● 本報記者 董添

近日，多家房企通過二級市場積極回購尚未到期的票據(jù)。不少被回購的票據(jù)二級市場價格相比發(fā)行價腰斬。資深投行人士王驥躍對記者表示，在票據(jù)價格處于低位時，房企回購相比到期后剛性兌付更劃算。

票據(jù)市場下跌

融信中國10月8日晚公告，公司發(fā)行于2021年到期的5.25%優(yōu)先票據(jù)。截至本公告日，公司已于公開市場進行回購合計610萬美元的優(yōu)先票據(jù)，占票據(jù)發(fā)行本金總額的4.07%。公司將根據(jù)票據(jù)的條款及債券契約注銷已回購的票據(jù)。

此前，融信中國已發(fā)布多項回購優(yōu)先票據(jù)的公告，部分回購的優(yōu)先票據(jù)為2022年到期。

具體看，融信中國9月30日晚公告，于公開市場回購300萬美元2022年到期、票面利率為10.5%的優(yōu)先票據(jù)，占票據(jù)發(fā)行本金總額的0.6%。9月29日，則回購了500萬美元的該票據(jù)，占票據(jù)發(fā)行本金總額的1%。

數(shù)據(jù)顯示，該票據(jù)自9月底以來跌幅超過30%，目前該票據(jù)價格約為發(fā)行價的6成，相比最低點，價格已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的反彈。

對于回購票據(jù)的原因，融信中國方面回應記者表示，目前公司整體現(xiàn)金流充足，進行主動的債務管理，彰顯公司堅決維護二級市場穩(wěn)定的決心。公司此次提前贖回票據(jù)，展現(xiàn)良好償債能力的同時，反映了公司經(jīng)營積極、整體發(fā)展向好的穩(wěn)健實力，將幫助公司在債券市場獲得更多資本的青睞。

融創(chuàng)中國9月27日晚發(fā)布的公告顯示，截至本公告日，公司已于公開市場回購本金總額3360萬美元的2024年2月到期、本金總額為6.5億美元的優(yōu)先票據(jù)。公司將根據(jù)2024年2月票據(jù)的條款及契約注銷已回購的票據(jù)，回購本金額超過2024年2月票據(jù)原始發(fā)行本金總額的5%。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前該票據(jù)價格相比發(fā)行價跌幅超過30%。

陽光城9月25日晚間公告，截至本公告日，根據(jù)股東大會對經(jīng)營層的授權，公司已進一步于公開市場回購2024年4月15日到期的境外債券，回購本金合計700萬美元。公司將根據(jù)相關法律法規(guī)及債券條款注銷已回購債券。

尋找“錯殺”機會

債券市場分析人士對記者表示，9月底以來，房企債券價格出現(xiàn)普跌。大型房企月內(nèi)跌幅普遍超過10%。部分房企債券違約對市場帶來一定影響。

10月4日晚，花樣年控股公告，公司應在2021年10月4日付款的2.06億美元（約合人民幣13.28億元）優(yōu)先票據(jù)未能如期支付。逾期的票據(jù)是花樣年控股于2016年發(fā)行的一筆5億美元票據(jù)的一部分，票面利率為7.375%。此前，花樣年曾對這筆票據(jù)進行要約收購。注銷購回票據(jù)后，剩余未償還本金為2.06億美元。根據(jù)約定，這部分未償還本金于10月4日到期。

上述債券市場人士表示，成交量很低、價格回落幅度較大，但基本面沒有問題的債券，存在“錯殺”的可能，但需要投資者仔細甄別。有房產(chǎn)市場觀察人士指出，從違約房企年財報看，有的違約公司在手現(xiàn)金充裕。房企分支機構較為龐大和復雜，債務主體和現(xiàn)金主體可能不一致。

積極回購股票

值得注意的是，美好置業(yè)（000667）、香江控股（600162）、金科股份（000656）等房企進行了股票回購。

以香江控股為例，公司近日公告，截至2021年9月30日，公司已累計回購股份1486.66萬股，占公司總股本的0.438%，成交的最高價格為2.02元/股，最低價格為1.91元/股，交易總金額為2932.88萬元（不含印花稅、傭金等交易費用）。此前，公司于2021年9月16日召開第九屆董事會第二十五次會議，審議并通過了《關于以集中競價交易方式回購公司股份的議案》，同意公司使用自有資金以集中競價交易方式回購股份，回購股份的數(shù)量不低于公司當前總股本的0.75%，不超過公司當前總股本的1.5%，回購價格不超過2.85元/股，回購股份的資金總額不超過14516.96萬元，回購期限為自董事會審議通過回購公司股份方案之日起不超過12個月。

中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林對記者表示，如果股價低于凈資產(chǎn)，股份回購可以提升每股凈資產(chǎn)，同時股權會更加集中。但回購股份會損耗房企的現(xiàn)金流。同時，回購股份并注銷可以看作是一種分紅方式。對于市值小于凈資產(chǎn)的公司，回購股份比分紅更劃算。

銀河證券研報顯示，當前市場處于基本面底部區(qū)域。在信用風險暴露的過程中，行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰，逐步出清，集中度將進一步提升，利好經(jīng)營穩(wěn)健、融資成本低、杠桿結構健康的頭部房企。

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關鍵詞： 價格 處于 低位 房企