8月26日午間，龍湖集團(tuán)公告，2022年上半年?duì)I業(yè)額同比增長(zhǎng)56.4%至948億元，但由于結(jié)算毛利率大降兩成以上，加上部分費(fèi)用走高，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)基本持平，僅增0.82%。

市場(chǎng)較為關(guān)心的債務(wù)情況來(lái)看，其短期銀行貸款和短期公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。龍湖短期負(fù)債的隱憂(yōu)主要來(lái)自各類(lèi)應(yīng)付款項(xiàng)，其中一年內(nèi)到期的“貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)和應(yīng)付票據(jù)”有648億元，加上一年內(nèi)到期的銀行借款、優(yōu)先票據(jù)和租賃負(fù)債共約222億元，合計(jì)約870億元，基本與賬上現(xiàn)金相當(dāng)。

(資料圖)

公司業(yè)績(jī)雖承壓但仍堅(jiān)持中期分紅，給出每股0.33元的現(xiàn)金分紅方案，同比下降三成，預(yù)估耗現(xiàn)金約20億元。不過(guò)其依然給出了“以股代息”的選擇權(quán)，為大股東后續(xù)可能的繼續(xù)“輸血”留下空間。

毛利率下滑6.4個(gè)百分點(diǎn)

龍湖2022年中報(bào)顯示，其今年上半年實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售額858.1億元，而去年同期這一數(shù)據(jù)是1426.3億元，同比降幅為40%。

不過(guò)由于房地產(chǎn)預(yù)售制的存在，從合同銷(xiāo)售到結(jié)算存在一到兩年的滯后，今年上半年結(jié)算的項(xiàng)目實(shí)際上是過(guò)往的銷(xiāo)售，因此其中期營(yíng)業(yè)收入依然大幅增長(zhǎng)了56%，達(dá)到948億元。由于成本明顯上升，其結(jié)算毛利率從去年同期的27.7%下降至21.3%，大幅下滑6.4個(gè)百分點(diǎn)，因而毛利只增長(zhǎng)20.1%，錄得201.5億元。

扣除費(fèi)用及應(yīng)分給少數(shù)股東的凈利潤(rùn)部分，最終歸屬上市公司所有者的凈利潤(rùn)為74.8億元，增長(zhǎng)不到1%。

一年內(nèi)到期應(yīng)付款至少648億

但目前市場(chǎng)其實(shí)更關(guān)心這家“民營(yíng)房企最后堡壘”的債務(wù)和現(xiàn)金流。

整體來(lái)看，截至2022年6月30日，公司的一年內(nèi)到期的“銀行和其他借款”同比下降約一成，一年內(nèi)到期的優(yōu)先票據(jù)則從0增加到51億元。但公司主要的短期付款壓力其實(shí)來(lái)自各類(lèi)應(yīng)付款項(xiàng)，最大頭的是“應(yīng)付賬項(xiàng)及應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)計(jì)費(fèi)用”，今年中期錄得1368億，同比增加101億元；此外，“應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)（流動(dòng)）”錄得661.7億元，增加105億元。

上述兩大部分應(yīng)付款項(xiàng)有多少是一年內(nèi)到期不得而知，僅從公司有具體披露賬齡明細(xì)的“貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)付票據(jù)”來(lái)看，一年內(nèi)到期的應(yīng)付款金額為648億元。

這樣，上述一年內(nèi)到期的應(yīng)付款項(xiàng)加上一年內(nèi)到期的銀行和其他借款、優(yōu)先票據(jù)、租賃負(fù)債等，合計(jì)約870億元。而截至上半年末，公司賬上“銀行及現(xiàn)金結(jié)余”869.9億元，在不考慮現(xiàn)金受限制情況下，與公司一年期要支付的債務(wù)和應(yīng)付款項(xiàng)剛好相當(dāng)。

堅(jiān)持分紅預(yù)留“輸血”空間

龍湖集團(tuán)這份中報(bào)還披露了拿地、發(fā)債融資等幾項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

公司上半年獲取17個(gè)項(xiàng)目，總建面226萬(wàn)方，權(quán)益地價(jià)人民幣131億。而去年上半年共獲取53幅新地，權(quán)益地價(jià)人民幣389億，拿地金額下降約66%。上半年，龍湖交付70余個(gè)項(xiàng)目、5萬(wàn)余套住宅。

2022年上半年，公司在境內(nèi)發(fā)行人民幣33億元的公司債券，期限介乎六年至八年。而2021年上半年，公司在境內(nèi)發(fā)行人民幣60億元公司債券，期限介乎于五年至七年。同比來(lái)看，境內(nèi)發(fā)債金額下降45%。

報(bào)告期后，公司還于2022年7月在境內(nèi)發(fā)行人民幣17億元公司債券，期限六年。此外，公司于2022年8月在境內(nèi)發(fā)行人民幣15億元中期票據(jù)，期限三年。票據(jù)由中債信用增進(jìn)投資股份有限公司提供全額無(wú)條件不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任保證擔(dān)保，公司也籍此成為首家通過(guò)中債信用公司增信支持的方式支持發(fā)債的民營(yíng)房企。

不過(guò)，對(duì)龍湖通過(guò)全額擔(dān)保方式發(fā)債，多位業(yè)內(nèi)人士跟記者交流時(shí)看法不一，有的認(rèn)為龍湖是優(yōu)質(zhì)房企代表因此成為首批被支持者。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，一向被認(rèn)為比較穩(wěn)健的龍湖也需要通過(guò)擔(dān)保的方式來(lái)發(fā)債，反而讓人感覺(jué)不踏實(shí)。

龍湖集團(tuán)依然堅(jiān)持中報(bào)分紅，這一點(diǎn)殊為難得。其2022年中期分紅方案為每股人民幣0.33元，比去年同期的每股0.47元減少約30%，按最新股本測(cè)算需要消耗現(xiàn)金約20億元。值得一提的是，與2021年度派息類(lèi)似，公司繼續(xù)預(yù)留了“以股代息”空間：“合資格股東有權(quán)選擇以全部收取現(xiàn)金，或全部收取新股份，或部分收取新股份及部分收取現(xiàn)金的方式收取該中期股息”。

8月13日曾報(bào)道，分別由公司創(chuàng)始人吳亞軍和其前夫蔡葵控制的前兩大股東選擇以股代息方式獲取2021年度分紅，從而間接達(dá)到“輸血”上市公司的目的，為公司節(jié)約了55億港元的寶貴現(xiàn)金流。

關(guān)鍵詞： 地產(chǎn)巨頭