最近，匯森家居有一點(diǎn)火，原因是他讓我們看到了一個(gè)現(xiàn)象：在家居行業(yè)中，也許還有很多名不見經(jīng)傳的企業(yè)，正在偷偷悶聲發(fā)大財(cái)。這種感覺說不上來，有點(diǎn)驚訝，有點(diǎn)信心，有點(diǎn)羨慕，又有點(diǎn)醋意。

匯森家居(02127.HK)可能很多業(yè)內(nèi)人士壓根未聞其名，或者說其并沒有活躍在大眾視野。這樣一家低調(diào)的公司卻突然發(fā)布上市公告：于2020年12月14日-12月18日招股，公司全球發(fā)售7.5億股，每股發(fā)售價(jià)介乎1.57港元至1.86港元之間。預(yù)期股份將于2020年12月29日上市。

招股書顯示：在2017-2019年，這個(gè)被譽(yù)為行業(yè)寒冬的三年，匯森家居分別收入28.24、33.27、37.19億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率大約14.8%;利潤(rùn)分別為3.77億元、5.34億元及5.82億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約24.3%。

可見，在行業(yè)這幾年普遍相對(duì)低迷的情況下，在行業(yè)互相傾倒苦水的時(shí)候，匯森家居則是默默的實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，并且利潤(rùn)可觀。那么匯森家居到底是一家什么樣的企業(yè)?能夠在大環(huán)境下獨(dú)善其身，碾壓大部分家居企業(yè)，并且迎來IPO上市?

2019中國(guó)板式家具出口鰲頭，70%位于美國(guó)

總的來說，匯森家居是一家以出口板式家具為主的企業(yè)，從2007年開始生產(chǎn)板式家具，主要的產(chǎn)品銷往美國(guó)市場(chǎng)。這樣就不難理解為什么匯森在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在感比較低的原因。

招股書顯示，作為一家中國(guó)家具產(chǎn)品制造商，匯森家居專注于以原始設(shè)計(jì)制造方式生產(chǎn)及銷售板式家具，涉及電視柜、書架、擱板、書桌及咖啡桌等產(chǎn)品。公司65%的收益來自家具產(chǎn)品的設(shè)計(jì)制造，余下的來自原始設(shè)備制造業(yè)務(wù)。

從2017年開始。匯森加強(qiáng)軟體家具、戶外家具及運(yùn)動(dòng)休閑設(shè)備生產(chǎn)，已有960多種產(chǎn)品投入商業(yè)生產(chǎn)。

匯森家居最強(qiáng)的領(lǐng)域還是在板式家具出口中。中國(guó)板式家具出口市場(chǎng)高度分散，2019年，中國(guó)前五大板式家具出口商的出口總額僅占中國(guó)板式家具出口總額約5.73%的市場(chǎng)份額。而匯森一家出口就占有約3.92%的市場(chǎng)份額。

每年匯森出口的國(guó)家大約有50多個(gè)，主要集中在美國(guó)市場(chǎng)，通過自有零售連鎖店或家具貿(mào)易商渠道銷售，今年上半年，公司美國(guó)的銷售收入達(dá)到11.5億元人民幣，占總收入比重70.5%。

批發(fā)模式銷售，沃爾瑪一年貢獻(xiàn)8.9億業(yè)績(jī)

匯森在海外的銷售方式是以批發(fā)形式直接或通過大客戶(家具、零售貿(mào)易商)銷往美國(guó)，這種模式，決定了匯森業(yè)績(jī)很大程度取決于幾個(gè)大客戶，2017年至2020年第一季度，前五大客戶貢獻(xiàn)收益占比大概是86.1%、79.7%、84.2%及84.1%。

他們分別是，沃爾瑪、天鴻投資貿(mào)易有限公司、香港森悅實(shí)業(yè)有限公司、Home Nations Inc.、加利投資貿(mào)易有限公司。

沃爾瑪是匯森家居的主要客戶之一，匯森也是沃爾瑪于中國(guó)唯一板式家具直接供貨商。從2012年起，匯森與沃爾瑪建立了長(zhǎng)期而穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系，2017到2020年前三個(gè)月，沃爾瑪分別貢獻(xiàn)約19.8%、22.0%、23.9%及25.3%的收益;銷售額從2017年約人民幣5.6億元，增加到2019年約人民幣8.9億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為26.1%。

貫穿上下游的板式家具制造商，更有機(jī)會(huì)做大

近些年，伴隨板式制造工藝品質(zhì)的進(jìn)步、環(huán)保問題的逐漸解決等，我們發(fā)現(xiàn)板式家具越來越受到市場(chǎng)的歡迎。價(jià)格低昂，安裝便利，種類多樣，毛利也很可觀。

尤其是像匯森這樣的企業(yè)，擁有上游原材料自我生產(chǎn)能力的企業(yè)，擁有板材廠、鋼材廠提供生產(chǎn)材料的穩(wěn)定供應(yīng)。不僅能夠以較低的原材料價(jià)格，獲得市場(chǎng)議價(jià)能力，并且不易受到近些年來，家居行業(yè)轟轟烈烈的漲價(jià)潮影響。

專注板式家具這種集易組裝、易拆卸、款式豐富、占用空間小以及價(jià)格實(shí)惠等諸多優(yōu)點(diǎn)與一身的家居產(chǎn)品品類，并且有意識(shí)去布局上下游原材料，設(shè)備等產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，在未來，有可能更容易做大。

即便國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多樣，家具出口貿(mào)易業(yè)仍大有可為

今年，不少機(jī)構(gòu)鼓吹“逆全球化”的時(shí)代來臨，國(guó)際政治形勢(shì)復(fù)雜，中國(guó)關(guān)系緊張，新冠疫情肆虐，很多人說今年的家具出口業(yè)務(wù)太難了，許多外貿(mào)企業(yè)也紛紛著手轉(zhuǎn)型內(nèi)銷。

然而疫情過后，今年三季度以來，我國(guó)外貿(mào)出口加速恢復(fù)，出口訂單的火爆程度甚至超出行業(yè)預(yù)期。某些企業(yè)出口額比去年增加三成，并且訂單排到明年3-4月。

事實(shí)上，近年來，隨著中國(guó)家居企業(yè)的成熟和轉(zhuǎn)內(nèi)銷企業(yè)的增多，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入白熱化階段。反觀家具出口行業(yè)依然是大有可為的，匯森家居便是以板式家具出口為切入，避開了內(nèi)銷市場(chǎng)激烈的角逐，不得不說是一種另辟蹊徑。

在傳統(tǒng)家具出口重鎮(zhèn)地位日益穩(wěn)固、在優(yōu)秀國(guó)人品牌云集的當(dāng)下，中國(guó)最大的板式家具出口企業(yè)，不在廣東也不在浙江，而是在江西，不得不說，家具出口貿(mào)易業(yè)務(wù)還有很多想象空間。

當(dāng)然，匯森的優(yōu)勢(shì)一目了然，但是風(fēng)險(xiǎn)同樣很明顯，比如嚴(yán)重依賴海外市場(chǎng)，受到國(guó)際環(huán)境影響較大，嚴(yán)重依賴美國(guó)市場(chǎng)，也容易受到制裁和打壓;另外匯森的營(yíng)收嚴(yán)重依賴頭部客戶，前五大客戶其應(yīng)收款占比近九成，這樣其實(shí)是很容易遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)的。

現(xiàn)在，匯森家居因?yàn)橥蝗坏纳鲜校趪?guó)內(nèi)一炮而紅，被多家媒體稱之為“中國(guó)版宜家”、“下一個(gè)敏華”等，可見國(guó)內(nèi)對(duì)其業(yè)務(wù)模式的看好。

上市后的匯森有望穩(wěn)坐板式家具細(xì)分市場(chǎng)的龍頭位置。不過，當(dāng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入新的階段，未來仍然還要以更加積極的心態(tài)對(duì)面更多新的挑戰(zhàn)。

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