樂居財經蘭蘭2月10日，江西百神藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“百神藥業(yè)”）更新了IPO招股書。

據樂居財經《預審IPO》查閱，百神藥業(yè)成立于2001年、專業(yè)從事中藥領域研發(fā)、生產和銷售業(yè)務。

(資料圖片)

目前，百神藥業(yè)在中成藥領域擁有活血止痛膠囊、健脾八珍糕、蛇膽陳皮口服液、強力枇杷露等8種主要產品，應用范圍覆蓋骨骼肌肉類、健胃類、止咳平喘類等多個用藥領域；在中藥配方顆粒領域，有當歸、黃芪、法半夏、黨參配方顆粒等。

2019年-2022年上半年，百神藥業(yè)實現營業(yè)收入分別為5.16億元、5.51億元、6.26億元、2.68億元，呈逐年上升趨勢。

不過，業(yè)績向好之下，百神藥業(yè)的經營情況卻暗藏隱憂。報告期內，公司產品銷售結構出現較大的變動，各期中藥配方顆粒的銷售占比分別為39.68%、49.56%、57.54%、60.73%，逐年上升；而中成藥的銷售占比則降至50%以下，同時銷售金額逐年下跌，各期分別為3.09億元、2.78億元、2.65億元和1.05億元。

從銷售模式來看，中藥配方顆粒主要采用直銷模式，而中成藥產品主要采用經銷模式，包括配送經銷模式及傳統經銷模式。

報告期內，百神藥業(yè)的經銷商數量不斷下滑，分別為1980家、1888家、1646家、1404家，2020年-2022年上半年，分別減少了92家、242家及242家。伴隨著經銷商數量的下降，百神藥業(yè)中成藥的銷量出現下降，進而導致銷售金額下滑。

對此，百神藥業(yè)解釋道，公司的經銷商以配送商為主，“兩票制”的全面推行加速了大型配送商對小型配送商的兼并，隨著醫(yī)藥流通企業(yè)的資源整合，公司減少了與小型配送商的合作，優(yōu)先與全國性或區(qū)域性的大型配送商合作，進而造成配送商數量下降。

除此之外，公司中成藥銷售金額下降的原因還指向了產品單價。作為中成藥銷售主力的活血止痛膠囊、健脾八珍糕，其平均售價連年下跌，至2022年上半年，兩種產品的平均售價較2019年已分別下降了17.31%、28.55%。

同時，蛇膽陳皮口服液、強力枇杷露、靈芝浸膏片、八珍益母丸等銷售單價也在2021年或2022年出現不同程度的下跌，其中，靈芝浸膏片和八珍益母丸平均售價在2022年上半年分別下降19.06%、19.44%。

百神藥業(yè)中成藥銷售收入減少的另一邊，還伴隨著成本的上升。2020年-2021年，公司活血止痛膠囊銷售收入分別為2.26億元和2.09億元，同比降幅較大，同時營業(yè)成本分別為3066.49萬元和3323.66萬元，有所上升。

不僅如此，公司中成藥主要產品健脾八珍糕的成本增速遠超收入增速，其中，2021年，健脾八珍糕的營收增長幅度為66.99%，而成本增速則高達133.04%。

雙重擠壓之下，百神藥業(yè)中成藥的毛利受之影響，2019年-2022年上半年分別為2.45億元、2.28億元、2.1億元及8004.19萬元，2020年-2021年同比分別下降6.96%、8.11%。同時，中成藥毛利率也連年下跌，各期分別為79.38%、82.22%、79.17%、76.05%。

盡管百神藥業(yè)業(yè)績另一半邊天中藥配方顆粒的毛利率逐年上升，期內分別為80.35%、81.19%、84%及84.94%。但其增長速度不及中成藥毛利率的下降速度，最終導致百神藥業(yè)主營業(yè)務毛利率連續(xù)兩年上漲之后，在2022年上半年出現下降，取得81.47%，較2021年下降0.44個百分點。

據招股書披露，百神藥業(yè)目前有4家全資子公司，分別為百神醫(yī)藥、深圳百神、百神生物及深圳佰森康，以及1家控股子公司百神昌諾。

其中，有3家全資子公司為2022年下半年新成立的公司，深圳百神、百神生物注冊于2022年9月16日，注冊資本均為5000萬元，實繳資本為0，參保人數為0；深圳佰森康注冊于2022年12月6日，實繳資本為0，參保人數為0?？梢娋鶠榭諝す?。

在此次更新招股書前突擊成立空殼子公司的目的存疑以外，百神藥業(yè)還披露了兩家從成立到注銷均未實際開展經營業(yè)務的子公司和分公司。

其中，百神藥業(yè)曾擁有的1家全資子公司佰森康藥業(yè)，成立于2021年7月，注冊資本3000萬元，實收資本為0，未實際開展經營業(yè)務，已于2022年8月注銷；1家分公司江西百神藥業(yè)有限公司南昌辦事處，成立于2004年1月，未開展實際經營，已于2021年3月注銷。

關鍵詞：