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又有房企遭清盤呈請

時(shí)間 : 2022-11-14 08:39:34來源 : 國際金融報(bào)

兩天時(shí)間里,龍光集團(tuán)(下稱“龍光”)的股價(jià)如同坐上了過山車。


(資料圖)

11月8日,復(fù)牌的龍光以0.5港元的價(jià)格高開,但開盤后便直線下挫,期間一度跌至0.4港元,截至收盤跌15.15%,總市值進(jìn)一步縮水至23.88億港元。而就在前一日(7日)停牌前,該公司股價(jià)才大漲11.24%,彼時(shí)市場推測其大漲停牌或是由于債務(wù)重組有了新進(jìn)展。

停牌原因很快被揭曉。

當(dāng)日晚間,龍光公告稱公司及旗下兩家全資附屬公司于11月7日收到Citicorp International Limited(花旗國際有限公司)提出的清盤呈請,其表示將尋求法律措施以堅(jiān)決反對呈請,并采取一切必要行動保障公司的合法權(quán)利。

等不及的債權(quán)人

從公告內(nèi)容來看,Citicorp International Limited此番代表的是2025年到期、5.75%優(yōu)先票據(jù)的相關(guān)系列票據(jù)的少數(shù)票據(jù)持有人。

2020年1月,龍光發(fā)行了一筆本金總額3億美元的優(yōu)先票據(jù),用作現(xiàn)有債務(wù)再融資。該票據(jù)起息日為2020年1月14日,每半年付息,到期日為2025年1月14日,目前未償還余額為3億美元。截至發(fā)稿,該筆票據(jù)價(jià)格已經(jīng)跌至8.424美元。

按正常流程來看,這筆票據(jù)原本應(yīng)在今年7月14日支付利息,若算上30天的寬限期,最終付息日截止時(shí)間為8月14日。不過就在8月7日,龍光宣布將暫停支付5筆境外票據(jù)的到期利息,其中便包括上述2025年到期、利息5.75%的票據(jù)。

很明顯,從宣布違約到發(fā)起清盤呈請僅約三個(gè)月時(shí)間,債權(quán)人的耐心已經(jīng)所剩無幾。

在匯生國際融資總裁黃立沖看來,債權(quán)人發(fā)起清盤呈請更多是為了給房企施壓,倒逼其償還債務(wù),“在房企的積極溝通下,多數(shù)清盤呈請的最終結(jié)果都是與投資人達(dá)成和解,繼而撤回相關(guān)呈請”。

他直言,提出清盤后,房企可向法院抗辯,這一過程的時(shí)間成本不低,同時(shí)在過往案例中,法院對此類呈請的判定較為審慎,會考慮此舉是否將損害其他債權(quán)人的利益以及是否會對行業(yè)產(chǎn)生不利影響。

龍光亦在公告中強(qiáng)調(diào),公司一直致力于積極與境外債權(quán)人進(jìn)行友好洽商,自8月下旬以來,其就框架性整體債務(wù)管理方案與多個(gè)組別的債權(quán)人溝通協(xié)商,目前已取得了多位債權(quán)人發(fā)出的意向性支持函,他們愿意盡快與公司達(dá)成相關(guān)方案,推動整體債務(wù)管理方案的實(shí)施落地。

有相關(guān)媒體報(bào)道稱,該公司已于11月3日向機(jī)構(gòu)投資人提交了一份境內(nèi)債務(wù)全面重組方案,若該方案獲準(zhǔn)通過,將是繼富力后第二個(gè)房企境內(nèi)債重組案例。目前,該公司境內(nèi)債整體債務(wù)金額超200億元,截至6月末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為143.52億元。

境外債方面,數(shù)據(jù)顯示,除部分離岸銀團(tuán)貸款,龍光未來6年內(nèi)有13筆境外債到期,債務(wù)總規(guī)模約56億美元,到期時(shí)間主要集中在2025年、2026年,2022年及2023年到期的境外債合計(jì)規(guī)模約11.5億美元。

這樣的債期結(jié)構(gòu)也意味著,即便境內(nèi)債重組成功,龍光在未來數(shù)年內(nèi)的償債任務(wù)依然不輕,尤其是在目前新房市場銷售低迷、行業(yè)流動性緊縮的大環(huán)境下。

困局待解

今年以來,受行業(yè)深度調(diào)整影響,開發(fā)商自身“造血”能力大幅下降,展期成了行業(yè)常態(tài)。根據(jù)中指院監(jiān)測數(shù)據(jù),截至目前,房企信用債展期規(guī)模達(dá)到473.6億元,海外債展期規(guī)模1031.7億元,合計(jì)約1505.3億元。

信用風(fēng)險(xiǎn)的彌漫導(dǎo)致企業(yè)融資受阻,民營房企再融資更是艱難,部分出險(xiǎn)房企只得引入AMC進(jìn)行資產(chǎn)盤活,化解債務(wù),進(jìn)行紓困。

以佳兆業(yè)為例,自去年陷入流動性困境,公司旗下的廣州南沙地王項(xiàng)目悅伴灣全部股權(quán)便轉(zhuǎn)讓給平安信托,而后在AMC中國信達(dá)的牽頭下,該項(xiàng)目以代建模式被盤活。

該項(xiàng)目是中國信達(dá)介入出險(xiǎn)房企紓困首個(gè)成功落地的項(xiàng)目,彼時(shí)有業(yè)內(nèi)人士分析稱,這種資產(chǎn)盤活方式有利于企業(yè)加速回籠資金,推動項(xiàng)目本身債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的化解,多方共贏。

但其實(shí)這種模式的成功并不容易,資產(chǎn)盤活過程中,項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)是否清晰、資產(chǎn)是否能夠抵債、價(jià)值評估等都是各方需要考慮的因素。合生不動產(chǎn)基金中心董事總經(jīng)理鄔伯特曾在觀點(diǎn)地產(chǎn)的資本圓桌論壇上表示,資產(chǎn)盤活很重要的一點(diǎn)是要如何提升底層的資產(chǎn)價(jià)值。

另一方面,在浦贏資產(chǎn)創(chuàng)始人兼CEO丁亞明看來,通過重組、重整實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目重生將會是未來一段時(shí)間企業(yè)卸重前行的主要模式,“重組可以是債務(wù)重組、資產(chǎn)抵債、資產(chǎn)出售、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式,以此來解決問題”。

他指出,不良資產(chǎn)的處置本質(zhì)上是信任危機(jī),各方首先需要互相信任,再者降低預(yù)期,做出讓步,而重整則要遵循法律,披露所有的債務(wù)問題,鎖定資產(chǎn),并根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債情況進(jìn)行出售、剝離,最后通過后期運(yùn)營提升物業(yè)價(jià)值。

整體來看,項(xiàng)目資產(chǎn)的盤活仿佛一場橫跨法律、金融、地產(chǎn)多個(gè)領(lǐng)域的“綜合考試”,能通過的考生寥寥無幾。也是因此,盡管出險(xiǎn)房企積極化債,政策、金融機(jī)構(gòu)出手幫扶,但陷入流動危機(jī)的房企依然難以走出泥沼。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2021年下半年至今,在房地產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的蔓延下,已有35家房企對旗下債券計(jì)劃展期或展期成功,更有包括花樣年、恒大、新力、大發(fā)、福晟國際等在內(nèi)的十余家開發(fā)商境外主體收到清盤呈請。

而這份清單仍有繼續(xù)拉長的可能。數(shù)據(jù)顯示,2022年剩余時(shí)間里,房地產(chǎn)行業(yè)仍有537億美元的借款到期,明年第一季度到期的規(guī)模為723億美元,“房地產(chǎn)行業(yè)至少有2920億美元的在岸和離岸借款將于2023年底到期”。

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