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近期，韓國房價暴跌引發(fā)關注。有消息顯示，首爾部分區(qū)域房價下跌40%，成交量更是暴跌70%，銀行斷供數(shù)百萬人。據(jù)《亞洲日報》報道，韓國2023年公寓、多戶型住宅等共同住宅公示價格較2022年平均下降18.63%，降幅創(chuàng)下歷史新高。

哪些原因造成韓國樓市當前現(xiàn)狀？

此次韓國房價（尤其是首爾房價）暴跌，根本原因在于韓國整體的人口走勢。韓國綜合生育率長期以來都低于1，就新生人口而言，千禧年之際，韓國年出生人口數(shù)已跌破60萬人，2022年更是只有24.9萬人出生，且不排除進一步下降的可能。因此，缺乏足夠的人口支撐是造成韓國房價下跌的根本原因。

就直接原因而言，由于貸款買房是韓國人購房主要方式，因此M2貨幣的供給量和利率水平高低就很關鍵。美國在全球開啟的加息進程迫使一眾盟國緊隨其后跟進加息，M2供應量也迅速受限。

數(shù)據(jù)顯示，自2022年11月起，韓國M2貨幣總量便停滯不前，這直接刺激了首爾房價持續(xù)下跌。美聯(lián)儲持續(xù)加息迫使韓國央行跟進加息，這大大限制了M2總量，破壞了房價上漲動力。

首爾所處地理位置臨近朝鮮，韓國現(xiàn)政府在政治、外交、科技、軍事等多方面堅決向美日靠攏的舉動造成了半島局勢緊張，與美日加深經(jīng)貿(mào)科技合作的要求在客觀上利好接近日本的韓國第二大城市釜山。因此，韓國的人口存量在未來可能會被釜山吸收掉相當一部分，這更加不利好首爾房價堅挺。

針對當前樓市，韓國政府已經(jīng)采取一系列措施。韓國金融當局于2022年10月出臺了50萬億救市計劃（約合2534億元人民幣）。以擴大實施流動性供應，穩(wěn)定國內(nèi)金融市場穩(wěn)定。

韓國政府在2022年年底至2023年年初，放松了房地產(chǎn)市場多項監(jiān)管，針對特定人群放寬了貸款規(guī)定、實施特定人群固定利率貸款優(yōu)惠、減免綜合房地產(chǎn)稅重課稅率等。隨著韓國當局及時介入，地產(chǎn)融資市場出現(xiàn)好轉跡象，2023年3月，韓國企業(yè)債和國債利差回落到2022年年初較低水平，房價也一度企穩(wěn)。

即使韓國在多方面采取了一系列穩(wěn)定樓市的金融政策，但韓國房價的整體下行趨勢和債務拖欠狀態(tài)依然沒有根本好轉。

5月24日，韓國金融服務委員會表示，鑒于全球利率路徑、不確定性，風險仍然存在。尤其是韓國房產(chǎn)市場的結構性問題，如高負債率和投機性強等不得到根本治理的話，疊加作為經(jīng)濟支柱的出口表現(xiàn)依然不理想，期望短期措施化解并企穩(wěn)韓國目前的樓市恐怕太過樂觀。

獨特的“全租房”制放大了金融風險

在過去五年，韓國首爾房價翻了一倍多，政府的刺激政策掀起了一場全民化購房熱潮。

這其中“全租房”制度作為韓國住房市場的特色制度，起到了推波助瀾的作用。在此制度下，租客要向房東繳納一大筆押金（押金約為房產(chǎn)價值的50%-80%），交押金后租客可以“免費住”規(guī)定年數(shù)，一般為兩年，到期后房客退房，房東如數(shù)歸還押金。

這表面看是租房模式，但本質(zhì)是一種貸款。押金就是房東以住房做抵押向房客借錢，支付利息的方式就是給房客免租金。而房東在拿到這一筆錢之后會拿去再投資（常常又是買房），并把新房屋再度出租以求牟利，依次構成一個循環(huán)。房東在大多數(shù)情況下并沒有能力歸還租戶押金，只能依靠后續(xù)租戶租金來償還。因此，韓國房價保持持續(xù)上漲很重要。

但隨著韓國持續(xù)加息，利率攀升，很多韓國人被迫不得不舍棄全租房形式。而無法獲得足夠押金意味著房東的資金鏈要斷裂，不得不依靠出售其他房產(chǎn)（往往有折扣）來償還租金，而集中拋售又會促使房價下降，這反過來又加劇了房東房東資金的鏈斷裂?？傊夥恐贫葘嶋H上起到了放大韓國房地產(chǎn)市場金融風險的效應。

帶給中國房產(chǎn)什么警示？

自2021年，中國樓市也進入深度調(diào)整，部分非熱點城市的房價降幅甚至高達兩成。

中國部分城市房價回落與韓國本次樓市相似點就在于，顯現(xiàn)房價回落的這部分中國城市人口凈流出明顯，且人口支撐較為薄弱，在上一波房價上漲周期中投機色彩較濃。因此，人口支撐基礎薄弱和住房投機色彩濃，這是中國某些房價下跌城市與韓國部分城市樓市發(fā)展最為明顯的相似之處。

在中國，雖然過去也存在以貸養(yǎng)貸等做法，但在歷經(jīng)多次房地產(chǎn)市場的整頓之后，通過打擊諸如“首付貸”等金融工具，中國樓市嚴格來說并不存在能夠成倍放大金融風險的金融工具。而且，中國一線城市房價總體穩(wěn)定，因此，系統(tǒng)性金融風險引發(fā)樓市崩盤可能性并不高，這是中國房地產(chǎn)發(fā)展之于韓國當前情況的最大不同。

韓國樓市之所以能有今天，最大問題或許就在于將房地產(chǎn)視為解決經(jīng)濟增長的短期有效手段，造成國民經(jīng)濟與房地產(chǎn)深度捆綁，使得后續(xù)調(diào)控和解綁困難無比。

韓國房價暴跌，房東資金鏈斷裂跑路的殘酷現(xiàn)實下，受損最為嚴重的一個群體依然是普通民眾，這部分人群本身扛風險能力就差，如今要面臨經(jīng)常收不回租金但卻依然要還租金貸款。

當前，中國樓市表現(xiàn)并不理想，一方面不宜繼續(xù)指望樓市來解國民經(jīng)濟發(fā)展之急，但另一方面也不能放任房價肆意下跌。應從整體上維護房地產(chǎn)市場的基本穩(wěn)定，方可避免系統(tǒng)性金融風險，有效維護普通民眾的財富。

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