文/樂居財(cái)經(jīng)楊宏彬

去年8月，在一場(chǎng)投資人座談會(huì)上，沈天晴說到，“我面對(duì)大家，感到內(nèi)心悲涼。我1959年出生，1978年開始做企業(yè)，沒有遇到過像今天一樣的情況?！?/p>

當(dāng)月，他旗下的房地產(chǎn)平臺(tái)公司之一佳源創(chuàng)盛宣布展期。從沈天晴的話語中，不難看出其心中的無奈，他也提到，推出展期方案，目的是公平對(duì)待減少投資人損失，希望通過努力，用時(shí)間換空間，贏得穩(wěn)健發(fā)展的機(jī)會(huì)。

(相關(guān)資料圖)

不過，當(dāng)時(shí)的沈天晴可能沒有料到，公司債務(wù)問題的解決，要比想象中的難。

5月2日，佳源國際(02768.HK)被香港法院頒布清盤令，公司需解散及出售資產(chǎn)以償還已逾期的1450萬美元債務(wù)。

一周前，佳源國際曾向高等法院放棄再次延長償還債務(wù)，并表示將繼續(xù)執(zhí)行重組計(jì)劃，但法官質(zhì)疑，佳源所謂的重組計(jì)劃并不是一個(gè)具體建議，只屬公司提出來的一個(gè)想法。根據(jù)此前公告，佳源國際曾于4月26日宣布，叫停部分票據(jù)交換要約，以尋求更全面的解決方案。

房地產(chǎn)行業(yè)下行期間，曾有多家陷入流動(dòng)性危機(jī)房企遭遇清盤呈請(qǐng)，包括恒大、融創(chuàng)、花樣年、龍光等等，而目前為止，被法院裁定清盤的只有兩家，另一家為陽光城集團(tuán)境外發(fā)債主體嘉世國際。

對(duì)突如其來的清盤頒令，接近佳源國際方面的人士表示，公司還將會(huì)繼續(xù)上訴?！凹言磭H此前的重組方案已經(jīng)有80%的債權(quán)人同意了，所以沒想到法院會(huì)判清盤?！?/p>

重組方案已獲80%債權(quán)人同意

佳源國際此次被裁定清盤，起因是去年一筆1450萬美元債務(wù)的逾期。

2022年9月8日，佳源國際公告稱，因第一批2022年10月票據(jù)到期而應(yīng)付的1450萬美元債務(wù)及其應(yīng)計(jì)利息問題，2022年9月6日，公司接到一份向香港特別行政區(qū)高等法院原訟法庭就公司提出的清盤呈請(qǐng)，呈請(qǐng)人為楊敏。

彼時(shí)，佳源國際稱正與清盤呈請(qǐng)的呈請(qǐng)人進(jìn)行磋商，以達(dá)成正在進(jìn)行中的交換要約及同意征求。如達(dá)成交換要約及同意征求，各方將向高等法院申請(qǐng)駁回清盤呈請(qǐng)。

今年1月10日，佳源國際表示正在擬備一份文件，列出所有相關(guān)理由以支持其反對(duì)清盤呈請(qǐng)，理由是針對(duì)公司頒布清盤令并不符合公司利益相關(guān)者的整體利益。之后清盤呈請(qǐng)兩次經(jīng)過延期，由3月1日延期至3月6日，再由3月6日延期至5月2日。

直到5月2日，該清盤呈請(qǐng)未能繼續(xù)延期，法院裁定了清盤。

對(duì)于這次突如其來的清盤頒令，有接近佳源國際方面的人士感到意外，其向樂居財(cái)經(jīng)表示，并不是所有人都愿意清盤，公司還將會(huì)繼續(xù)上訴，反對(duì)清盤的債權(quán)人也會(huì)提交申請(qǐng)的，他們也沒想到直接就判清盤。

“很奇怪的操作。”該人士進(jìn)一步稱，佳源國際此前的重組方案已經(jīng)有80%的債權(quán)人同意了，所以沒想到法院會(huì)判清盤。

去年8月份，佳源國際曾提出將6筆債券打包展期的方案，具體涉及的票據(jù)金額包括第一批2022年10月票據(jù)未償還本金額的90%；第二批2022年10月票據(jù)未償還本金額的90%；2023年2月票據(jù)未償還本金額的90%；2023年4月票據(jù)未償還本金額的90%；2023年7月票據(jù)未償還本金額的90%；2024年2月票據(jù)未償還本金額的90%等開始交換要約，涉及總金額為11.74億美元。

這6筆債券的展期過程也較為坎坷，前后經(jīng)歷了十一場(chǎng)延期拉鋸戰(zhàn)，屆滿日自2022年9月7日起逐漸延后至2023年5月8日。

4月6日，佳源國際宣布將終止交換要約，并按照重組支持協(xié)議項(xiàng)下擬定者進(jìn)行該計(jì)劃，以代替交換要約，以尋求更全面的解決方案。據(jù)悉，其放棄展期的債券有6筆，其中4筆已經(jīng)到期，剩余兩筆分別于今年7月及明年2月到期。

當(dāng)時(shí)的終止展期公告提到，已有效簽立重組支持協(xié)議（或根據(jù)重組支持協(xié)議的條款加入該協(xié)議）的合資格持有人無須采取任何行動(dòng)。有關(guān)重組支持協(xié)議的指示仍然有效且不可撤回。

自救之路

佳源國際的流動(dòng)性問題其實(shí)早有顯現(xiàn)。2022年3月，有消息爆出，地產(chǎn)發(fā)行的定融產(chǎn)品出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，從2021年12月30日起到2022年2月12日，累計(jì)本金5085萬。

5月18日，佳源國際股價(jià)“閃崩”，開盤之后就是低開低走，然后發(fā)生跳水暴跌，跌幅超過41%，緊急停牌?，F(xiàn)在看來，資本市場(chǎng)或是提前消化了利空。

但流動(dòng)性壓力之下，佳源國際表現(xiàn)堅(jiān)韌，此前已經(jīng)兩次成功化解清盤危機(jī)。去年5月，佳源國際曾接獲兩份債權(quán)人向高等法院提出的清盤呈請(qǐng)，案件編號(hào)分別為HCCW107/2022及HCCW165/2022。兩份清盤呈請(qǐng)分別于6月及7月被撤回。

這與佳源國際積極的自救有著很大關(guān)系。在去年5月的停牌期間，佳源國際宣布，將出售旗下非全資子公司佳源服務(wù)，買方是金科服務(wù)。

據(jù)公告內(nèi)容，佳源國際將其所持有的45億股佳源服務(wù)股權(quán)全部出售給金科服務(wù)，這部分股權(quán)占佳源服務(wù)總股本的73.56%。遺憾的是，這筆交易以失敗告終。

交易終止的原因之一是佳源服務(wù)存在股權(quán)質(zhì)押的問題。而另一方面，金科服務(wù)背后的金科集團(tuán)也有些自顧不暇，對(duì)金科服務(wù)造成了影響。

物業(yè)出售告吹后，佳源國際又將江蘇鹽城的在建商住項(xiàng)目擺上貨架，是折價(jià)出售，回籠資金8.79億元。此外，AMC也向佳源國際伸出援手。去年6月，佳源國際與信達(dá)簽署合作備忘錄，信達(dá)將在盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置、流動(dòng)性改善、企業(yè)紓困等方面向佳源國際提供專業(yè)支持。

目前看來，佳源國際還有很長的一段自救之路要走。4月初，佳源國際于公告中表示，延遲刊發(fā)2022年全年業(yè)績公告，并延遲寄發(fā)2022年年報(bào)，而佳源國際控股的股份也自4月3日于聯(lián)交所暫停買賣。

今年第一季度，佳源國際的合同銷售金額約12.89億元，去年同期為45.2億元，同比下降71.48%；合同銷售面積9.51萬平方米，而去年同期為38.11萬平方米，同比下降75.02%。

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