中信證券發(fā)布研究報告稱,住建部部長接受央視采訪,稱對首套房需要應(yīng)大力支持。人民銀行建立常態(tài)化差別化住房信貸政策利率下限決定機(jī)制,預(yù)計大量城市首套房利率下限將會取消,推動利率持續(xù)下行,直到市場完全復(fù)蘇。該行預(yù)計2023年市場前低后高,銷售復(fù)蘇較快,開發(fā)投資復(fù)蘇較慢。珍惜政策機(jī)遇,二次分化、存量盤活和再融資三主線選股。看好藍(lán)籌地產(chǎn)公司。
中信證券主要觀點(diǎn)如下:
(資料圖片僅供參考)
根據(jù)央視新聞,住建部部長稱,對于購買第一套住房要大力支持。
首付比,首套利率該降的,都要降下來。對于購買第二套住房的,要合理支持。以舊換新,以小換大,生育多子女家庭都要給予政策支持。中國人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制。新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月均下降的城市,可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。
對房地產(chǎn)首提“大力支持”,不應(yīng)低估政策的決心和力度。
第二十屆中央委員,住建部黨組書記、部長倪虹首次提出對首套房需求應(yīng)該“大力支持”,這一表態(tài)充分說明了房地產(chǎn)在擴(kuò)大內(nèi)需的重要作用,也說明了監(jiān)管對于2023年房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)回升的信心??v觀歷史,該行很少見到資本市場高估地產(chǎn)政策的作用,卻屢屢見到投資者對政策效果信心不足。例如,2014年底投資者普遍懷疑政策能否拉動行業(yè)復(fù)蘇,尤其是供求明顯存在錯配的低線城市,但政策當(dāng)時確實(shí)做到了。
粘性動態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制形成,推動按揭貸款利率持續(xù)下行。
2022年9月29日,人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知,決定階段性調(diào)整差別化住房信貸政策。符合條件(連續(xù)三個月房價下降)的城市政府,可自主決定在2022年底前階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限。此次出臺的新規(guī),則將之前的臨時性規(guī)定常態(tài)化,并設(shè)定了未來政策退出的路徑。政策退出的條件是該區(qū)域連續(xù)三個月房價環(huán)比和同比均上漲(這一門檻是比較高的),這就保證了進(jìn)入利率自主決定的城市,優(yōu)惠窗口保持的時間相對較長,不會出現(xiàn)市場尚未完全復(fù)蘇,政策就過快退出的局面。
按揭貸款利率處于下降通道,對銷售的累積作用預(yù)計在2023年顯現(xiàn)。
根據(jù)貝殼研究院的統(tǒng)計,12月19城首套房貸利率降低到4.0%以下,只有9城高于4.1%。這說明此前臨時性政策安排行之有效。按照9-11月統(tǒng)計,在70個大中城市中有38個城市房價同比環(huán)比均連續(xù)下降。這意味著至少有這38個城市可以取消首套房按揭貸款利率下限。國家統(tǒng)計局沒有公布70個大中城市以外的城市房價表現(xiàn),該行相信,70個以外的城市絕大多數(shù)是三四線城市,各地政府在進(jìn)行動態(tài)評估的時候,很可能發(fā)現(xiàn)也符合取消按揭貸款利率下限的條件。該行認(rèn)為,在經(jīng)過幾輪評估之后,除個別城市外,對首套房按揭貸款利率的下限將會基本取消,直到市場全面回暖再回復(fù)。
預(yù)計2023年房地產(chǎn)市場前低后高,銷售復(fù)蘇較早,開發(fā)投資復(fù)蘇預(yù)計較晚。
該行認(rèn)為,不斷累積的政策,疊加疫后復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)基本面,將在春節(jié)后陸續(xù)帶動區(qū)域市場復(fù)蘇。該行預(yù)計2023年全國商品房銷售額同比增長4.7%,其中2023年四季度單季有望同比增長超過15%,前低后高態(tài)勢明顯。當(dāng)前企業(yè)信心確實(shí)不足,保交付和保信用需要時間推進(jìn),所以該行認(rèn)為2023年開發(fā)投資仍將出現(xiàn)小幅負(fù)增長,但2024年房地產(chǎn)開發(fā)投資可能重歸增長通道。
珍惜政策機(jī)遇,二次分化、存量盤活和再融資三主線選股。
該行認(rèn)為,市場已經(jīng)進(jìn)入了貨值主導(dǎo)的銷售二次分化窗口。預(yù)計一些在2022年積極拿地的公司合計半數(shù)以上的2022年新增項目已經(jīng)達(dá)到銷售條件。以此為契機(jī),盡管市場依舊低落,這些企業(yè)的銷售表現(xiàn)可能從2022年12月起一直出色,市占率提升甚至快于2022年全年。此外,REITs政策變革有望積極盤活房企存量資產(chǎn),有大量存量資產(chǎn)的企業(yè)可能受益。再融資本身推動企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表更健康,再融資預(yù)案公告之后往往伴隨相關(guān)企業(yè)的良好股價表現(xiàn)。該行看好藍(lán)籌地產(chǎn)公司。
風(fēng)險提示:房地產(chǎn)市場基本面復(fù)蘇緩慢的風(fēng)險。房地產(chǎn)企業(yè)2022-2023年結(jié)算項目盈利能力偏低的風(fēng)險。
關(guān)鍵詞: 大力支持