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證券時報記者 賀覺淵

3月20日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新貸款市場報價利率（LPR），其中1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，與上月保持一致。自2022年8月非對稱調(diào)降以來，LPR已連續(xù)7個月維持不變。

自2019年貸款利率市場化改革后，LPR報價在中期借貸便利操作（MLF）利率基礎(chǔ)上加點形成。3月15日發(fā)布的MLF操作利率維持不變，故本輪LPR報價基礎(chǔ)并未改變。多位專家還指出，年初以來市場利率快速上行，銀行負(fù)債成本走高，LPR加點下調(diào)的動力不足。

今年前兩月信貸投放節(jié)奏較快，新增人民幣貸款規(guī)模連續(xù)兩個月超出市場預(yù)期，疊加市場對經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期的升溫，近段時間市場利率上行較快。銀行資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力顯著上升，對中長期同業(yè)存單等主動負(fù)債的發(fā)行需求加大，也促使同業(yè)存單利率居高不下，銀行負(fù)債端持續(xù)承壓。數(shù)據(jù)顯示，3月以來，1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單收盤到期收益率持續(xù)處在2.70%上方，接近2.75%的MLF操作利率水平。

“LPR是貸款市場的基準(zhǔn)利率，過于頻繁的變動是弊大于利的，這樣會降低LPR的指導(dǎo)性。”光大證券固定收益首席分析師張旭指出，為了避免LPR的小幅頻繁波動，LPR形成機(jī)制要求各報價行以5個基點為步長報價。

人民銀行在3月15日超額續(xù)作MLF后于3月17日宣布降準(zhǔn)，無疑將釋放中長期流動性，緩解銀行壓力。但民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，此次央行降準(zhǔn)0.25個百分點，可釋放低成本資金約5000億~6000億元，推動銀行負(fù)債成本下降60億元左右，但尚不足以達(dá)到LPR報價單次5個基點的調(diào)整步長。

對于降息，人民銀行行長易綱曾在3月3日召開的國新辦發(fā)布會上表示,目前貨幣政策的一些主要變量處于比較合適的水平，實際利率水平也比較合適。

溫彬認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)向好、寬信用加快推進(jìn)，在企業(yè)融資意愿增強(qiáng)、房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)下，短期內(nèi)降息和調(diào)降LPR的必要性不高。后續(xù)LPR的調(diào)降，仍有賴于MLF利率下調(diào)和銀行負(fù)債端成本節(jié)約的累積效應(yīng)；且央行認(rèn)為當(dāng)前的實際利率水平已較為合適，短期繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降的空間相對有限。

在張旭看來，未來一個季度內(nèi)LPR將繼續(xù)保持平穩(wěn)。推動企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降仍是今年鮮明的政策取向，在此期間LPR調(diào)整的概率較低。與此相比，在LPR穩(wěn)定運行的背景下更容易鞏固前期實際貸款利率下降的成果。

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