隨著疫情防控措施優(yōu)化，居民經濟生活逐步恢復正常，可以預見，我們將迎來一個全新的2023年。但經濟運行仍將面臨不少風險和挑戰(zhàn)，2023年中國經濟前景如何？財政政策、貨幣政策如何做到加力提效及精準有力？2023將如何應對匯率風險？2022年末“三箭齊發(fā)”提振市場信心，是否影響2023房價走勢？

《啟程：百位首席預見2023》特別邀請中國民生銀行首席經濟學家、中國民生銀行研究院院長溫彬對熱點話題進行解讀，希望給廣大投資者帶來幫助。

中國民生銀行首席經濟學家、中國民生銀行研究院院長溫彬

(資料圖片僅供參考)

核心觀點：

2023年消費有望出現較為明顯的好轉，考慮到低基數因素，全年社會消費品零售總額將同比增長9.0%左右。

2023年美聯(lián)儲將加息見頂，中美無風險利差將會收窄，同時輸入型通脹壓力不大，物價總體溫和，貨幣政策寬松的掣肘將大為減弱。

2023年全球通脹中樞大概率較2022年下移，IMF預計2023年全球CPI將由2022年的9.3%明顯下降至4.7%，我國面臨的輸入型通脹壓力將明顯下降。

隨著疫情防控措施優(yōu)化，我國內需開啟復蘇進程，將推升核心CPI的修復，并主導CPI中樞回升，預計2023年全年CPI同比上漲2.1%。

2023年，預計一線城市在較強基本面支撐下房價將保持總體平穩(wěn)；經濟較好、人口凈流入、政策支持力度較大的二線城市房價有望修復；缺乏需求支撐的弱二線和大部分三四線城市房價下行壓力仍然較大。

2023年，經歷行業(yè)洗牌后，頭部房企憑借在融資、運營和品牌等方面的絕對優(yōu)勢，將表現出更強韌性，在市場競爭中贏得主動，并享受更大的政策紅利。

以下是對話全文：

國內經濟——預計全年同比增長5.5%左右

：近日，多位首席經濟學家預計，2023年中國經濟將加快復蘇的步伐，全國GDP增速有望達到5%左右。您認為2023年我國經濟將會呈現怎樣的走勢？

溫彬：從外部看，2023年面臨的最大挑戰(zhàn)是出口增速放緩。隨著發(fā)達經濟體的連續(xù)大幅加息，全球經濟正在明顯降溫，出口面臨的壓力將大于去年。出口增速放緩將會對一部分制造業(yè)投資產生拖累，并在一定程度上加大就業(yè)壓力。

從內部看，我國經濟有望總體回升。一是疫情防控放松將有利于經濟恢復。流行期之后，預計二季度社會生產生活秩序會加快恢復，經濟活力加速釋放，消費、服務業(yè)生產和就業(yè)都將會有明顯改善。

二是存量政策和增量政策將會疊加發(fā)力。2022年實施的一攬子穩(wěn)經濟和接續(xù)措施，政策效應將會持續(xù)顯現，2023年還將加大宏觀政策調控力度，大力提振市場信心，政策力度有望進一步加大，共同促進經濟恢復發(fā)展。

三是基數效應。2022年經濟增速低于預期，客觀上造成經濟基數相對較低，只要經濟恢復正常增長，基數效應將對2023年經濟數據形成支撐。

整體判斷，2023年我國經濟走勢大概率呈現前低后高，四個季度的GDP增速將依次為4.0%、8.5%、5.0%和5.5%，若不考慮二季度因2022年同期基數原因的抬升效果，基本為前低后高走勢，全年約為5.5%左右。

：2022年，我國消費市場總體疲軟，您認為2023年消費市場是否會有所好轉？

溫彬：制約消費恢復的主要因素包括：一是線下消費場景受限；二是居民消費能力減弱；三是居民消費意愿低迷。但隨著疫情防控措施的逐步優(yōu)化，經濟社會運行將會重回正常狀態(tài)，線下接觸型、聚集性消費將會逐漸修復。同時，居民收入恢復性增長。穩(wěn)增長政策持續(xù)支持和防疫政策漸進退出背景下，經濟將實現溫和復蘇，帶動就業(yè)擴大和居民收入增加，從而增強居民消費能力和消費意愿。此外，新的促消費政策陸續(xù)出臺，中央經濟工作會議提出“要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置”“多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務等消費”，《擴大內需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》也推出了全面促進消費、加快消費提質升級的具體舉措。

整體來看，2023年消費有望出現較為明顯的好轉，考慮到低基數因素，全年社會消費品零售總額將同比增長9.0%左右。

：2022年，投資在穩(wěn)增長方面發(fā)揮了積極作用。您認為，2023年哪些方面的投資將會取得不錯的表現？

溫彬：預計基建投資同比增長6%左右，制造業(yè)投資增速將會回落至5%左右，房地產銷售面積總量與上年大致持平，房地產投資增速約為-3%左右，整體固定資產投資同比增長4.5%左右。

總的來看，隨著房地產投資降幅趨緩，制造業(yè)、房地產業(yè)和基礎設施三大領域投資結構將更加均衡，在穩(wěn)增長中的關鍵性作用將進一步鞏固。

：2023年1月17日國家統(tǒng)計局發(fā)布數據，2022全年居民消費價格(CPI)比上年上漲2.0%。是全球少數CPI控制在3%以內的國家。您預計2023年我國CPI將會維持在怎樣的一個區(qū)間？

溫彬：2023年食品價格大體穩(wěn)定。豬肉方面，2022年4月以來豬肉價格受前期產能回落供給偏緊影響由低位回升，但10月下旬在中央加大冷儲投放后見頂回落，入冬以來需求不旺導致價格弱于預期。下半年能繁母豬存欄出現回升，至10月同比轉為正增長預示2023年二、三季度豬肉供給有所保障，整體看2023年豬肉價格漲幅有限。其他食品方面，近年來我國糧食連續(xù)豐收，農業(yè)生產持續(xù)保持穩(wěn)定，除鮮菜受天氣影響外，整體食品一般難有較大的價格起優(yōu)。預計2023年食品價格對CPI的貢獻略小于2022年水平，有助于CPI保持穩(wěn)定。

其次，輸入型通脹壓力有所減小。隨著全球主要國家加息進程繼續(xù)演進，以及美歐國家相繼出現衰退跡象，國際大宗商品價格已明顯較前期回落。2023年全球通脹中樞大概率較2022年下移，IMF預計2023年全球CPI將由2022年的9.3%明顯下降至4.7%，我國面臨的輸入型通脹壓力將明顯下降。

隨著防疫措施不斷優(yōu)化，核心CPI有望回升。從各國放開防疫的進程看，一般3-5個月后經濟將明顯恢復，服務業(yè)復蘇和居民消費信心的恢復，將推升服務品和耐用消費品需求，從而促進核心CPI逐步回歸歷史均值。從日本、韓國和我國臺灣省放開疫情后的情況看，核心CPI都經歷了明顯的上升(超過2個百分點)。預計2023年核心CPI將由目前低于歷史10%分位以下逐步回升，二季度有望回升至1%以上。

綜合來看，2023年外部通脹壓力減輕，食品價格保持溫和與相對較低的翹尾因素，將限制CPI的漲幅，但隨著疫情防控措施優(yōu)化，我國內需開啟復蘇進程，將推升核心CPI的修復，并主導CPI中樞的回升。預計2023年全年CPI同比上漲2.1%，略高于2022年的水平。

宏觀政策——提高財政資金配置效率和使用效益，更好地發(fā)揮積極財政政策的作用

：2023年財政政策、貨幣政策如何做到加力提效及精準有力？

溫彬：展望2023年，積極的財政政策將加力提效。通過進一步減稅降費、在預算安排上增強力度，改善市場主體信心和預期，持續(xù)恢復和增強經濟內生增長動力的同時，優(yōu)化政策實施機制，提高財政資金配置效率和使用效益，更好地發(fā)揮積極財政政策的作用。

一是適度上調赤字率。考慮到2023年財政收支矛盾仍較為突出，而可用結余資金相比往年略顯不足，預計赤字率目標將比2022年預算調高0.2個百分點，為3.0%左右。不超過3.0%，主要是為保持財政可持續(xù)和今后應對風險挑戰(zhàn)預留政策空間；

二是加強支出力度。隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化和經濟回暖，財政增收有基礎，加之特定國有金融機構和專營機構依法上繳近年結存的利潤、調入預算穩(wěn)定調節(jié)基金等，支出規(guī)模將繼續(xù)擴大；

三是專項債規(guī)模適度調升。考慮到經濟穩(wěn)步恢復需要，加之國內外環(huán)境日趨復雜，不穩(wěn)定性和不確定性因素明顯增加，仍需基建保持一定增速，預計專項債發(fā)行規(guī)模約3.8萬億元，較2021年提高1500億元，發(fā)行進度會繼續(xù)前置；

四是加大減稅降費力度。對于前期出臺的階段性稅費優(yōu)惠政策，執(zhí)行期限有望繼續(xù)延長。持續(xù)改革和優(yōu)化稅制，實行結構性減稅，重點減輕制造業(yè)、小微企業(yè)和中低收入人群稅收負擔，從而擴大企業(yè)投資、增強居民消費能力。預計2023年將減輕企業(yè)和居民負擔約3萬億元。

穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。我們認為，“精準”主要體現在“加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展”等領域的支持，對應的是結構性工具以及PSL等。

“有力”，則意味著央行將通過適時適度降準降息等方式，“保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配”，并適度提升杠桿率。2023年美聯(lián)儲將加息見頂，中美無風險利差將會收窄，同時輸入型通脹壓力不大，物價總體溫和，貨幣政策寬松的掣肘將大為減弱。

匯率——人民幣匯率均值大概率將回到7以下區(qū)間

：您認為接下來人民幣匯率將會呈現出怎樣的態(tài)勢？

溫彬：2023年，中國與全球在經濟周期上將繼續(xù)呈現錯位走勢。中國經濟將以“修復性復蘇”為主基調，而全球經濟則將以“通脹降溫下的淺衰退”為主基調，這種周期錯位整體將有利于人民幣匯率保持穩(wěn)定甚至偏強勢。綜合經濟基本面與國際收支面考慮，預計2023年人民幣匯率整體將呈現雙向波動、溫和回升、逐步趨近長期合理區(qū)間的走勢。

：匯率變化具有較大的不確定性，俄烏沖突演進、中美關系變化等多種難以預判的外生因素往往引發(fā)匯率預期和走勢的突變。您認為我們應該如何去應對這種風險？

溫彬：需要時刻保持對市場的敬畏之心，不在匯率上進行選邊和投機。涉外企業(yè)應樹立“匯率風險中性”理念，可選擇合適的外匯避險產品開展匯率避險。金融機構則需要進一步豐富代客外匯產品，提升服務質量；同時加強自身外匯敞口管理，做好匯率風險預案。

房地產市場——行業(yè)逐漸步入良性發(fā)展軌道

：2022年以來，房地產市場總體疲弱，銷售、投資、融資等主要指標經歷環(huán)比短暫回暖后持續(xù)下探。政策從供需兩端不斷加大支持力度，尤其是年末房企融資端的“三箭齊發(fā)”對市場信心有較大提振。您認為2023年房地產是否可以迎來破局，擁抱新周期？

溫彬：房地產作為國民經濟支柱產業(yè)、重要內需增長動力的作用進一步凸顯，政策層面仍有持續(xù)發(fā)力的現實需要和優(yōu)化空間，尤其是釋放有效需求、引導正向預期是激活整個房地產鏈條的關鍵。在政策同頻共振的強力支持下，市場有望加快筑底回暖。預計商品房銷售面積與2022年總體持平，并逐漸進入新的平臺期:開發(fā)投資下行趨勢減緩；市場結構持續(xù)分化。隨著金融支持政策的落地實施，優(yōu)質房企融資得到更強保障，“保交樓”穩(wěn)步推進，金融風險趨于收斂。從中長期看，行業(yè)新發(fā)展模式逐漸清晰，經過本輪周期與風險出清，行業(yè)逐漸步入良性發(fā)展軌道。

隨著“三箭齊發(fā)”，各項金融支持政策接連出臺，2023年，經歷行業(yè)洗牌后，頭部房企憑借在融資、運營和品牌等方面的絕對優(yōu)勢，將表現出更強韌性，在市場競爭中贏得主動，并享受更大的政策紅利。

：在百城住宅價格指數中，一線城市2022年7月份以來同比增速止跌趨勢明顯；二線城市同比增速降幅相對較??；三線城市同比增速自5月份由正轉負，與一二線城市的差距有擴大趨勢?；诖?，您認為2023年房價將會是怎樣的趨勢？

溫彬：2023年，預計一線城市在較強基本面支撐下房價將保持總體平穩(wěn)；經濟較好、人口凈流入、政策支持力度較大的二線城市房價有望修復；缺乏需求支撐的弱二線和大部分三四線城市房價下行壓力仍然較大。

關鍵詞： 房地產行業(yè)