2021年已過去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行業(yè)團隊在其相應(yīng)的領(lǐng)域有何表現(xiàn)？有哪些代表作值得投資者們關(guān)注？四季度來臨，在近期A股震蕩調(diào)整背景下，市場下一步會怎么走？對投資者們有何投資建議？2022年又將有何期許？

回顧過去，展望未來?！妒紫姓f》邀請各行業(yè)研究領(lǐng)域的首席分析師們，他們總結(jié)本年度研究成果，同時給投資者們分享后市觀點。

國信證券房地產(chǎn)首席分析師任鶴展望了房地產(chǎn)行業(yè)未來的投資機會。

任鶴表示，首先房地產(chǎn)行業(yè)不僅僅是住宅開發(fā)和銷售，還包括商辦物業(yè)開發(fā)和運營、物業(yè)管理、中介服務(wù)等等，當然當前最重要的肯定還是住宅開發(fā)。如果單看住宅開發(fā)，從行業(yè)總量上看，蛋糕無疑是在逐漸縮小的，我們曾基于城鎮(zhèn)化率、總?cè)丝?、人口結(jié)構(gòu)等，預(yù)計未來十年年均商品房需求面積在12億平方米左右，相對于2016至2010年的峰值有所下降。至少目前來看，住宅開發(fā)就是處在成熟期向衰退期演變的過程中，這一點是沒必要爭論的。

在總蛋糕不斷收縮的情況下，自然會有很多的房企主動或被動的離開這個市場，導致未來的行業(yè)集中度整體上呈現(xiàn)上升趨勢。但我們也要提示，這個集中度提升的過程將是緩慢而曲折的，這與住宅開發(fā)行業(yè)的商業(yè)模式有關(guān)。一是規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)很弱，二是進出壁壘很低，這就會導致，不同房企之間能力差異造成的影響低于行業(yè)周期造成的影響。所以集中度的提升會有反復(fù)。

所以，住宅開發(fā)行業(yè)的發(fā)展趨勢就是總蛋糕不斷縮小，加上集中度緩慢而曲折的提升。

反而現(xiàn)在不是那么“主流”的分支行業(yè)，比如商業(yè)開發(fā)運營、物業(yè)管理、中介服務(wù)等等，一方面本身商業(yè)模型比純粹的住宅開發(fā)要好很多，另一方面行業(yè)空間也比較廣闊，我們非?？春眠@些行業(yè)的中長期發(fā)展，未來房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)該是一個多賽道并行的行業(yè)，也會有很多優(yōu)秀企業(yè)涌現(xiàn)出來。

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