高瓴以340億人民幣高價(jià)收購(gòu)飛利浦家電，繼格力電器(62.470, 0.85, 1.38%)之后，此番百億級(jí)并購(gòu)交易或許是高瓴有意整合家電業(yè)務(wù)所為。

2021年3月25日，總部位于荷蘭的飛利浦公司宣布已簽署協(xié)議，將其家用電器業(yè)務(wù)出售給中國(guó)高瓴資本，交易金額約為37億歐元(340億人民幣)。根據(jù)出售協(xié)議，高瓴資本將獲得飛利浦授權(quán)品牌名稱(chēng)15年。據(jù)悉，這項(xiàng)交易需遵循包括監(jiān)管批準(zhǔn)在內(nèi)的例定成交條件，預(yù)計(jì)將于2021年第三季度末完成。

公開(kāi)資料顯示，2020年飛利浦家電業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售額為22億歐元。飛利浦家電部門(mén)在全球擁有7000多名員工，并在100多個(gè)國(guó)家開(kāi)展創(chuàng)新、制造和商業(yè)活動(dòng)，其產(chǎn)品包括全自動(dòng)濃縮咖啡機(jī)、空氣凈化器和真空吸塵器等。

對(duì)于飛利浦而言，公司目前的核心路線是打造醫(yī)療科技方面的設(shè)備，去年就有意出售家電業(yè)務(wù)。飛利浦全球首席執(zhí)行官Frans van Houten表示：“飛利浦未來(lái)的重點(diǎn)是擴(kuò)大我們?cè)诮】悼萍挤矫娴念I(lǐng)導(dǎo)地位，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)型為一家健康服務(wù)公司，為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)的醫(yī)療保健服務(wù)。”

2017年，飛利浦健康科技業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售額達(dá)178億歐元。2015年至2020年，其家電業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售額則在22-24億歐元徘徊，未見(jiàn)明顯增長(zhǎng)。

不過(guò)，鑒于飛利浦在全球的品牌聲譽(yù)和市場(chǎng)份額，第一輪競(jìng)標(biāo)仍舊吸引了 PAI Partners、阿波羅、CVC等數(shù)家大型歐美私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，九陽(yáng)、TCL、美的等中國(guó)家電企業(yè)也在競(jìng)標(biāo)隊(duì)列，只是30億歐元的叫價(jià)讓不少候選者望而卻步。直到第二輪競(jìng)標(biāo)，鼎暉投資和TCL被邀請(qǐng)?zhí)岢鰣?bào)價(jià)。最終，高瓴以超出市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)格成交該項(xiàng)交易。

此次收購(gòu)飛利浦家電，將是高瓴在百麗國(guó)際、普洛斯、格力電器之后，又一百億級(jí)重大并購(gòu)交易。對(duì)此，高瓴創(chuàng)始人張磊表示:“我們期待與飛利浦?jǐn)y手拓展新市場(chǎng)，在全球?qū)ふ腋喑砷L(zhǎng)機(jī)會(huì)。我們與飛利浦的使命一致，即為全球消費(fèi)者帶來(lái)高質(zhì)量的產(chǎn)品和健康美好的生活。”

回顧高瓴曾經(jīng)重倉(cāng)美的、入股格力的歷史，不知高瓴是否后悔格力這筆交易，又能否借飛利浦來(lái)整合其家電業(yè)務(wù)。

根據(jù)媒體此前報(bào)道，高瓴曾長(zhǎng)期持有美的股份。高瓴資本在2015年末買(mǎi)入3126萬(wàn)股建倉(cāng)美的集團(tuán)(81.470, -0.54, -0.66%)。當(dāng)美的收購(gòu)了機(jī)器人(11.460, -0.38, -3.21%)制造商德國(guó)庫(kù)卡以后，高瓴在2016年大幅加倉(cāng)美的，至2016年底高瓴持有美的1.14億股。截至2019年6月底，高瓴資本HCM中國(guó)基金持有美的集團(tuán)6183.19萬(wàn)股股份，占總股本的0.89%，是美的第八大股東。

不過(guò)，根據(jù)2019年10月30日美的公布的三季報(bào)數(shù)據(jù)，高瓴當(dāng)時(shí)已經(jīng)從美的集團(tuán)的前十大股東名單中退出。2019年，高瓴賣(mài)掉獲利多年的美的股份，擊敗厚樸，斥資417億元買(mǎi)下格力電器15%的股權(quán)，成為其第一大股東。

然而，以2020年美的與格力的股價(jià)來(lái)看，這一決策并不明智。2020全年，美的集團(tuán)股價(jià)漲幅高達(dá)68.97%，而格力電器股價(jià)則跌了7.69%。

除了股價(jià)失利，格力電器董事長(zhǎng)、總裁董明珠一貫堅(jiān)持強(qiáng)勢(shì)作風(fēng)，在格力的戰(zhàn)略布局上，她恐怕不容高瓴置喙。

回看格力易主過(guò)程，董明珠似乎從一開(kāi)始就對(duì)大資本“染指”格力有所戒備。根據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》報(bào)道，2019年5月，格力電器在珠海召開(kāi)了意向投資者見(jiàn)面會(huì)，百度、淡馬錫控股、高瓴資本、厚樸投資、博裕資本等多家知名機(jī)構(gòu)參與。在這次見(jiàn)面會(huì)上，董明珠發(fā)話(huà)稱(chēng)：格力需要的是真心誠(chéng)意愿意幫助格力電器發(fā)展的企業(yè)，絕不接受“野蠻人”參與。

為了表示高瓴資本不是董明珠口中的“野蠻人”，張磊在第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，似有所指地回應(yīng)道，高瓴資本最重要的投資經(jīng)驗(yàn)就是讓企業(yè)家坐在“C位”上，尊重企業(yè)家精神、尊重行業(yè)規(guī)律、尊重企業(yè)員工。

然而，張磊這番話(huà)恐怕也值得質(zhì)疑，因?yàn)槎鄶?shù)時(shí)候高瓴對(duì)于所收購(gòu)企業(yè)的走向有自己的想法。百麗國(guó)際就是經(jīng)典案例，高瓴收購(gòu)百麗后，賦予各種轉(zhuǎn)型和資本運(yùn)作，將百麗拆分出一塊運(yùn)動(dòng)類(lèi)資產(chǎn)滔搏單獨(dú)上市，滔搏在港交所上當(dāng)天市值達(dá)574億港元，這一市值已經(jīng)高于百麗531億港元的私有化價(jià)格。張磊表示高瓴通過(guò)并購(gòu)百麗拆分滔博等操作獲得了“3倍回報(bào)”。

接手飛利浦家電以后，高瓴難保不對(duì)其進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。而在收購(gòu)格力以后的這段時(shí)間里，強(qiáng)勢(shì)的高瓴碰上更為強(qiáng)勢(shì)的董明珠，雙方似乎在公司戰(zhàn)略的制定上也無(wú)甚火花，彼此態(tài)度都較為冷淡。事實(shí)上，“國(guó)際化”與“多元化”是董明珠任期內(nèi)的重大議題。如果高瓴將飛利浦與格力進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，或能幫助格力打開(kāi)全球市場(chǎng)。

關(guān)鍵詞： 高瓴 飛利浦家電