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文/樂居財經(jīng)吳文婷跨月疊加季末，“央媽”頻頻出手呵護(hù)市場流動性。10月8日，人民銀行開展170億元7天逆回購操作，中標(biāo)利率為2.00%，與此前持平。由于當(dāng)日有5210億元7天期逆回購到期和900億元14天期逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠5940億元，創(chuàng)下2020年2月17日以來的單日逆回購到期凈回籠最大規(guī)模。而在節(jié)前，為護(hù)航資金面平穩(wěn)跨季，人民銀行逆回購力度不斷加碼。9月19日至9月30日，人民銀行連續(xù)10個交易日開展7天期和14期逆回購操作。9月28日，人民銀行開展1330億元7天期和670億元14天期逆回購操作，單日逆回購操作量創(chuàng)下今年2月底以來新高。仲量聯(lián)行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，考慮到假期后現(xiàn)金回流趨勢、9月末財政集中支出帶來資金投放、10月初政府債券發(fā)行量小于到期量帶來凈繳款額為負(fù)數(shù)等諸多因素，節(jié)后市場流動性應(yīng)繼續(xù)平穩(wěn)無虞。據(jù)其預(yù)計，短期內(nèi)人民銀行在公開市場上將繼續(xù)保持縮量續(xù)作的凈回籠操作。這彰顯了人民銀行通過松緊適度的貨幣政策、維護(hù)流動性合理充裕的態(tài)度。如果用一個形象的例子來打比方，逆回購就像揉面粉時往面粉里加水的過程：把面粉當(dāng)作是銀行的資金需求，面粉多時，也就是資金需求旺盛時，央行就打開逆回購的水龍頭向面粉里加水，也就是提供資金；當(dāng)水加多了時，就抽出些水來，或者等著面粉的自然增加，最終使得水和面的比例一定，面團(tuán)松軟合適?；仡?月，資金利率邊際收緊，短端利率有所抬升。截至9月30日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜飆漲111.7個基點，報2.081%，創(chuàng)7個月來的新高。7天Shibor上行4個基點，報2.055%。同時，代表存款類機(jī)構(gòu)間流動性的DR007加權(quán)平均利率報2.0919%；代表非銀機(jī)構(gòu)流動性的GC001加權(quán)平均利率收于3.18%，兩者均較9月初有所上升。對此，在業(yè)內(nèi)人士看來，季末時點，受資金供求短期變化影響，貨幣市場利率通常會有所抬升，屬于正常的季節(jié)性現(xiàn)象。10月8日，市場利率短期明顯回落。Shibor隔夜下行42.9個基點，報1.652%。7天Shibor下行35.6個基點，報1.699%。從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率下降至1.5412%，低于政策利率水平。展望后續(xù)資金面，廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，9月末財政支出資金釋放，將補(bǔ)充國慶假期之后的流動性，本月月初流動性總量無憂。政府專項債凈繳額雖轉(zhuǎn)負(fù)（規(guī)模為-371.1億元），但對資金面影響也較為有限。龐溟認(rèn)為，預(yù)計人民銀行將繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更有力地支持實體經(jīng)濟(jì)。在公開市場操作規(guī)模、流動性等數(shù)量型指標(biāo)之外，作為觀察流動性松緊程度最直觀、最準(zhǔn)確、最及時的價格型指標(biāo)，銀行間質(zhì)押式回購市場短端利率整體回落，顯示市場流動性無憂。國泰君安證券在研報中稱，人民銀行呵護(hù)市場資金面的意圖不變，10月流動性整體上仍偏充裕。鑒于10月不存在跨季、跨期以及跨月對資金面的擾動，資金面面臨的主要擾動來自于財政繳稅以及政府債供給，流動性在邊際上受財政因素或?qū)⑦M(jìn)一步趨緊。

關(guān)鍵詞： 人民銀行 加權(quán)平均 市場流動性