截至2月22日,北京證券交易所(以下簡稱“北交所”)開市已滿百日。從火熱開局到整體運行穩(wěn)中向好,在北交所“龍頭”撬動作用下,新三板市場生態(tài)產(chǎn)生了一系列積極變化,改革成效不斷顯現(xiàn)。
全國股轉(zhuǎn)公司和北交所最新發(fā)布的《北交所、新三板2021年市場改革發(fā)展報告》(以下簡稱《報告》)顯示,2021年,新三板市場融資總量企穩(wěn),全年合計融資281億元;交易大幅改善,北交所開市至2021年年末股票年化換手率達434%,全年平均漲幅99%,帶動創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層全年成交同比增長20%;投融生態(tài)優(yōu)化,公募基金、社?;?、QFII等機構(gòu)投資者加速布局,奠定市場長期投資、價值投資理念。
對于新三板和北交所建設(shè)發(fā)展如何邁上新臺階,市場充滿期待。全國股轉(zhuǎn)公司董事長、北交所董事長徐明日前在“2022新三板、北交所新聞媒體座談會”上,對“創(chuàng)新型中小企業(yè)”和“主陣地”的含義給出了明確界定。徐明表示,建設(shè)發(fā)展北交所和新三板的總體思路是“質(zhì)量并重、兩端發(fā)力、內(nèi)外協(xié)同、遠近結(jié)合、服務(wù)興市、科技鋪路”;采取“總體規(guī)劃、分步實施、穩(wěn)步推進”的實施路徑。
改革積極效應(yīng)不斷顯現(xiàn)
設(shè)立北交所是全面深化新三板改革的鞏固和延續(xù),也是新三板在8年多改革探索基礎(chǔ)上一次質(zhì)的飛躍。以注冊制為統(tǒng)領(lǐng),北交所構(gòu)建和完善了涵蓋發(fā)行上市、融資并購、公司監(jiān)管、證券交易、會員管理及投資者適當(dāng)性管理等6大條線的制度規(guī)則,緊密契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點需求。
2021年11月15日,北交所開市交易,試點注冊制同步落地,4套并行的上市標準兼容并蓄,有效拓寬了資本市場改革惠及面。業(yè)內(nèi)人士表示,北交所與新三板堅持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),市場定位突出“更早、更小、更新”,與主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板形成了錯位格局,增強了服務(wù)合力。
數(shù)據(jù)顯示,截至2022年1月底,北交所上市公司84家,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等占比為87%,經(jīng)營業(yè)績突出、創(chuàng)新能力較強;新三板創(chuàng)新層掛牌公司1221家、基礎(chǔ)層掛牌公司5694家。其中,符合北交所上市財務(wù)條件的掛牌公司超過千家,后備資源充足。
同時,中小企業(yè)向上發(fā)展動能得到激發(fā),北交所“龍頭”撬動作用開始發(fā)揮,創(chuàng)新層對優(yōu)質(zhì)企業(yè)吸引力提升,企業(yè)掛牌上市意愿積極?!秷蟾妗凤@示,在2021年新三板市場分層過程中,96%的符合條件的基礎(chǔ)層公司申請進入創(chuàng)新層,為分層制度實施以來最高水平。
從北交所投融生態(tài)來看,自然人投資者準入標準由精選層的100萬元調(diào)降至50萬元,存量公募基金、社?;?、保險資金等機構(gòu)投資者入市的制度性障礙迎刃而解,使得各類投資者加速入市。
截至目前,新三板市場投資者數(shù)量超480萬戶,是北交所設(shè)立消息宣布前的2.8倍;百余只公募基金入市交易,8只新設(shè)主題基金全部超募,社?;?、QFII均已進場。市場流動性得到改善。數(shù)據(jù)顯示,截至1月末,北交所市場日均換手率2%,整體年化換手率為484%。
服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)
北交所定位于“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”,想要找到市場未來改革發(fā)展方向,需要先厘清到底什么樣的企業(yè)是創(chuàng)新型中小企業(yè),創(chuàng)新型企業(yè)與“專精特新”“硬科技”“三創(chuàng)四新”又存在哪些不同。
徐明將對創(chuàng)新型中小企業(yè)的理解,概括為“7項特征”,同時提出要厘清“兩組關(guān)系”。“相較發(fā)展成熟的大型企業(yè),我國創(chuàng)新型中小企業(yè)主要具備7項特征?!毙烀鞅硎?,一是創(chuàng)新動力更高。即不斷進行創(chuàng)新積累,打造自身優(yōu)勢。二是人才知識依賴度更高。公司創(chuàng)始人及其核心團隊的創(chuàng)新能力、戰(zhàn)略眼光決定著企業(yè)的發(fā)展方向。三是成長潛力更高。一旦創(chuàng)新產(chǎn)出獲得了市場認可,會出現(xiàn)跨越式非線性增長。四是創(chuàng)新模式多元。中小企業(yè)的原創(chuàng)技術(shù)或產(chǎn)品創(chuàng)新一般較少,往往采取多元化創(chuàng)新策略。五是行業(yè)分布多元。從信息技術(shù)、消費品、工業(yè)、醫(yī)療等行業(yè)到傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域,都有創(chuàng)新型中小企業(yè)廣泛分布。六是風(fēng)險特征更突出。在獲取商業(yè)金融知識、知識產(chǎn)權(quán)保護、公司治理規(guī)范、外部資金供給等方面的能力相對薄弱,發(fā)展不確定性相對更高。七是區(qū)域分布相對集中。
創(chuàng)新型中小企業(yè)不等于“專精特新”企業(yè)。徐明認為,創(chuàng)新型中小企業(yè)覆蓋國民經(jīng)濟各行業(yè)各領(lǐng)域,其創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在新興產(chǎn)業(yè)中,也會體現(xiàn)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中,創(chuàng)新主體不僅包括以制造業(yè)為主的“專精特新”中小企業(yè),也包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)新能力突出的中小企業(yè)、向?qū)I(yè)化和價值鏈高端延伸的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)、向高品質(zhì)和多樣化升級的生活性服務(wù)業(yè)企業(yè)。
除此以外,事實上,對大多數(shù)投資者而言,“創(chuàng)新型”“硬科技”“三創(chuàng)四新”等幾個看上去截然不同的詞,在理解區(qū)分上并不容易。
“創(chuàng)新型中小企業(yè)與科創(chuàng)板‘硬科技’企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板‘三創(chuàng)四新’企業(yè),均具有創(chuàng)新屬性。在個性方面,除發(fā)展階段更早外,北交所與新三板服務(wù)的創(chuàng)新型中小企業(yè)更加凸顯包容與精準?!毙烀鹘忉尩溃诎菪陨?,北交所與新三板服務(wù)的行業(yè)分布更為廣泛,市場僅設(shè)置負面清單,除國家宏觀調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策等明確禁止上市融資的個別行業(yè)外,不另設(shè)行業(yè)準入要求;在精準性上,要求企業(yè)具備創(chuàng)新屬性,能夠合理論證、充分披露。
聚焦“更早、更小、更新”
立足新起點,踏上新征程,打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地是北交所建設(shè)發(fā)展的長期目標和總方向。在徐明看來,理解“主陣地”要從4個維度出發(fā):創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地、特色制度功能示范地、良好資本市場文化涵養(yǎng)地、“投早投小投新”生態(tài)策源地。
對于下一階段,如何繪好北交所和新三板改革發(fā)展藍圖,走好北交所和新三板改革發(fā)展之路,徐明表示,要做好“四個堅持”。
一是堅持錯位發(fā)展。堅守市場定位,聚焦“更早、更小、更新”,充分體現(xiàn)市場包容性和精準性,與資本市場其他板塊錯位分工、有機聯(lián)系,合力服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。一方面,兼顧不同行業(yè)、不同類型、不同特征的創(chuàng)新型中小企業(yè),拓展數(shù)量規(guī)模,初步形成創(chuàng)新型中小企業(yè)集聚地,豐富企業(yè)結(jié)構(gòu),圍繞中小企業(yè)特色產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和價值鏈形成多元結(jié)構(gòu)板塊;另一方面,做好互聯(lián)互通。切實發(fā)揮承上啟下功能,持續(xù)落實好與滬深市場、區(qū)域性股權(quán)市場的聯(lián)通機制。
二是堅持一體發(fā)展。讓處于不同發(fā)展階段、擁有不同發(fā)展需求的創(chuàng)新型中小企業(yè)在各層次中找準位置,順暢、高效發(fā)展。北交所融資、并購、交易等各方面功能要做強,發(fā)揮好“龍頭”撬動和“反哺”作用;創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層要做細、做活,持續(xù)平衡企業(yè)掛牌成本收益。要以注冊制改革為切入,不斷完善掛牌、分層、上市等制度,促進形成內(nèi)部一以貫之、預(yù)期性強的準入體系。
三是堅持創(chuàng)新發(fā)展。結(jié)合創(chuàng)新型中小企業(yè)對外融資、資產(chǎn)組合需求特點,持續(xù)構(gòu)建工具豐富、機制多樣、兼顧市場效率與風(fēng)險約束的融資并購制度體系。結(jié)合不同層級市場的差異化需求和股權(quán)分散度基礎(chǔ),完善各有側(cè)重、機制多元的交易制度體系,進一步提升市場流動性和估值定價能力。適配市場規(guī)模建設(shè),構(gòu)建北交所指數(shù)及產(chǎn)品體系,逐步打造創(chuàng)新型中小企業(yè)“晴雨表”。
四是堅持協(xié)同發(fā)展。系統(tǒng)謀劃市場發(fā)展與國家重大戰(zhàn)略協(xié)同,拓寬市場發(fā)展的政策空間。加大力度引入各類專業(yè)機構(gòu)。持續(xù)完善主辦券商制度,引導(dǎo)中介機構(gòu)更多開展全鏈條、全生命周期業(yè)務(wù),培育一批專注于創(chuàng)新型中小企業(yè)的精品中介。支持商業(yè)銀行為創(chuàng)新型中小企業(yè)開展各類投貸業(yè)務(wù),為市場匯聚更多信貸普惠金融政策。持續(xù)夯實市場發(fā)展法治基礎(chǔ),加強投資者權(quán)益保護,強化司法保障。
關(guān)鍵詞: 中小企業(yè)