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華泰證券發(fā)布研究報告稱，開年以來隨著經(jīng)濟復蘇和政策發(fā)力，房地產(chǎn)市場迎來積極變化，開發(fā)投資、新開工、銷售、到位資金等重點指標同比降幅均出現(xiàn)收窄，竣工同比轉(zhuǎn)正。但行業(yè)依然處于調(diào)整之中，復蘇之勢明確，路徑可能存在波折，依然需要供需兩端政策的持續(xù)支持。在行業(yè)復蘇和政策呵護的大背景下，該行持續(xù)看好房地產(chǎn)板塊的貝塔機遇，看好優(yōu)質(zhì)頭部房企將融資優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為拿地和銷售優(yōu)勢，在房地產(chǎn)向新發(fā)展模式過渡的進程中占得先機。

華泰證券主要觀點如下：

開發(fā)投資降幅收窄，行業(yè)景氣有所恢復

1-2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑5.7%，降幅較22年12月收窄4.3pct。從拿地、開工、施工、竣工等數(shù)據(jù)的情況來看，行業(yè)景氣度有所恢復，但仍處在調(diào)整階段。1、年初300城住宅類土地供求規(guī)模仍然較低，溢價率在一二線城市帶動下略有回升，城投托底拿地現(xiàn)象有所緩解，但全國性民營房企普遍未恢復系統(tǒng)性拿地。2、年初銷售回暖、疫情防控優(yōu)化和保交樓政策共同推動新開工和施工面積同比降幅顯著收窄。3、保交付和工程延期等因素推動竣工面積由降轉(zhuǎn)升。

經(jīng)濟復蘇推動地產(chǎn)銷售企穩(wěn)，對后市謹慎樂觀

年初以來尤其是春節(jié)過后，隨著經(jīng)濟復蘇，地產(chǎn)需求端政策效力得以更好發(fā)揮作用，前期積壓需求逐步釋放，推動房地產(chǎn)銷售同比降幅收窄，房價下跌趨勢有所緩和。進入3月以后，新房成交高頻數(shù)據(jù)較2月末出現(xiàn)了一定下滑，但該行對于新房市場復蘇仍然持謹慎樂觀態(tài)度。樂觀源自經(jīng)濟復蘇和地產(chǎn)政策支持仍在持續(xù)，二手房市場的持續(xù)復蘇，以及2月貝殼領(lǐng)先指標傳遞出的積極信號。若未來2-3個月內(nèi)二手房成交量能夠繼續(xù)保持高位，有望帶動價的溫和上漲，并進一步推動新房供需的修復。謹慎源自對于低能級城市購房需求的擔憂，以及房企在推盤上依舊偏謹慎的態(tài)度。

到位資金降幅收窄，房企現(xiàn)金流有望持續(xù)改善

1-2月全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降15.2%，降幅較22年12月收窄13.5pct。今年以來，以“改善優(yōu)質(zhì)頭部房企資產(chǎn)負債表”為核心的地產(chǎn)金融支持政策仍在持續(xù)落地：中債增先后支持6家民營房企發(fā)債59億元，多家房企持續(xù)推進股權(quán)融資方案，房企信用風險蔓延的態(tài)勢已經(jīng)得到有效緩解。此外，央行多次表示保交付是結(jié)構(gòu)性貨幣政策的重點方向之一。隨著房地產(chǎn)銷售的企穩(wěn)，以及供求兩端政策的持續(xù)發(fā)力，該行預計房企現(xiàn)金流有望持續(xù)改善。

風險提示：疫情不確定性;行業(yè)政策不確定性;基本面下行;部分房企經(jīng)營風險。

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