文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)研究院劉治穎3月26日，宜明昂科生物醫(yī)藥技術(shù)（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：宜明昂科）于港交所遞交招股書，計(jì)劃主板上市，摩根士丹利、中金公司為其聯(lián)系保薦人。

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一、腫瘤免疫市場(chǎng)概述

腫瘤免疫已成為一種革命性的癌癥療法，旨在通過(guò)刺激和激活患者自身的免疫系統(tǒng)來(lái)消滅癌細(xì)胞。腫瘤免疫療法的主要類型包括免疫檢查點(diǎn)抑制劑、細(xì)胞療法和治療性癌癥疫苗。特別是免疫檢查點(diǎn)抑制劑，已成為過(guò)去十年中最成功的癌癥療法之一。其中PD-1/PD-L1抑制劑自其于2014年首次獲批以來(lái)，前所未有地?cái)U(kuò)大了適應(yīng)癥范圍并擴(kuò)展了市場(chǎng)，就是有力的證明。迄今為止，PD-1/PD-L1抑制劑已獲批廣泛用于治療全球范圍內(nèi)的多種癌癥，2021年其全球銷售額達(dá)到344億美元。

目前批準(zhǔn)的腫瘤免疫療法主要側(cè)重于通過(guò)T細(xì)胞激活來(lái)刺激適應(yīng)性免疫反應(yīng)。然而，這些基于T細(xì)胞的免疫療法有一定的局限性，例如，PD-1/PD-L1抑制劑在用作單藥治療時(shí)，在幾乎所有的主要腫瘤適應(yīng)癥中，僅有10%至25%的患者從中獲益。在冷腫瘤（缺乏T細(xì)胞浸潤(rùn)的腫瘤）或非炎癥型T細(xì)胞浸潤(rùn)、免疫抑制性腫瘤微環(huán)境中，靶向適應(yīng)性免疫檢查點(diǎn)的免疫治療的響應(yīng)率尤其低。這表明迫切需要新一代免疫療法以提高治療結(jié)果。近期研究顯示，通過(guò)利用先天免疫以及先天免疫與適應(yīng)性免疫之間的協(xié)同作用，能夠克服當(dāng)前免疫治療的局限性。迄今為止，全球范圍內(nèi)尚無(wú)任何獲批的先天免疫檢查點(diǎn)靶向療法，預(yù)示著一個(gè)規(guī)模巨大且尚未被挖掘的全球市場(chǎng)。

二、全球和中國(guó)腫瘤免疫療法市場(chǎng)

由于適應(yīng)癥的進(jìn)一步擴(kuò)展、以及不同聯(lián)合用藥策略以及新的免疫療法的出現(xiàn)，尤其是靶向先天免疫檢查點(diǎn)的免疫療法的發(fā)展，預(yù)計(jì)腫瘤免疫療法的可治療患者群體和市場(chǎng)規(guī)模在不久的將來(lái)會(huì)迅速增長(zhǎng)。

腫瘤免疫療法可為全球幾乎所有主要類型癌癥的患者帶來(lái)臨床獲益。下表分別載列指定時(shí)間段內(nèi)主要癌癥類型在全球和中國(guó)的新發(fā)病例數(shù)量：

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2021年全球腫瘤免疫療法的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到426億美元，受癌癥新發(fā)病例數(shù)量增加、病患存活率提高及治療週期延長(zhǎng)，以及免疫療法發(fā)展的推動(dòng)，預(yù)計(jì)在可預(yù)見(jiàn)未來(lái)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。2035年，全球腫瘤免疫療法市場(chǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到3,112億美元，占全球腫瘤市場(chǎng)總額的48%以上。得益于新藥的不斷推出和患者負(fù)擔(dān)能力的提高，中國(guó)腫瘤免疫療法市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)，預(yù)期增長(zhǎng)速度將超過(guò)全球和美國(guó)市場(chǎng)。

下圖說(shuō)明全球、美國(guó)和中國(guó)的腫瘤免疫療法的歷史和預(yù)測(cè)市場(chǎng)規(guī)模，以及腫瘤免疫療法的全球市場(chǎng)份額在所示期間占全球腫瘤市場(chǎng)的百分比：

三、全球和中國(guó)CD47/SIRPα靶向藥物市場(chǎng)規(guī)模

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，預(yù)計(jì)在2024年隨著首個(gè)該類藥物的上市，CD47/SIRPα靶向治療的全球市場(chǎng)有望迅速擴(kuò)大。這個(gè)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2024年的2億美元增加到2030年的124億美元，相當(dāng)于2024年至2030年間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為108.2%，并在2030年至2035年期間以21.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率進(jìn)一步增加至2035年的324億美元。預(yù)計(jì)2030年美國(guó)CD47/SIRPα靶向治療市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到67億美元，2024年至2030年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為94.9%，2035年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至153億美元，2030年至2035年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.9%。

與全球市場(chǎng)相比，中國(guó)的CD47/SIRPα靶向治療市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以更快的速度增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模將從2024年的0.1億美元增長(zhǎng)到2030年的23億美元，相當(dāng)于2024年至2030年間復(fù)合年增長(zhǎng)率為162.4%。據(jù)估計(jì)，2035年將進(jìn)一步達(dá)到65億美元，2030年至2035年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為23.6%。

在全球和中國(guó)的CD47/SIRPα靶向療法市場(chǎng)中，CD47靶向療法的比例預(yù)期要高許多，因?yàn)榇蠖鄶?shù)SIRPα靶向療法仍處于相對(duì)較早期階段。下圖載列于所示期間CD47/SIRPα靶向治療在全球、美國(guó)和中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模：

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