO的大門上有了新的進(jìn)展。土巴兔是在近期上市“熱”中“冷卻”下來的那一個(gè)。

資本大門外的人想進(jìn)來，而在里面的人日子也不好過。近期，不少已經(jīng)上市的家居企業(yè)均已公布了2022年中期業(yè)績預(yù)告，多數(shù)企業(yè)處于虧損狀態(tài)。蒙娜麗莎虧損約5億元、全筑股份虧損約7.5億元，彩虹股份虧損超過了10億元。

在市場行情偏弱的背景下，家居企業(yè)對資金的渴求度也相對較強(qiáng)。從已遞表的家居企業(yè)來看，不少企業(yè)的募集資金用于擴(kuò)充產(chǎn)能。例如詩尼曼家居募資4.81億元，4億元將用于湖北荊門產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目二期。致歐科技募資14.86億元，5.17億元將用于倉儲物流體系擴(kuò)建項(xiàng)目。

也有不少企業(yè)將募集資金用到補(bǔ)充現(xiàn)金流上。例如馬可波羅募集資金40.18億元，8.6億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金上。

匯聯(lián)股份募資5.75億元，其中，1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。匯聯(lián)股份存在資金缺口。根據(jù)招股書，2021年，匯聯(lián)股份的貨幣資金為3530.82萬元，短期借款為5766.52萬元，資金缺口為2235.70萬元。

數(shù)字化和智能也是募資中占比較高的一部分。

箭牌家居擬募資18.09億元，其中4.82億元用于智能家居產(chǎn)品產(chǎn)能技術(shù)改造，在募集資金的使用上，該筆募集資金排在了首位；慕思股份拿出1.5億元用于數(shù)字化營銷項(xiàng)目，在募集資金的分配比重上排在第二位。

已終止上市的土巴兔也將募集資金重點(diǎn)放到了這個(gè)方面。土巴兔募集資金7.04億元。其中，土巴兔將2.18億元用于技術(shù)研發(fā)及數(shù)據(jù)平臺升級項(xiàng)目，3.57億元用于運(yùn)營服務(wù)中心建設(shè)及全渠道營銷建設(shè)項(xiàng)目，這兩項(xiàng)合計(jì)占土巴兔募資總額比例為80.53%。

雖然近期家居企業(yè)在資本市場顯得很“熱鬧”，真正成功上市的寥寥無幾。從近期來看，僅慕思股份成功上市，多數(shù)企業(yè)還處在已問詢階段。

關(guān)鍵詞： 募集資金 發(fā)行上市