【熱點聚焦】

3月初，碧桂園、美的置業(yè)分別與招商銀行簽署150億元、60億元并購融資戰(zhàn)略合作協議，專用于碧桂園的地產并購業(yè)務，業(yè)務品種包括但不限于并購貸款、并購基金、資產證券化、以及基于并購相關業(yè)務需求所衍生的創(chuàng)新類融資產品。

【熱點評析】

地產并購融資向民營房企開放，房企融資環(huán)境逐步改善

自2021年12月央行和銀保監(jiān)會發(fā)布了通知，開啟地產并購端的融資支持以來，最先惠及央企國企。1月招商蛇口（001979）、建發(fā)分別發(fā)行了12.9億元和10億元的并購債，債券規(guī)模為50億元，募集資金用于房地產項目并購貸款，之后華潤置地及華潤萬象生活分別獲得招商銀行200億元、30億元的并購融資額度。2月大悅城（000031）獲得了招商銀行和浦發(fā)銀行各100億元的專項融資額度，五礦地產則從交通銀行獲得了100億元的意向性并購融資額度。本月碧桂園、美的置業(yè)獲得并購融資額度，標志著房地產并購市場也開始向民企開放，且無論是央企國企還是民營房企，獲得融資的都是財務相對安全，自身發(fā)展相對穩(wěn)健，有并購實力的房企。

據克而瑞研究中心數據顯示，2022年2月100家典型房企的融資總量為398.17億元，環(huán)比下降58.9%，同比下降58.8%，融資量創(chuàng)2018年1月以來新低。究其原因一方面是2月春節(jié)假期工作日相對較少，融資可操作時間相對較短；另一方面近期仍持續(xù)爆發(fā)企業(yè)債務危機，當前風險出清尚未完全，企業(yè)投資及發(fā)債也較為謹慎。3月以來，有多家房地產企業(yè)成功發(fā)債或披露發(fā)債計劃，加上民營企業(yè)獲得地產并購貸款，表明房企融資環(huán)境有了一定的改善。

當前市場中較難出現大規(guī)模的并購行為

央行金融市場司司長鄒瀾曾表示，房地產企業(yè)間的項目并購是房地產行業(yè)化解風險、實現出清最有效的市場化手段，長遠看，通過并購等市場化方式推動房地產市場的結構性調整，有利于引導市場各主體更加重視項目本身的風險評估與管理，促進房地產業(yè)的良性循環(huán)和健康發(fā)展。但在當前，銷售市場持續(xù)低迷，房企資金面尚未完全回暖的背景下，較難出現大規(guī)模的并購行為。一是由于并購雙方的信息不對稱，出險企業(yè)債務結構復雜，盡職調查難度大，考驗并購方的財務運營能力和項目操盤能力；二是出險企業(yè)信息披露程度難以把握，有可能因為風險暴露而加速估值波動，不利于項目去化；三是當前房企資金壓力不減，土地市場熱度不高，相比于項目收并購，房企更愿意參與公開市場拿地。短時間內若要促進并購項目放量，可能仍需地方政府牽頭進行撮合。

關鍵詞： 大規(guī)模的