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中國建筑（601668）近日公布2022年年報(bào)，去年?duì)I業(yè)收入同比增長8.58%，凈利潤同比下降1.16%，出現(xiàn)了增收不增利的情況。相比業(yè)績的表現(xiàn)，中國建筑股價(jià)表現(xiàn)則十分穩(wěn)?。?021年、2022年及2023年以來，公司股價(jià)漲幅分別為5.12%、13.74%、16.76%。

大額計(jì)提減值吞噬利潤

2022年年報(bào)顯示，中國建筑實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.055萬億元，同比增長8.58%；實(shí)現(xiàn)凈利潤510億元，同比下降1.16%。

值得關(guān)注的是，去年公司計(jì)提減值準(zhǔn)備金135.5億元，較2021年增加9.2億元，較2020年增加98.8億元。其中，中國建筑應(yīng)收賬款等金融資產(chǎn)計(jì)提85.9億元，存貨計(jì)提22.2億元，合同資產(chǎn)計(jì)提22.7億元，其他資產(chǎn)計(jì)提4.6億元。

“鑒于地產(chǎn)政策底已現(xiàn)，2023年1至2月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額、商品房銷售額等指標(biāo)降幅已明顯收窄?！睎|北證券研究員王小勇認(rèn)為，公司減值帶來的不利影響或正逐步消退中。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，2023年1-3月，公司合約銷售額1124億元，同比增長82.8%；合約銷售面積為505萬㎡，同比增長74.9%。對(duì)此，國盛證券研究員何亞軒預(yù)計(jì)：“中國建筑業(yè)務(wù)增速顯著高于行業(yè)整體，作為央企龍頭，其未來市占率有望持續(xù)提升。”

地產(chǎn)拖累企業(yè)現(xiàn)金流

近日，有投資者向公司提問道：“公司應(yīng)收賬款有超過三年沒有收回的嗎？如果有超過三年沒有收回的賬款是怎么處理的？”

對(duì)此，中國建筑證券部19日表示：“公司對(duì)應(yīng)收賬款實(shí)行全鏈條管理，注重項(xiàng)目過程履約確權(quán)管理，確保債權(quán)回收嚴(yán)格按照合同約定執(zhí)行。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)開展訴訟及財(cái)產(chǎn)保全等措施，并按照公司和審計(jì)師關(guān)于減值計(jì)提的原則標(biāo)準(zhǔn)，及時(shí)在財(cái)務(wù)報(bào)表中予以反映。”

截至2022年年末，公司在手PPP項(xiàng)目445個(gè)。其中，項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營期有251個(gè)，權(quán)益投資額3488億元，占比52.9%，華泰證券分析師方晏荷認(rèn)為,“公司2022年經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流38億元，同比少流入105億元，其中預(yù)計(jì)地產(chǎn)業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流-10億元，同比多流出154億元，建筑工程業(yè)務(wù)現(xiàn)金流同比多流入49億元。公司2022年投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流-115億元，同比少流出210億元，全年工程類投資項(xiàng)目合計(jì)投資收支比為78.3%，同比增長14.2%。隨著公司運(yùn)營期項(xiàng)目不斷增加，現(xiàn)金流有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。”

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