6月20日，連鎖藥房一心堂（002727.SZ）連發(fā)3份資產(chǎn)收購公告，公司位于四川的全資子公司擬總共收購66家藥房門店資產(chǎn)及其存貨，交易總價不超過5942萬元。

一心堂的“大手筆”背后，是上市連鎖藥店在政策促進等多方面因素下“不約而同”的擴張，另一方面，銀柿財經(jīng)也注意到，阻礙這些連鎖藥企放量發(fā)展的關(guān)鍵因素或仍存在。

(資料圖)

連鎖藥房“跑馬圈地”進行時

一心堂此次收購的66家門店中，有17家位于四川省涼山彝族自治州西昌市、德昌縣，22家分布于成都簡陽市境內(nèi)各區(qū)/縣，27家位于成都達州市宣漢縣、開江縣境內(nèi)各區(qū)/縣。對收購目的，一心堂表示，上述收購將為公司鞏固四川市場，擴大公司覆蓋范圍。

看起來，一心堂正在原本具備一定優(yōu)勢的區(qū)域繼續(xù)向縣級市場擴張。年報顯示，截至2022年年末，一心堂在云南省的門店數(shù)量最多，達到5224家，其次就是四川省，有1269家。

事實上，不只是一心堂，在多重政策利好下，上市連鎖藥房正爭相在全國范圍內(nèi)“跑馬圈地”，擴大門店覆蓋范圍。益豐藥房（603939.SH）于上月更新的發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資說明書顯示，公司擬募資不超過25.47億元，其中超過一半要投向“新建連鎖藥店項目”，通過該項目的實施，益豐藥房擬在三年內(nèi)在湖南等九?。ㄊ校┖嫌嬓陆ㄟB鎖門店3900家。

大參林（603233.SH）也于一季度拋出定增預(yù)案，將向特定對象發(fā)行募集資金總額不超過30.25億元，其中16.38億元擬投向醫(yī)藥連鎖門店建設(shè)項目，大參林計劃在3年內(nèi)在廣東等地區(qū)選址投資開設(shè)3600家醫(yī)藥連鎖門店。

除了通過自建藥房的方式，通過并購擴張版圖也是路徑之一。漱玉平民（301017.SZ）在一季度末發(fā)布籌劃重大資產(chǎn)重組提示性公告，將收購濟南平嘉大藥房有限公司及遼寧天士力大藥房連鎖有限公司的控制權(quán)。漱玉平民稱，交易完成后公司在遼寧省的市占率迅速提升，公司的門店數(shù)量、目標市場區(qū)域覆蓋范圍都將得以提升，經(jīng)營規(guī)模也將明顯擴大。相關(guān)舉措符合公司“深耕山東，擇機走向全國”的發(fā)展戰(zhàn)略。

健之佳（605266.SH）則在近期接受調(diào)研時提到，2023年門店拓展計劃不低于2022年新增門店數(shù)，預(yù)計新增門店超1000家，年末門店數(shù)擬超5000家，在云南、河北兩個利潤中心持續(xù)密集布點、渠道下沉，增強盈利能力。銀柿財經(jīng)注意到，云南和河北是截至2022年年末健之佳門店數(shù)量最多的兩個省份，上述渠道下沉思路和一心堂此次收購舉措相似。

可以看出，各家頭部企業(yè)在開店時均將區(qū)位作為重要考慮因素。研報顯示，目前幾家頭部上市連鎖藥店企業(yè)在國內(nèi)的版圖分布較為清晰。例如大參林在華南具備顯著優(yōu)勢，老百姓（603883.SH）深耕華中、華東，均衡布局華北、西北；益豐藥房深耕中南、華東；一心堂、健之佳深耕云南走向全國；漱玉平民持續(xù)強化山東省內(nèi)優(yōu)勢。

多重因素推動頭部企業(yè)擴張

頭部連鎖藥房密集擴張背后是政策推動下公立醫(yī)院的處方外流預(yù)期，以及參照國外連鎖藥店發(fā)展，行業(yè)集中度或持續(xù)提升的產(chǎn)業(yè)趨勢和現(xiàn)狀。

東海證券分析師指出，從2009年開始探索“醫(yī)”“藥”分開，鼓勵處方外流，到2020年我國醫(yī)藥分業(yè)改革已進入深化期，具體表現(xiàn)為定點零售藥店可憑定點醫(yī)療機構(gòu)開具的電子外配處方銷售藥品，患者可憑長期處方在零售藥店購藥，建立“雙通道”、處方流轉(zhuǎn)中心，對名單內(nèi)藥品，在定點零售藥店施行統(tǒng)一支付、報銷政策等，處方外流為藥店打開發(fā)展空間。

研報顯示，伴隨著系列政策持續(xù)落地，從零售藥店藥品銷售結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，處方藥占比持續(xù)提升，2021年藥店銷售的處方藥占藥品規(guī)模比重為58.2%，較2012年提升7.6個百分點。

醫(yī)保賬戶系列調(diào)整亦促進了處方外流。2021年，相關(guān)部門發(fā)文對職工醫(yī)保賬戶進行調(diào)整，個人賬戶規(guī)模收縮，原在職職工單位繳納的2%不再計入個人賬戶而全部計入統(tǒng)籌賬戶。醫(yī)保賬戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，支付范圍逐步擴充。

2023年2月，國家醫(yī)保局發(fā)文，積極支持定點零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務(wù)，完善基金支付、結(jié)算與監(jiān)管等相關(guān)規(guī)定。此前，參保人在藥店購藥只能使用個人賬戶，現(xiàn)在也可由統(tǒng)籌基金支付。分析師指出，此舉是繼醫(yī)保賬戶調(diào)整后進一步落實擴大統(tǒng)籌基金支付范圍的舉措，統(tǒng)籌對接推進超預(yù)期，有望進一步加快處方外流。

除政策促進外，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來看，集中度提升利好頭部藥房連鎖企業(yè)。浙商證券研報顯示，隨著我國對零售藥店的要求漸趨嚴格化，執(zhí)業(yè)藥師、藥店專業(yè)化運營帶來的成本增加，以及帶量采購帶來的藥品零售毛利率的壓縮，一批中小型的連鎖藥店漸漸被淘汰或并購。

研報數(shù)據(jù)顯示，2014年到2018年，我國十強藥店占零售藥店總銷售額（藥品+非藥品）的比重由14.25%上升至21.61%，頭部集中趨勢明顯。從日本和美國的連鎖藥房行業(yè)經(jīng)驗看，兩者分別趨近于寡頭壟斷、處于寡頭壟斷狀態(tài)。分析師認為，國內(nèi)的藥店集中度還有很大的提高空間；另外，相較日本，我國藥店銷售品類相對單一，結(jié)構(gòu)仍可優(yōu)化。

短期卡點仍在

然而，值得注意的是，目前處方外流仍存在卡點。益豐藥房方面人士告訴銀柿財經(jīng)，處方從醫(yī)院流出沒有預(yù)期多。大參林方面人士也向銀柿財經(jīng)表示，醫(yī)院對處方外流意愿不足，“我們（藥店）能做的只能說按照醫(yī)院的高標準，盡可能在硬件和服務(wù)等形式上去滿足?！痹撊耸刻寡?。

盡管“沒有預(yù)期多”，但增量仍在。大參林上述人士介紹道，例如，部分“雙通道”藥品在醫(yī)院無法買到，但醫(yī)保愿意支付，患者有需求的話就會拿著處方到“雙通道”的門店報銷，這部分市場也較為可觀。總的來看，該人士表示：“（處方外流）還是偏長期的政策利好?！?/p>

浙商證券分析師指出，處方外流的增加并沒有帶來整體銷售規(guī)模的明顯增加。分析師認為，連鎖藥店承接處方外流的優(yōu)勢更多在于搶占市場、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變與客流量的提升，處方外流依然是連鎖藥店的長邏輯，而不是短期的增量。

“雖然處方外流在強力政策推動下有所增長，但增速緩慢。我國處方外流率約為7%，對應(yīng)日本1980年左右，日本至2005年基本實現(xiàn)醫(yī)藥分離，對應(yīng)看來，我國處方外流還有很長的路要走?！狈治鰩熯€指出。

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