文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)魏薇

(資料圖)

在今年第一季度工作會(huì)議上，王文學(xué)曾說(shuō)道：“向著心中理想的方向奮勇前進(jìn)?！苯衲暌詠?lái)，在多方努力之下，華夏幸福的債務(wù)問(wèn)題也有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

按照原先定下的“賣、帶、展、兌、抵、接”方案，華夏幸福正一步步化解債務(wù)，王文學(xué)身上的債務(wù)大山也在逐步減輕。

如今，華夏幸福打算在化債路上邁上一大步。12月14日，華夏幸福公告稱，計(jì)劃以下屬公司股權(quán)注資搭建“幸福精選平臺(tái)”、“幸福優(yōu)選平臺(tái)”，并以上述平臺(tái)49%股權(quán)實(shí)施債務(wù)重組，預(yù)計(jì)換取債權(quán)400.39億元，同時(shí)計(jì)劃以上述平臺(tái)30%股權(quán)實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)。

上述兩個(gè)平臺(tái)，前者主要為華夏幸福物業(yè)管理服務(wù)平臺(tái)，后者主要是其輕資產(chǎn)代建平臺(tái)，兩個(gè)平臺(tái)的預(yù)測(cè)估值分別為500億元和521.4億元，均以八折或七五折的價(jià)格實(shí)施債務(wù)重組。

從去年10月至今，華夏幸福的重組計(jì)劃已經(jīng)推進(jìn)了1年多，但境外債務(wù)部分重組進(jìn)展緩慢。今年9月16日，華夏幸福發(fā)布了《華夏幸福債務(wù)重組計(jì)劃補(bǔ)充方案》，主要內(nèi)容是增加“幸福精選平臺(tái)”股權(quán)作為新增償債資源，實(shí)施以股抵債，此次新增加了“幸福優(yōu)選平臺(tái)”。

若這筆400億的以股抵債計(jì)劃順利實(shí)施，華夏幸福三分之二的債務(wù)將得到化解。

400億化債誠(chéng)意

在化債路上，華夏幸福還干了一件大事。7月，華夏幸福宣布從“產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營(yíng)商”全面轉(zhuǎn)型為“產(chǎn)業(yè)新城服務(wù)商”。此次拿出來(lái)抵債的“幸福精選”和“幸福優(yōu)選”平臺(tái)就是其輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型后的主要業(yè)務(wù)，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下不失為兩處優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

據(jù)悉，“幸福精選平臺(tái)”以物業(yè)服務(wù)、選址服務(wù)、園區(qū)運(yùn)營(yíng)服務(wù)為核心業(yè)務(wù)，包含下屬公司幸?；鶚I(yè)物業(yè)服務(wù)有限公司100%股權(quán)、深圳市伙伴產(chǎn)業(yè)服務(wù)有限公司60%股權(quán)、蘇州火炬創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化管理有限公司51%股權(quán)。

“幸福優(yōu)選平臺(tái)”的核心業(yè)務(wù)為片區(qū)開(kāi)發(fā)綜合服務(wù)、先進(jìn)制造業(yè)/IDC/物流產(chǎn)業(yè)園招商運(yùn)營(yíng)、都市圈不動(dòng)產(chǎn)代建和營(yíng)銷交易，包含下屬公司華夏幸福產(chǎn)城（北京）運(yùn)營(yíng)管理有限公司100%股權(quán)、北京幸福安基建設(shè)管理有限公司100%股權(quán)、北京幸福安家企業(yè)管理服務(wù)有限公司100%股權(quán)、北京幸福藍(lán)線企業(yè)管理服務(wù)有限公司100%股權(quán)、幸?；壑牵ū本┢髽I(yè)管理服務(wù)有限公司100%股權(quán)、幸福智算（北京）企業(yè)管理服務(wù)有限公司100%股權(quán)。

為了鼓勵(lì)債權(quán)人盡早換股，華夏幸福還設(shè)置了早鳥(niǎo)期，即在2022年12月31日前選擇債務(wù)重組的債權(quán)人可享受七五折價(jià)格進(jìn)行以股抵債。

關(guān)于退出路徑，華夏幸福此前曾表示，后續(xù)將全力推動(dòng)“幸福精選”平臺(tái)資本運(yùn)作相關(guān)安排，擇機(jī)通過(guò)包括但不限于“幸福精選”平臺(tái)在資本市場(chǎng)獨(dú)立上市、將“幸福精選”平臺(tái)股權(quán)以現(xiàn)金方式出售等方式協(xié)助債權(quán)人實(shí)現(xiàn)“股”的退出。

用股權(quán)激勵(lì)“增信”

為保障選擇參與本次債務(wù)重組債權(quán)人后續(xù)收益的實(shí)現(xiàn)并考慮到公司未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，華夏幸福設(shè)置了股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象為負(fù)責(zé)幸福精選及幸福優(yōu)選業(yè)務(wù)主體管理及后續(xù)資本運(yùn)作的核心高管、業(yè)務(wù)骨干、對(duì)本次債務(wù)重組有重要貢獻(xiàn)的人員、公司重要管理層及總部人員以及其他對(duì)公司發(fā)展有重要貢獻(xiàn)的人士。

激勵(lì)對(duì)象將以人民幣一元一股，或按照上述兩個(gè)平臺(tái)公司人民幣每一元注冊(cè)資本屆時(shí)對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)值或評(píng)估值的特定折扣受讓股權(quán)激勵(lì)持股平臺(tái)的份額。解鎖條件將以員工忠誠(chéng)度以及上述兩個(gè)平臺(tái)公司相關(guān)業(yè)績(jī)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為目標(biāo)設(shè)定。

按照30%的比例計(jì)算，“幸福精選平臺(tái)”預(yù)計(jì)對(duì)價(jià)為1500萬(wàn)元，“幸福優(yōu)選平臺(tái)”預(yù)計(jì)對(duì)價(jià)為1350萬(wàn)元。

華夏幸福將以員工忠誠(chéng)度和兩個(gè)平臺(tái)的相關(guān)業(yè)績(jī)指標(biāo)出發(fā)設(shè)定激勵(lì)股權(quán)的解鎖條件，解鎖期共計(jì)三年，其中，員工忠誠(chéng)度的考核占到了解鎖條件的70%。激勵(lì)對(duì)象持續(xù)任職至2023年1月，將解鎖30%激勵(lì)股權(quán)，任職至2024年3月1日，再次解鎖30%激勵(lì)股權(quán)，最后任職至2025年3月1日，解鎖10%激勵(lì)股權(quán)。

業(yè)績(jī)指標(biāo)方面，針對(duì)“幸福精選平臺(tái)”、“幸福優(yōu)選平臺(tái)”，華夏幸福要求2023年3月1日前實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外債券轉(zhuǎn)股金額分別達(dá)到30億元、15億元，則能夠解鎖10%激勵(lì)股權(quán)。2024年3月1日和2023年3月1日則分別要求實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)20%年化增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)50%的增長(zhǎng)幅度，業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)之后，同樣分別解鎖10%激勵(lì)股權(quán)。

也就是說(shuō)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)的考核占比加起來(lái)只占30%，且每次只能解鎖10%。

值得注意的是，這份方案雖已在12月14日的董事會(huì)上獲得通過(guò)，但來(lái)自中國(guó)平安的董事孟森表示反對(duì)，反對(duì)原因?yàn)椤肮蓹?quán)激勵(lì)方案的合理性不足”。去年9月，因華夏幸福實(shí)控人王文學(xué)方面股份被強(qiáng)制處置，持股25.19%的中國(guó)平安被動(dòng)成為公司第一大股東。

債務(wù)重組進(jìn)展

出險(xiǎn)兩年，華夏幸福的債務(wù)重組處在穩(wěn)步推進(jìn)中，幾乎每月都會(huì)有新的進(jìn)展公布。截至今年11月30日，總計(jì)2192億元的金融債務(wù)，已簽約實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組的金額累計(jì)為1265.57億元，相應(yīng)減免債務(wù)利息、豁免罰息金額共計(jì)114.19億元。

最新債務(wù)違約數(shù)據(jù)顯示，自2022年11月1日至2022年11月30日，華夏幸福及下屬子公司新增未能如期償還銀行貸款、信托貸款等形式的債務(wù)金額（不含利息）5.42億元，公司及下屬子公司累計(jì)未能如期償還債務(wù)金額（不含利息）合計(jì)664.95億元。

對(duì)比1月份公布的935.56億元的違約總額，華夏幸福的債務(wù)違約規(guī)模已經(jīng)縮減了約270億元。

華夏幸福曾稱，考慮到境內(nèi)債權(quán)(包括金融債權(quán)和經(jīng)營(yíng)債權(quán))和境外債權(quán)(均為金融債權(quán))不同特點(diǎn)，在保障公平清償?shù)幕A(chǔ)上，境內(nèi)外債權(quán)將采取不同的實(shí)施路徑。

境外債重組方面，12月2日，華夏幸福披露，境外間接全資子公司CFLD(CAYMAN)INVESTMENTLTD.在境外發(fā)行的美元債券目前存續(xù)總額49.6億美元。截至目前持有境外美元債券本金總額83.64%的持有人已簽署境外《重組支持協(xié)議》，其中持有原始債券本金13.15億美元持有人選擇將其債權(quán)中的部分份額通過(guò)以股抵債受償。

在“第三支箭”的政策利好下，華夏幸福于12月1日公告，為滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)一步推動(dòng)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，擬向不超過(guò)35名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股票，募集資金擬用于與“保交樓、保民生”相關(guān)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，以及符合上市公司再融資政策要求的補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)等。

關(guān)鍵詞： 華夏幸福 有限公司 企業(yè)管理服務(wù)