中證網(wǎng)訊(記者王可)3月16日晚間，針對(duì)瑞銀證券(UBS Securities)將頭部房企旭輝控股(00884.HK)股票買(mǎi)入評(píng)級(jí)降至中性、指出旭輝控股非并表項(xiàng)目可能性風(fēng)險(xiǎn)一事，旭輝控股發(fā)布公告一一回應(yīng)，并強(qiáng)調(diào)，旭輝控股非并表項(xiàng)目權(quán)益后負(fù)債(簡(jiǎn)稱(chēng)表外負(fù)債)為人民幣251.3億元，且無(wú)超股比擔(dān)保，并非600-900億元的表外負(fù)債。

瑞銀證券3月14日研報(bào)認(rèn)為，旭輝控股面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是合作項(xiàng)目多，或受合作伙伴財(cái)務(wù)狀況惡化的拖累。瑞銀證券對(duì)旭輝控股2021年半年報(bào)中披露的400多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行了股權(quán)分析，并指出：1、旭輝控股有80%的項(xiàng)目(按未售建筑面積)是非全資擁有的；2、非全資項(xiàng)目中，估計(jì)旭輝控股、民營(yíng)開(kāi)發(fā)商、國(guó)企+香港開(kāi)發(fā)商、金融機(jī)構(gòu)的持股比例分別為44%、38%、12%、6%。3、在民營(yíng)開(kāi)發(fā)商38%的股份中，有5%的比例由違約和風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)發(fā)商持有，18%由有未償還債券的民營(yíng)開(kāi)發(fā)商持有，另外15%由無(wú)債券的民營(yíng)開(kāi)發(fā)商持有。

瑞銀證券認(rèn)為，假設(shè)沒(méi)有重大政策寬松措施，預(yù)計(jì)由于到期債券數(shù)量集中增加，以及各方對(duì)開(kāi)發(fā)商缺乏信心，會(huì)有更多開(kāi)發(fā)商的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流將會(huì)惡化。旭輝控股的表外債務(wù)總額約600-900億元人民幣，公司可能不得不購(gòu)買(mǎi)民企合作伙伴和金融機(jī)構(gòu)的股份，這部分現(xiàn)金負(fù)擔(dān)預(yù)計(jì)可能高達(dá)570億元，相當(dāng)于旭輝控股2022年合同銷(xiāo)售額的25%。

3月16日晚間，旭輝控股在港交所發(fā)布澄清公告。對(duì)于合作方風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，旭輝控股表示，去年已啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)合作方分類(lèi)管理，項(xiàng)目層面的現(xiàn)金流管控和股權(quán)層面的歸邊，對(duì)出險(xiǎn)公司項(xiàng)目已基本完成談判，如北京花樣年項(xiàng)目，及時(shí)退出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，盤(pán)活資金。據(jù)旭輝控股內(nèi)部統(tǒng)計(jì)，涉及發(fā)生債務(wù)展期合作方的合作項(xiàng)目共21個(gè)，占旭輝控股總項(xiàng)目的占比不到5%，旭輝控股的平均股比約30%。這21個(gè)項(xiàng)目中，已交付、無(wú)融資的尾盤(pán)項(xiàng)目14個(gè)。其余7個(gè)項(xiàng)目的銷(xiāo)售和回款工作均正常有序展開(kāi)。個(gè)別項(xiàng)目正積極溝通合作方，不排除未來(lái)采用并購(gòu)形式化解項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于需要支付100-570億元人民幣進(jìn)行收購(gòu)化解合作方風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，旭輝控股表示，這是不切實(shí)際的假設(shè)。首先，合作方主體出現(xiàn)債券展期或違約，并不等于項(xiàng)目公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際操作中，合作項(xiàng)目都有嚴(yán)格的預(yù)售資金監(jiān)管機(jī)制，監(jiān)管資金足以支付未來(lái)開(kāi)發(fā)支出，保障建設(shè)推進(jìn)。其次，旭輝控股并沒(méi)有義務(wù)去收購(gòu)合作方的股權(quán)。旭輝控股對(duì)合作項(xiàng)目公司(聯(lián)合營(yíng)公司)按照股權(quán)比例提供擔(dān)保，2021年的中期經(jīng)審閱的擔(dān)保金額是170.1億元，與570億元存在巨大差距。

對(duì)于旭輝控股存在600-900億元表外負(fù)債的問(wèn)題，旭輝控股表示，公司在手項(xiàng)目的并表比例約56%，而非35-45%。對(duì)于合作項(xiàng)目，旭輝控股只需要承擔(dān)對(duì)應(yīng)自身股比的負(fù)債，而非所有負(fù)債，600-900億元負(fù)債是基于所有項(xiàng)目負(fù)債推導(dǎo)得出，實(shí)際上，旭輝控股非并表項(xiàng)目權(quán)益后負(fù)債為251.3億元，且無(wú)超股比擔(dān)保。

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