臨近冬奧會(huì)，資本市場(chǎng)有關(guān)冰雪的話題也異常活躍。不久前，就傳出融創(chuàng)將分拆冰雪業(yè)務(wù)赴港上市。

但講好冰雪故事并非易事。前車之鑒的是，作為房企界的一股清流，主講冰雪故事的房企奧山控股，兩度上市擱淺。

去年年末，房企老大哥萬科撤銷冰雪事業(yè)部，將其并入酒店及度假事業(yè)部。這個(gè)在萬科存在不足4年的獨(dú)立部門，黯然離場(chǎng)。

眼下，乘冬奧“東風(fēng)”，房企切入冰雪賽道，已不是什么新鮮事，但仍逃不掉項(xiàng)目“燒錢”“回血慢”的魔咒。對(duì)此，不少房企采用“冰雪+地產(chǎn)”的打法來應(yīng)對(duì)。

但不免產(chǎn)生的質(zhì)疑的是，房企在冰雪業(yè)務(wù)上“跑馬圈地”的同時(shí)，也在對(duì)項(xiàng)目住宅進(jìn)行銷售，更像是披著冰雪“外衣”賣住宅。

一、盈利“成謎”

此前，市場(chǎng)傳聞，融創(chuàng)考慮分拆其冰雪業(yè)務(wù)，最早明年在香港進(jìn)行首次公開募股。融創(chuàng)未來可能會(huì)決定分拆其他部門，但作為盈利能力最高的部門之一，冰雪部門會(huì)被優(yōu)先考慮。

今年中報(bào)披露，融創(chuàng)文旅業(yè)務(wù)收入26.1億元，同比增166.3%;管理利潤(rùn)4.4億元，去年同期為虧損2.2億元;客流量約7201萬人次，同比大幅增加約102.9%。

但值得一提的是，中報(bào)數(shù)據(jù)中并未披露冰雪業(yè)務(wù)具體運(yùn)營(yíng)情況，僅寥寥數(shù)語(yǔ)。這也給傳聞其冰雪業(yè)務(wù)上市披上了一層神秘的“面紗”。

四年前，因收購(gòu)哈爾濱萬達(dá)文旅城，融創(chuàng)文旅入局冰雪產(chǎn)業(yè)。目前，融創(chuàng)冰雪已覆蓋7個(gè)省份，計(jì)劃整體戰(zhàn)略布局35家室內(nèi)雪場(chǎng)。已開園的有哈爾濱融創(chuàng)雪樂園、廣州融創(chuàng)雪世界與無錫融創(chuàng)雪世界、成都融創(chuàng)雪世界等。

承載融創(chuàng)冰雪業(yè)務(wù)的主要載體為深圳融創(chuàng)文化投資有限公司(下稱“融創(chuàng)文化”)，成立于2020年7月，注冊(cè)資本8000萬美元，法定代表人為黃書平，由海外企業(yè)領(lǐng)創(chuàng)控股有限公司持股100%。

目前，融創(chuàng)文化對(duì)外投資僅1家企業(yè)——深圳融創(chuàng)文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司(下稱“融創(chuàng)文旅”)。資料顯示，融創(chuàng)文旅成立于2020年3月，注冊(cè)資本5億元，經(jīng)營(yíng)范圍涉及投資旅游業(yè)、文化、影視、游樂園、養(yǎng)老項(xiàng)目、旅游項(xiàng)目的開發(fā)、建設(shè)等。

眼下，融創(chuàng)文旅對(duì)外投資9家企業(yè)，均布局在廣東省，多涉及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，諸如，深圳創(chuàng)爍投資有限公司、深圳融燁投資有限公司、深圳融創(chuàng)實(shí)業(yè)投資有限公司。

除此之外，目前融創(chuàng)文旅控制企業(yè)多達(dá)113家，含有“冰雪”字樣有兩家企業(yè)，分別為青島融創(chuàng)冰雪體育文化發(fā)展有限公司、哈爾濱融創(chuàng)冰雪文化體育發(fā)展有限公司。

值得注意的是，兩家企業(yè)同屬哈爾濱銘晟商業(yè)管理有限公司(下稱“銘晟商管”)旗下。除此之外，廣州融創(chuàng)雪世界作為華南目前最大的室內(nèi)滑雪場(chǎng)，該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理方“廣州銘晟文化旅游管理有限公司”也屬于銘晟商管。

眾所周知，文旅產(chǎn)業(yè)具有投資大、“回血”慢的特性，冰雪業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)亦是如此。如此巨額的投資，融創(chuàng)冰雪業(yè)務(wù)是如何對(duì)外擴(kuò)張的?

除了自家資金補(bǔ)給，合作也是融創(chuàng)冰雪對(duì)外擴(kuò)張的路徑之一。去年11月，深圳融華置地投資有限公司以底價(jià)127.1億元拍得位于沙井街道的A301-0575宗地，標(biāo)志著融創(chuàng)中國(guó)大灣區(qū)總部攜世界級(jí)冰雪文旅項(xiàng)目正式進(jìn)駐深圳。

資料顯示，深圳融華置地成立于去年11月，注冊(cè)資本高達(dá)70億元，經(jīng)營(yíng)范圍涉及旅游業(yè)、文化業(yè)、影視業(yè)、商業(yè)海洋館、水族館、動(dòng)物園、游樂園項(xiàng)目投資等業(yè)務(wù)。在股權(quán)上，融創(chuàng)文旅、珠海華發(fā)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司各持股51%、49%。

二、“沉重”的冰雪

事實(shí)上，融創(chuàng)冰雪業(yè)務(wù)并非個(gè)案，放眼整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)，涉足冰雪產(chǎn)業(yè)的還有奧山、萬科等房企，但講好冰雪故事并非易事。

2018年，奧山集團(tuán)把地產(chǎn)、冰雪和商業(yè)整合在奧山控股中，向港交所投入上市申請(qǐng)。帶著全民運(yùn)動(dòng)色彩，又順應(yīng)國(guó)家政策紅利的冰雪文化，是其給奧山控股尋找的獨(dú)特之術(shù)。

與鋼筋水泥的“灰色”故事相比，清新脫俗的冰雪故事更有看頭。招股書提及，要讓南方較暖地區(qū)的人們享受冰雪覆蓋的冬季，奧山控股的冰雪產(chǎn)業(yè)透露出“造福社會(huì)”的意味。

不過，這樣的情懷和故事，還未能打動(dòng)資本市場(chǎng)，兩次遞表，兩次空手而回。

2018年11月，奧山控股向港交所提交上市申請(qǐng)，2019年5月22日招股書失效后，其于次日再次遞交了招股書，第二次申請(qǐng)失效后再未遞交。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年5月13日，奧山控股只有1個(gè)正在運(yùn)營(yíng)的滑冰場(chǎng)，其余3個(gè)冰雪場(chǎng)還在開發(fā)建設(shè)中，訓(xùn)練費(fèi)和入場(chǎng)券是其收入的主要來源。

較少的冰雪項(xiàng)目，帶來的收入微薄，甚至不及總收入的零頭。2016年～2018年，奧山冰雪運(yùn)動(dòng)及娛樂業(yè)務(wù)的收入分別為225.5萬元、868.4萬元和295.4萬元。而當(dāng)期，奧山控股的收入分別為13.121億元、15.515億元及18.911億元，占比僅為0.17%、0.56%和0.16%。

一邊是主講“冰雪故事”的奧山控股上市擱淺;另一邊，作為房企老大哥的萬科更是撤銷冰雪事業(yè)部。

2017 年，萬科成立冰雪事業(yè)部，其成為萬科集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展的獨(dú)立業(yè)務(wù)。彼時(shí)，王石表示“對(duì)萬科來說，無意介入體育產(chǎn)業(yè)，但進(jìn)入了滑雪，那么要做就要不忘初心，為我們奧運(yùn)會(huì)貢獻(xiàn)一番力量，萬科在做的是‘一項(xiàng)偉大的事業(yè)’。”

然而，存在不足4年的萬科冰雪事業(yè)部，在去年年末也走到了“盡頭”。萬科撤銷冰雪事業(yè)部，將該業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)并入酒店及度假事業(yè)部。

事實(shí)上，黯然離場(chǎng)的萬科冰雪事業(yè)歸根究底或是因?yàn)椴粧赍X。

今年上半年，萬科實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1671.1億元，其中，來自房地產(chǎn)開發(fā)及相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為1575.3億元，占比94.3%;來自物業(yè)服務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為85.7億元，占比5.1%;

除了地產(chǎn)、物業(yè)，包括商業(yè)地產(chǎn)、物流、冰雪度假、海外、長(zhǎng)租公寓以及教育在內(nèi)的業(yè)務(wù)被萬科稱之為“其他業(yè)務(wù)”。也就是說，來自其他業(yè)務(wù)僅約10.1億元。對(duì)于冰雪業(yè)務(wù)營(yíng)收情況，萬科在今年中報(bào)里也只字未提。

三、借機(jī)賣房

在冬奧會(huì)日益臨近下，伴隨眾多資本的進(jìn)入，中國(guó)冰雪體育真正迎來超級(jí)風(fēng)口。

國(guó)家體育總局在《冰雪運(yùn)動(dòng)發(fā)展規(guī)劃》中提出，至 2025 年，直接參加冰雪運(yùn)動(dòng)的人數(shù)超過 5000 萬，并且?guī)?dòng) 3 億人參與冰雪運(yùn)動(dòng)，冰雪產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)到1萬億元。

作為入局者之一的房企，在資金、項(xiàng)目操盤等方面具備得天獨(dú)厚的條件。但另一方面，冰雪產(chǎn)業(yè)具有大投入、長(zhǎng)周期、長(zhǎng)尾效應(yīng)的特點(diǎn)，開發(fā)商如若長(zhǎng)期輸血燒錢，單靠門票等業(yè)務(wù)收入，或很難促成長(zhǎng)期的盈利與“回本”。

房企不由陷入蹭冬奧熱點(diǎn)，用地產(chǎn)住宅等業(yè)務(wù)反哺冰雪業(yè)務(wù)的“怪圈”，或是項(xiàng)目打著“冰雪”招牌賣房。

以萬科松花湖度假區(qū)為例，作為萬科首個(gè)滑雪度假項(xiàng)目總投資達(dá)到400億元。公開資料顯示，在2016～2017年，萬科松花湖度假區(qū)營(yíng)收1.1億元，度假區(qū)地產(chǎn)銷售則超過3億元。

如出一轍的是，作為房地產(chǎn)為主業(yè)的奧山控股，實(shí)施“冰雪+住宅”的雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，搭建了商業(yè)、冰雪和地產(chǎn)三大平臺(tái)體系，打造冰雪小鎮(zhèn)、冰雪綜合體、冰雪 MALL 三大冰雪主題產(chǎn)品線。

彼時(shí)，奧山控股一高管曾在某峰會(huì)上表示，堅(jiān)持“地產(chǎn)+冰雪”雙輪驅(qū)動(dòng)的內(nèi)部成長(zhǎng)模式，做物理空間硬件打造和產(chǎn)業(yè)適配，一是冰雪場(chǎng)館的建設(shè)開發(fā)和運(yùn)營(yíng);二是在冰雪場(chǎng)館建設(shè)開發(fā)運(yùn)營(yíng)過程中，導(dǎo)入上下游產(chǎn)業(yè)鏈，讓產(chǎn)業(yè)與物理空間適配。

又如， 2019年1月初，藍(lán)城與多樂美地合作打造冰雪小鎮(zhèn)項(xiàng)目春風(fēng)多樂，該項(xiàng)目配套了公寓產(chǎn)品;東勝·萬龍冰雪小鎮(zhèn)為東勝集團(tuán)布局張家口崇禮區(qū)的首個(gè)冰雪小鎮(zhèn)，該小鎮(zhèn)中就包含山谷度假住宅區(qū)和美麗鄉(xiāng)村區(qū)項(xiàng)目;河北旅投開發(fā)的翠云山奧雪小鎮(zhèn)同樣包含住宅地產(chǎn);

不難看出，房企在冰雪項(xiàng)目上，多配有住宅銷售;它更像是一種披著冰雪外衣，賣住宅。

值得警惕的是，在動(dòng)輒巨額投資的基礎(chǔ)上，如何運(yùn)營(yíng)好項(xiàng)目本身冰雪資源，產(chǎn)生持續(xù)可觀的收入才是關(guān)鍵所在，賣房并不是萬能的“解藥”。

關(guān)鍵詞： 房企 冰雪賽道 項(xiàng)目住宅 盈利