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觀點(diǎn)網(wǎng)訊：近日，標(biāo)普確認(rèn)綠城中國控股有限公司(簡稱“綠城中國”)的長期發(fā)行人評級為“BB-”，并將展望從穩(wěn)定上調(diào)至正面。

評級展望正面反映標(biāo)普預(yù)期綠城中國將在未來12個(gè)月加強(qiáng)其在房地產(chǎn)開發(fā)市場的競爭力和營運(yùn)效率。

標(biāo)普將綠城中國的評級展望從穩(wěn)定上調(diào)至正面，這反映出盡管行業(yè)動(dòng)蕩，該公司的運(yùn)營規(guī)模和效率仍在不斷提高。2022年，中國房地產(chǎn)銷售下降了26.7%。盡管該行業(yè)不景氣，綠城中國的市場份額依然有所增加。

標(biāo)普預(yù)計(jì)綠城中國將保持其合同銷售規(guī)模。2023年自投項(xiàng)目的總銷售額可能達(dá)到2100億至2200億元人民幣，與2022年的2120億元人民幣接近。

在2022年的行業(yè)下行周期中，綠城中國積累了一線城市的土地儲備。該公司購買的土地相當(dāng)于408億元人民幣的權(quán)益購地金額，增加了1037億元人民幣的可售價(jià)值。大約82%的土地位于北京、上海和杭州。這些收購將綠城中國在一線和二線城市的土地儲備敞口從兩年前的74%提高到2022年底的78%。

去杠桿化將取決于該公司未來兩到三年收購?fù)恋氐乃俣?。?biāo)普預(yù)計(jì)，在此期間，綠城中國將把30%-40%的銷售收入用于土地收購，以保持其銷售規(guī)模。根據(jù)標(biāo)普的預(yù)測，2023年，以債務(wù)與EBITDA之比衡量的杠桿率可能會小幅上升至7-8倍，在2024-2025年將降至6-7倍(2022年為6.9倍)。

業(yè)務(wù)的進(jìn)一步改善將取決于運(yùn)營效率。在標(biāo)普看來，綠城中國能夠?qū)⑵滟Y本回報(bào)率(ROC)維持在近期改善的水平，將表明其在行業(yè)中的競爭力。2022年該公司的ROC(表明部署資本以產(chǎn)生回報(bào)的效率)改善到10.1%。

標(biāo)普還預(yù)計(jì)該公司將保持多種融資渠道暢通，以支持其業(yè)務(wù)運(yùn)營。

如果綠城中國最大股東中國交建集團(tuán)對其的支持評估減弱，標(biāo)普可能會下調(diào)評級。而在以下情況下，標(biāo)普可能會上調(diào)評級：中國交建集團(tuán)對綠城中國的支持增強(qiáng)，且集團(tuán)的信用狀況保持穩(wěn)定；綠城中國與集團(tuán)的綜合運(yùn)營和財(cái)務(wù)管理記錄更好。

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