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2023年第一家被迫解散的百?gòu)?qiáng)房企，即將誕生。

近日，曾獲“中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”的佳源國(guó)際（HK.02768），被香港法院頒布“清盤(pán)令”，公司需解散以及出售資產(chǎn)以償還逾期的1450萬(wàn)美元債務(wù)。

就在其獲得百?gòu)?qiáng)殊榮的2022年，佳源國(guó)際三次接獲清盤(pán)呈請(qǐng)，是當(dāng)年被境外債權(quán)人上訴次數(shù)最多的房企之一，慘狀一度堪比恒大，其在4月14日、5月16日、9月6日，分別被債權(quán)人征討60.2萬(wàn)美元、1005萬(wàn)港元和1450萬(wàn)美元的債務(wù)及對(duì)應(yīng)利息，由此觸發(fā)三次清盤(pán)呈請(qǐng)，并且參與訴訟的律所越來(lái)越多。

清盤(pán)呈請(qǐng)是一種法律程序，包括自動(dòng)清盤(pán)和強(qiáng)制清盤(pán)，其中強(qiáng)制清盤(pán)由債權(quán)人向法院提出申請(qǐng)。企業(yè)可以上訴或申請(qǐng)延后執(zhí)行，但如果沒(méi)通過(guò)法院會(huì)強(qiáng)制介入，由臨時(shí)清盤(pán)人接管公司，處置可變現(xiàn)資產(chǎn)，用于償還債權(quán)人的債款。

根據(jù)香港破產(chǎn)管理署規(guī)定，如果在扣除所有費(fèi)用和開(kāi)支后，公司仍有剩余資產(chǎn)或資金，清盤(pán)人會(huì)將款項(xiàng)攤派給其它已獲接納的債權(quán)人。即清盤(pán)到徹底為止，清盤(pán)結(jié)束后公司即宣布解散。

也就是說(shuō)，一旦從“清盤(pán)呈請(qǐng)”進(jìn)化成了“清盤(pán)令”，企業(yè)即使還有上訴權(quán)利，也較難扭轉(zhuǎn)格局，這便距離企業(yè)被迫解散不遠(yuǎn)了。

但實(shí)際上，佳源控股接獲清盤(pán)呈請(qǐng)的時(shí)間還晚于大發(fā)地產(chǎn)和福晟國(guó)際。

根據(jù)鳳凰網(wǎng)風(fēng)財(cái)訊統(tǒng)計(jì)，截止5月5日，已經(jīng)有超11家房企在香港被債權(quán)人提起清盤(pán)呈請(qǐng)，按照先后順序分別是陽(yáng)光城(行情000671,診股)嘉世國(guó)際、大發(fā)地產(chǎn)、福晟國(guó)際、佳源國(guó)際、花樣年、泛?？毓?行情000046,診股)、新明中國(guó)、中國(guó)恒大、天譽(yù)置業(yè)、新力控股、融創(chuàng)中國(guó)。

明明可以不“冒頭”為何又被推上前位，成為今年第一家即將邁向解散的房企？

鳳凰網(wǎng)風(fēng)財(cái)訊獲悉，陳靜芬法官對(duì)于此次給佳源國(guó)際下達(dá)清盤(pán)令的主要原因有兩個(gè)，第一是該公司沒(méi)有作出足夠努力來(lái)證明法院不發(fā)出清盤(pán)令是正當(dāng)合理的。

第二是，雖然佳源國(guó)際稱有近80%的離岸債持有人已同意簽署重組支持協(xié)議，但在其支持者隊(duì)伍中，只有部分債券持有人，而沒(méi)有匯豐或橡樹(shù)資本等其他債權(quán)人，并且佳源國(guó)際的重組計(jì)劃不太具體，只是提出來(lái)的一個(gè)想法。

據(jù)悉，目前佳源國(guó)際仍在與法律顧問(wèn)探討，計(jì)劃對(duì)清盤(pán)令提出上訴。不過(guò)它能否拿出實(shí)際一些的重組計(jì)劃，是一個(gè)巨大懸念。

同時(shí)目前佳源國(guó)際無(wú)法刊發(fā)2022年度全年業(yè)績(jī)，也無(wú)法恢復(fù)股市交易，一切似乎都是躺平狀態(tài)，這也讓外界對(duì)佳源國(guó)際被下發(fā)“清盤(pán)令”的消息，一點(diǎn)也不意外。

一位投行人士表示，非迫不得已法院很少下令清盤(pán)，一旦頒布，即使破產(chǎn)公司可能只是房企的某個(gè)境外主體、或是規(guī)模有限的債權(quán)人，也無(wú)法忽視清盤(pán)與解散對(duì)公司品牌、信譽(yù)和境內(nèi)項(xiàng)目健康開(kāi)展造成的負(fù)面影響。

就目前的情況，因?yàn)橐恍┏收?qǐng)的債權(quán)人持資規(guī)模不大，公司提起抗辯較容易取勝。而且清盤(pán)呈請(qǐng)周期長(zhǎng)，法院會(huì)考慮公司破產(chǎn)的影響程度，更多時(shí)候是為倒逼企業(yè)推進(jìn)債務(wù)重組工作，所以一些企業(yè)對(duì)清盤(pán)呈請(qǐng)，可能不太在意。

只不過(guò)佳源國(guó)際或許無(wú)法不在意（清盤(pán)令）。風(fēng)財(cái)訊留意到，和嘉世國(guó)際不同，后者在陽(yáng)光城凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)絕對(duì)值中的占比不足10%（截至2021年底），若被解散接管陽(yáng)光城將嘉世國(guó)際踢出公司合并報(bào)表，影響也有限。

但佳源國(guó)際控股有限公司是佳源集團(tuán)的主要境外主體，也是其境外發(fā)債的最大主體。目前佳源國(guó)際控股相關(guān)債券的持有人不止散戶，還包括瑞信、匯豐、橡樹(shù)資本一類大資方。

此類機(jī)構(gòu)極少退步，在貸款得到妥善處置前，他們很難同意公司美元債交換要約或重組協(xié)議的安排。

例如佳源控股3月10日接獲的一起訴訟由瑞信發(fā)起，這筆融資十分復(fù)雜，至少有兩家對(duì)沖基金參與投資。當(dāng)瑞信向佳源國(guó)際提供的1億美元貸款回收受阻后，機(jī)構(gòu)立即發(fā)起欠款追討訴訟，并將矛頭指向佳源國(guó)際的實(shí)控人，要求沈玉興（亦名沈天晴）擔(dān)保履約。仿佛在說(shuō)“誰(shuí)還不比誰(shuí)專業(yè)？”

并且此類機(jī)構(gòu)投資人更愿意介入境內(nèi)地產(chǎn)項(xiàng)目的變現(xiàn)處置。例如去年佳源國(guó)際的一些境外債權(quán)人就委任Kroll（柯珞爾）介入佳源在安徽合肥一在建項(xiàng)目，和境內(nèi)各種債主搶食有限的樓盤(pán)流水。一句話，跑得了和尚跑不了廟。

所以，清盤(pán)呈請(qǐng)的威力可能“名大于實(shí)”，但也別想著輕易挑釁法律的底線和境外債權(quán)人的決絕。

畢竟佳源控股絕對(duì)不是最后一家被迫解散的房企。

目前處于清盤(pán)呈請(qǐng)審理階段的企業(yè)，新力控股將退市、天譽(yù)置業(yè)再請(qǐng)延后、大發(fā)地產(chǎn)更換審計(jì)師年報(bào)難產(chǎn)、福晟國(guó)際站在懸崖邊，泛海控股欲破產(chǎn)重整逃廢債、且已被發(fā)退市警告，花樣年高調(diào)躺平……沒(méi)有一家出險(xiǎn)房企能輕松緩解境外追討。拖到最后，有多少房企會(huì)被迫解散，值得密切關(guān)注。

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