(資料圖片僅供參考)

目前，A+H股中35家上市民營(yíng)房企逼近退市，其中7家房企基本鎖定退市，房地產(chǎn)公司退市對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)、股東、員工和合作伙伴都帶來(lái)不良影響。A+H股中上市房企數(shù)量高峰已過(guò)，未來(lái)上市房企進(jìn)入、退出股市的流動(dòng)將更強(qiáng)。部分企業(yè)退市，行業(yè)加快出清，也為其他房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展提供了更多空間。

35家上市民營(yíng)房企逼近退市：A股14家+H股21家

2021年下半年開(kāi)始，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整階段，高杠桿企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，數(shù)十家民營(yíng)房企發(fā)生債務(wù)違約，行業(yè)進(jìn)入加速優(yōu)勝劣汰階段。觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示的房企多數(shù)是出險(xiǎn)房企，上市公司退市對(duì)公司融資、銷售等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有嚴(yán)重的負(fù)面影響。A股房企的“戴帽”原因，主要是涉及上市公司“退市及風(fēng)險(xiǎn)警示”條款，主要集中在“財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市”警示、“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”警示的條例。從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局看，優(yōu)勝劣汰機(jī)制將助推房地產(chǎn)行業(yè)股市表現(xiàn)分化加劇。當(dāng)前房企由于經(jīng)營(yíng)虧損以及債務(wù)違約等多種因素疊加，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的企業(yè)迅速增加。

截至目前，A股戴帽房企有11家，分別為*ST宋都(行情600077,診股)、ST粵泰(行情600393,診股)、ST世茂(行情600823,診股)、*ST中天(行情000540,診股)、*ST海投(行情000616,診股)、*ST新聯(lián)(行情000620,診股)、ST美置(行情000667,診股)、ST泰禾(行情000732,診股)、ST陽(yáng)光城(行情000671,診股)、*ST嘉凱(行情000918,診股)、*ST泛海(行情000046,診股)，*ST藍(lán)光已于6月6日退市，上述房企2022年均為虧損狀態(tài)，5家企業(yè)虧損額超百億。根據(jù)規(guī)定，股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元將強(qiáng)制退市，截至6月12日收盤，*ST嘉凱、ST美置、ST粵泰、*ST中天、ST泰禾5家企業(yè)已連續(xù)超20天收盤價(jià)低于1元，另外ST陽(yáng)光城、*ST宋都于6月12日達(dá)到連續(xù)20天收盤價(jià)低于1元，這7家企業(yè)基本鎖定退市，*ST海投在短暫回到1.01元，暫時(shí)脫離危險(xiǎn)，但以股票表現(xiàn)仍然低迷，6月12日觸及跌停板，護(hù)盤舉措并未出現(xiàn)明顯成效。ST世茂、*ST新聯(lián)、*ST泛海及金科、榮盛和中南，股價(jià)在1元附近，在退市邊緣。

港股方面，截至目前，已有包括恒大、世茂、奧園、祥生等21家港股內(nèi)地房企處于停牌狀態(tài)。按規(guī)定，停牌時(shí)間超過(guò)18個(gè)月將面臨摘牌。至今為止，停牌時(shí)間最長(zhǎng)的是中國(guó)地產(chǎn)（證券簡(jiǎn)稱： CHINAPROPERTIES ）已停牌近2年，退市決定仍在復(fù)核中， 中國(guó)恒大 、 世茂集團(tuán) 、花樣年、陽(yáng)光100等已停牌超14個(gè)月。新力控股已于2023年4月遭港交所摘牌，成為2023年港股首家退市的內(nèi)房股。目前21家停牌房企中，有超過(guò)10家房企停牌即將超18個(gè)月，若今年9月未復(fù)牌，恒大、旭輝、世茂、奧園、花樣年、陽(yáng)光100、祥生、佳源、力高、當(dāng)代、三盛、上置、匯景、大發(fā)等停牌港股房企將退市。

從港股房企的停牌情況來(lái)看，大部分沒(méi)能發(fā)出當(dāng)年的財(cái)報(bào)，債務(wù)重組進(jìn)展緩慢，部分2022年開(kāi)始停牌的企業(yè)，已經(jīng)有3個(gè)會(huì)計(jì)報(bào)告未披露，包括2021年年報(bào)、2022年半年報(bào)、2022年年報(bào)。繼去年龍光成功復(fù)牌后，2023年佳兆業(yè)、景瑞控股和融創(chuàng)中國(guó)等出險(xiǎn)房企，達(dá)成此前的復(fù)牌條件，已經(jīng)正式復(fù)牌，擺脫因停牌產(chǎn)生的退市風(fēng)險(xiǎn)。除了龍光、融創(chuàng)中國(guó)、佳兆業(yè)和景瑞控股等少數(shù)房企通過(guò)達(dá)成復(fù)牌指引條件實(shí)現(xiàn)復(fù)牌外，其他21家停牌的上市房企，仍未脫離退市風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)公司退市對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、股東和員工都帶來(lái)了不良影響。一是，對(duì)上市房企來(lái)講，信用、品牌影響力下降，融資渠道受限，將嚴(yán)重影響經(jīng)營(yíng)、投資業(yè)務(wù)。二是，公司估值降低，將打擊大股東自救的積極性，不利于后續(xù)保交樓及債務(wù)重組。三是，對(duì)于出險(xiǎn)房企的投資人、債權(quán)人、員工、供應(yīng)商及其他利益相關(guān)方來(lái)說(shuō)，退市導(dǎo)致的公司重整困難等一系列不利影響將限制其維護(hù)自身的合法權(quán)益。出險(xiǎn)房企銷售額占比由2020年的20.20%下滑至2022年的8.66%，近三年出險(xiǎn)房企涉及銷售規(guī)模合計(jì)超過(guò)8萬(wàn)億，相當(dāng)于全國(guó)一年銷售額的一半左右。部分房企退市，將影響保交樓進(jìn)程。

近年房企退市多為面值及財(cái)務(wù)原因

企業(yè)盈利能力差是房地產(chǎn)企業(yè)10年來(lái)退市主要原因。房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期性波動(dòng)會(huì)影響著企業(yè)的盈利能力，外加受房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策收緊，會(huì)導(dǎo)致一些房企走向退市之路。按房企退市方式來(lái)看，主要可分為主動(dòng)退市和被動(dòng)退市。之前有中弘控股、華業(yè)資本等企業(yè)退市，近期有新力控股、藍(lán)光發(fā)展等退市，不少出險(xiǎn)房企都走到了退市的當(dāng)口。

經(jīng)過(guò)多次退市制度的改革，不斷優(yōu)化退市指標(biāo)、縮短退市流程，加大市場(chǎng)出清力度，提升退市效率，退市制度的完善能有效抑制市場(chǎng)上的投機(jī)行為，同時(shí)讓資源更集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，使A股市場(chǎng)不斷走向成熟。我國(guó)A股市場(chǎng)現(xiàn)有財(cái)務(wù)類、市場(chǎng)交易類、規(guī)范類、重大違法類4類強(qiáng)制退市指標(biāo)。

上市房企數(shù)量：高峰已過(guò)，退出將更加頻繁

據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，自2003年開(kāi)始至2022年，累計(jì)共有約159家中國(guó)大陸房企選擇在滬深或香港上市，其中滬深上市房地產(chǎn)公司約78家，在港上市房地產(chǎn)公司約81家。整體上看，滬深及在港房地產(chǎn)上市公司數(shù)量均經(jīng)歷了大規(guī)模增長(zhǎng)，但也呈現(xiàn)出不同的變化趨勢(shì)。

從增量視角來(lái)看，市場(chǎng)及監(jiān)管因素驅(qū)使房企上市出現(xiàn)A股與H股“高潮迭起”特征。滬深上市房企數(shù)量迅猛增長(zhǎng)主要出現(xiàn)在2007至2009年間，這三年A股每年上市的房地產(chǎn)企業(yè)數(shù)量依次為15家、13家和13家，創(chuàng)造了歷史紀(jì)錄。2015年以后，A股市場(chǎng)鮮有房地產(chǎn)公司上市。中國(guó)內(nèi)地在港上市房地產(chǎn)企業(yè)數(shù)量在2000年后出現(xiàn)過(guò)2007-2010年、2013-2014年以及2018-2020年三輪上市熱潮。最近一波大陸房企赴港上市高峰期為2018-2020年，每年上市房企數(shù)量均超過(guò)6家，但熱度不及前兩次高峰。2010年之后，A股房企上市政策監(jiān)管趨嚴(yán)，房企多選擇赴港上市，從而產(chǎn)生A股與H股房企上市高峰交替的現(xiàn)象。

民營(yíng)上市房企批量退市，無(wú)疑將嚴(yán)重打擊房地產(chǎn)發(fā)展信心，但也將加快行業(yè)出清。未來(lái)，上市房企“退出”現(xiàn)象將更加明顯，新勢(shì)力有機(jī)會(huì)借助政策利好登陸資本市場(chǎng)。從市場(chǎng)角度看，隨著市場(chǎng)深度調(diào)整，行業(yè)優(yōu)勝劣汰加劇，上市房企正處在從高速度向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，積極轉(zhuǎn)型探索新發(fā)展模式的上市房企有更多機(jī)會(huì)，否則將被淘汰。

關(guān)鍵詞：