A股定制家居第一股索菲亞(002572 )正在嘗試新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

11月26日，索菲亞與圣都家居達(dá)成戰(zhàn)略合作，其預(yù)備通過(guò)雙方的資源整合，涉足國(guó)內(nèi)萬(wàn)億規(guī)模的整裝市場(chǎng)。

在這場(chǎng)合作的背后，索菲亞正在面臨的“挑戰(zhàn)”可能是：A股上越來(lái)越多的同行、幾乎沒(méi)有門(mén)檻的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、在今年大環(huán)境下越發(fā)吃力的業(yè)績(jī)、甚至是大宗業(yè)務(wù)進(jìn)一步拖累的現(xiàn)金流狀態(tài)。

只是，整裝市場(chǎng)從理論需求端上看確實(shí)是藍(lán)海，然而如果不能解決裝修行業(yè)的通病，其也很難成為企業(yè)新的利潤(rùn)點(diǎn)。

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涉足整裝市場(chǎng)

10月29日晚間，索菲亞發(fā)布公告，全資子公司索菲亞家居(浙江)有限公司(下稱(chēng)“浙江索菲亞”)與圣都家居裝飾有限公司(下稱(chēng)“圣都家居”)在中國(guó)浙江省金華市共同投資設(shè)立一家有限責(zé)任公司(下稱(chēng)“合資公司”)達(dá)成合意。合資公司注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，雙方以貨幣資金形式出資，其中浙江索菲亞認(rèn)繳出資比例達(dá)51%，圣都家居認(rèn)繳出資比例達(dá)49%。

11月26日，索菲亞又與圣都家居召開(kāi)了戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì)，公開(kāi)宣告雙方將通過(guò)資源整合，發(fā)力萬(wàn)億整裝市場(chǎng)。

索菲亞是國(guó)內(nèi)較早成立的一批定制家居企業(yè)，其在2011年登陸深交所，又被稱(chēng)為A股定制家居第一股。圣都家居則始創(chuàng)于2002年，目前是一家擁有圣都裝飾、溫暖家軟裝、圣都精工裝、刨子科技、妙窩裝配、圣都金義產(chǎn)業(yè)園等于一體的集團(tuán)化企業(yè)。

自國(guó)家大力推廣全裝修政策以來(lái)，整裝就漸漸成為了一大行業(yè)熱詞，從裝修企業(yè)到家具建材，乃至提供智能系統(tǒng)的創(chuàng)新公司，紛紛開(kāi)始試水整裝。

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業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力

索菲亞試水整裝市場(chǎng)，有其自身的壓力。

公司三季報(bào)顯示，三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 25.4 億元，同比增長(zhǎng)17.07%，歸母凈利潤(rùn) 3.5 億元，同比增長(zhǎng)7.74%，歸母扣非凈利潤(rùn)3.7 億元，同比增28.30%。

雖然三季度單季業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，但是仍然難改今年1-9月份整體的業(yè)績(jī)情況。

公司今年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 50.94 億，同比下降 4.09%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 6.97 億元，同比下降 3.17%，扣非后歸母凈利潤(rùn) 5.84 億元，同比下降 8.37%。

換句話說(shuō)，截至三季度末，今年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速仍然處于雙雙下滑的狀態(tài)。

此外，截止三季度末，公司應(yīng)收票據(jù)約為6億元，較年初增加近兩倍。三季報(bào)解釋稱(chēng)，主要是因?yàn)榇笞跇I(yè)務(wù)的主要客戶采用商業(yè)承兌票據(jù)進(jìn)行結(jié)算。

在財(cái)務(wù)上，應(yīng)收票據(jù)越多，則越拖累公司現(xiàn)金流。

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產(chǎn)品單一 渠道單一

雖然是國(guó)內(nèi)最早一批成立和具備知名度、最早上市的定制家居企業(yè)，但是過(guò)去這些年索菲亞似乎“并沒(méi)有什么變化”。

在仔細(xì)研讀公司三季報(bào)后，可以明顯注意到兩個(gè)情況。

一個(gè)是，就產(chǎn)品而言，衣柜和其配件依舊占據(jù)了收入大頭，客觀說(shuō)其產(chǎn)品類(lèi)型比較單一。

另一個(gè)是，分渠道收入來(lái)看，經(jīng)銷(xiāo)商渠道貢獻(xiàn)收入仍然最多，達(dá)到82.05%。直營(yíng)渠道貢獻(xiàn)收入3.18%，大宗業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入14.39%。

數(shù)據(jù)披露，截止至2020年9月底，“索菲亞”柜類(lèi)定制產(chǎn)品新增店面336家，擁有經(jīng)銷(xiāo)商 1594位，開(kāi)設(shè)專(zhuān)賣(mài)店2666家(含大家居店、輕奢店)。其中省會(huì)城市門(mén)店數(shù)占比15%(貢獻(xiàn)收入占比30%)， 地級(jí)城市門(mén)店數(shù)占比28%(貢獻(xiàn)收入占比33%)，四五線城市門(mén)店數(shù)占比57%(貢獻(xiàn)收入占比37%)。

索菲亞的直營(yíng)渠道一直比較弱，主要還是依靠經(jīng)銷(xiāo)商。

當(dāng)然，在家居行業(yè)，采取經(jīng)銷(xiāo)商模式是主要渠道。不過(guò)，隨著消費(fèi)習(xí)慣和技術(shù)的變化，這一情況也在改變。

以飛魚(yú)財(cái)經(jīng)此前調(diào)研的我樂(lè)家居而言，其就在積極減少經(jīng)銷(xiāo)商渠道，擴(kuò)大直營(yíng)店數(shù)量。

此外，近年來(lái)涌現(xiàn)的線上渠道也值得關(guān)注。

當(dāng)然近年來(lái)索菲亞也在探索電商渠道。三季報(bào)顯示，截止至2020年三季度，公司電商引流的客戶總體占比已從16%提升到25%;一線城市的電商客戶占比逾45%。

索菲亞給出的電商渠道引流數(shù)據(jù)還是比較漂亮的，但反映到分渠道收入上時(shí)，仍然體現(xiàn)在經(jīng)銷(xiāo)商上。

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投資民生證券

從索菲亞上市后，至今9年間，A股定制家居上市公司已經(jīng)增至到10家。他們分別是：歐派家居，索菲亞、尚品宅配、志邦家居、好萊客、金牌櫥柜、皮阿諾、我樂(lè)家居、頂固集創(chuàng)。

在行業(yè)上，定制家居市場(chǎng)已經(jīng)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈的市場(chǎng);在產(chǎn)品上，定制家居的技術(shù)門(mén)檻并不高，于成本和利潤(rùn)的考量下，品牌之間是很容易追趕的。

此前，索菲亞在市場(chǎng)上是十分具有代表性的偏于高端的定制家居品牌(價(jià)格較高，目標(biāo)客戶層次較高)，還是具備一定的品牌護(hù)城河效應(yīng)的。但是隨著大環(huán)境的變化和行業(yè)、技術(shù)的迭代向前，索菲亞應(yīng)該是明顯感受到了壓力。

因此有了開(kāi)頭說(shuō)的，進(jìn)軍整裝市場(chǎng)。

只是不論是定制還是整裝，都只是一個(gè)業(yè)務(wù)概念，關(guān)鍵還是產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻和品牌的認(rèn)可度。否則仍然是一片混戰(zhàn)，難有新的亮點(diǎn)。

值得一提的是，就在今年4月份，索菲亞還投資了民生證券。根據(jù)索菲亞發(fā)布的關(guān)于全資子公司對(duì)民生證券股份有限公司增資參股暨對(duì)外投資公告，其新增對(duì)民生證券的投資額達(dá)到近4億。

投資民生證券的舉動(dòng)也從側(cè)面反映了索菲亞在尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)中的“困難”——自身行業(yè)難以挖出新的富礦。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)在遇到經(jīng)營(yíng)壓力時(shí)，總是將目光轉(zhuǎn)向金融投資領(lǐng)域，這似乎已經(jīng)成了當(dāng)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的一景。

關(guān)鍵詞： 索菲亞