文/樂居財經(jīng)魏薇

擺脫了“重大違法違規(guī)行為”的嫌疑之后，梁昌明將如愿推動明美新能源上市。

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2月17日，明美新能源將在深交所首發(fā)上會。名為“新能源”，但其實際上是一家新能源電池組裝公司，主要從事鋰離子電池模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內鋰離子電池模組解決方案及產(chǎn)品提供商。

在現(xiàn)代生活中，鋰電池被廣泛應用在手機、筆記本電腦、電動汽車等領域。隨著消費電子、新能源汽車、儲能等下游相關行業(yè)的發(fā)展，鋰離子電池模組行業(yè)的總體規(guī)模和企業(yè)數(shù)量都快速增長，明美新能源正面臨著市場競爭加劇的風險。

此次上市，明美新能源擬募集資金4.5億元，分別用于年產(chǎn)1700萬個封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項目、年產(chǎn)220萬個封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心升級項目、營銷網(wǎng)絡建設項目、補充流動資金項目。

擴產(chǎn)背后，明美新能源的實際產(chǎn)能利用率卻不高。報告期內，其在消費電子類/工業(yè)電子設備及二輪電動車類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率整體呈下降趨勢，由2019年的89.21%下降到了2022年上半年的70.37%。動力類/儲能類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率最高是在2021年，為61.48%，在2020年度僅有14.29%。

實控人違法給前妻匯款

截至招股說明書簽署之日，明美通信直接持有明美新能源6786.7172萬股，占發(fā)行前總股本的53.20%，為明美新能源的控股股東。梁昌明通過間接控制明美通信，從而間接控制明美新能53.20%股權；另外，梁昌明通過齊心傲創(chuàng)間接控制明美新能源382.6922萬股股份，占發(fā)行前總股本的3.00%。

梁昌明合計控制公司7169.4094萬股股份，占發(fā)行前公司總股本的56.20%，為明美新能源的實際控制人，在公司擔任董事長兼總經(jīng)理。

另外，淮北久有、盱眙久有分別持有明美新能源15.00%和12.50%的股份，為公司第二、第三大股東，自然人陳敏和寧波興富分別持有7.01%和6.99%股份，為公司第四和第五大股東。

股權穿透后發(fā)現(xiàn)，淮北久有的實控人為淮北市財政局；盱眙久有的實控人為劉小龍，其曾在上海張江高科任董事長一職。

2018年8月，梁昌明與前妻范美鳳簽署離婚財產(chǎn)分割協(xié)議，約定梁昌明需分期合計支付范美鳳1.16億港元。此外，梁昌明還需在香港買房。但梁昌明的主要資產(chǎn)均在中國大陸，梁昌明將其在香港所能籌措的資金支付給范美鳳后，仍存在較大的資金缺口。

為了避免遲延履行前述協(xié)議產(chǎn)生大額利息及相關法律責任，梁昌明在2019年向其控制的境內公司明美通信、名美科技拆借合計7258.88萬元，將該等款項匯入換匯公司指定的境內企業(yè)和個人的銀行賬戶，并通過境外銀行賬戶及現(xiàn)金方式收取合計7989.92萬港元。此事項已構成外匯違法行為。

2022年2月，也就是明美新能申報創(chuàng)業(yè)板IPO前夕，梁昌明主動向國家外匯管理局廣東省分局報告相關情況，之后于4月被行政處罰，被處以警告及罰款181.47萬元。

為了給自己“辯白”，梁昌明還找來三位法學專家對其非法兌換外匯案件是否涉及刑事責任進行了分析論證，最終結論是“不構成重大違法違規(guī)行為”。按照IPO的規(guī)則，若實控人或公司存在重大違法行為，將會被禁止IPO。

盈利水平不及同行均值

從業(yè)績上來看，2019年-2022年6月，明美新能源分別實現(xiàn)營業(yè)收入23.64億元、21.02億元、28.22億元、14.86億元，凈利潤分別為5042.60萬元、3013.33萬元、6705.09萬元、4046.47萬元，對應的歸屬于母公司股東的凈利潤為5031.27萬元、3224.83萬元、6908.76萬元、4134.46萬元。

招股書顯示，明美新能源在2022年經(jīng)審閱的營業(yè)收入為39.46億元，同比增長39.83%，歸母凈利潤為1.7億元，同比增長146.01%。但這樣的體量在其所處行業(yè)內并不算突出，與可比企業(yè)平均值相差較大。

在招股書中，明美新能源選取了德賽電池、欣旺達、珠海冠宇、銳信控股、新普科技、順達科技6家公司作為比較對象。從2019年至2021年，這6家可比企業(yè)營收的平均值均超過120億元，在2021年的平均營收更是高達168億元。

消費電子類電池模組是明美新能源主營業(yè)務收入的重要來源，報告期內，消費電子類電池模組產(chǎn)品收入占主營業(yè)務收入比例分別為62.51%、61.72%、51.10%和40.19%。這主要來自于對OPPO集團的銷售，但隨著智能手機市場競爭加劇，報告期內明美新能源相應產(chǎn)品銷售收入有所下降。

報告期內，其綜合毛利率分別為11.25%、12.47%、10.65%和11.15%。6家可比企業(yè)在對應期內的綜合毛利率平均值分別為13.05%、13.89%、13.1%、12.4%，相比之下，明美新能源的毛利率水平持續(xù)低于均值。凈利率水平也同樣如此，6家可比企業(yè)的凈利率平均數(shù)值均在3%以上，最高可達6.62%，而明美新能源在各期內的最高凈利率為2.72%。

在其主營業(yè)務成本的構成中，產(chǎn)品原材料的占比超過85%，是產(chǎn)品成本的主要構成部分。主要原材料分為電芯、電子料、五金、PCB、塑膠件和包材等，其中，作為鋰電池最核心的部件“電芯”，采購金額占比超過70%。

在同類型公司中，欣旺達、銳信控股都可自產(chǎn)電芯，德賽電池也已開始投產(chǎn)儲能電芯。

明美新能源在招股書中明示，如果不能充分有效、及時地將原材料漲價風險向下游轉移，則可能會導致公司面臨營業(yè)成本上升、毛利率下降的風險，進而對公司生產(chǎn)經(jīng)營以及利潤帶來不利影響。

現(xiàn)金流危機初現(xiàn)

2019年-2022年6月，明美新能源的資產(chǎn)總額分別為14.35億元、14.84億元、17.18億元、16.31億元，負債總額分別為10.51億元、10.68億元、12.29億萬元、10.95億元。

對應的資產(chǎn)負債率（合并口徑）分別為73.25%、71.94%、71.56%、67.14%，高于行業(yè)可比上市公司的平均水平。

樂居財經(jīng)《預審IPO》發(fā)現(xiàn)，2022上半年，明美新能源的賬面資金突然下滑。報告期內的貨幣資金分別為3.25億元、3.21億元、3.04億元、1.74億元，其中，銀行存款金額分別為2.76億元、2.63億元、2.85億元和1.43億元，對應的利息收入為166.21萬元、220.35萬元、153.15萬元、51.43萬元。

2022上半年，明美新能源的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額首次出現(xiàn)缺口，為-8066.28萬元，而此前的2021年，該值為1.58億元。

“造血”功能受阻，明美新能源外部輸血渠道變得愈發(fā)重要。各期末，因籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入分別為11.86億元、15.37億元、8.72億元和4.03億元。除2019年存在吸收投資收到約1.24億元的現(xiàn)金外，其余均為借款產(chǎn)生。

期內對應的短期借款余額分別為2.41億元、2.50億元、1.72億元和1.90億元，均未產(chǎn)生長期借款，產(chǎn)生的利息費用分別為1215.39萬元、1006.12萬元、874.82萬元和373.61萬元，這已經(jīng)遠遠高于對應的銀行存款利息收入。

截止2022上半年末，貨幣資金已無法覆蓋短期債務，現(xiàn)金流危機正在逼近。

關鍵詞： 報告期內 間接控制