8月21日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)假利率)顯示，1年期品種報(bào)3.45%，較上月下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)；5年期以上品種報(bào)4.20%，與上月持平。

針對(duì)1年期LPR利率下調(diào)，市場(chǎng)早有預(yù)期。作為L(zhǎng)PR利率的錨定利率，本月

(資料圖)

MLF(中期借款便利)操作利率下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)，因此1年期LPR利率此次是跟隨下行。但讓市場(chǎng)感到意外的是，此次5年期以上LPR利率保持不變，而此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)5年期以上LPR利率或?qū)⒂懈蠓认抡{(diào)。

多位受訪人士指出，此次5年期以上LPR利率意外“按兵不動(dòng)”因素較多，這與存量房貸利率調(diào)整、樓市相關(guān)政策執(zhí)行仍需觀察期等因素均有關(guān)系。盡管本月LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)利率調(diào)降不及預(yù)期，但并不妨礙國(guó)內(nèi)金融繼續(xù)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。

房貸利率調(diào)降預(yù)期落空或?yàn)榇媪糠抠J下調(diào)預(yù)留空間

本月5年期以上LPR利率進(jìn)一步下降的市場(chǎng)預(yù)期落空，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這與增量和存量房貸利率存在較大利率差有關(guān)。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，當(dāng)前央行已明確提出“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”，存量按揭利率的調(diào)降已成定局。在當(dāng)前居民投資和資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放住房貸款利率已實(shí)現(xiàn)大幅下調(diào)，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調(diào)降能夠更好地起到穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用，且能夠通過(guò)降低貸款置換行為，減少空轉(zhuǎn)套利風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范市場(chǎng)秩序。

溫彬認(rèn)為，在當(dāng)前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續(xù)承壓環(huán)境下，為保持銀行合理利潤(rùn)水平，5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變可為存量房貸利率加快落地預(yù)留空間。

根據(jù)諸葛數(shù)據(jù)研究中心統(tǒng)計(jì)，截至目前，有超40城下調(diào)首套房貸利率至4%以下或取消首套房貸利率下限，較LPR減60個(gè)基點(diǎn)是城市首套房貸利率的最低水平，如南寧、柳州、珠海等城市最新首套房貸利率降至3.6%(LPR-60BP)。

8月20日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。規(guī)范貸款利率定價(jià)秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系。

諸葛數(shù)據(jù)研究中心首席分析師王小嬙表示，當(dāng)前存量利率下調(diào)的預(yù)期逐步提升，但還未有相關(guān)細(xì)則出臺(tái)。她預(yù)計(jì)，存量房貸利率的定價(jià)細(xì)則將加速落地，新增房貸利率及存量房貸利率定價(jià)關(guān)系將更加合理。

適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策后續(xù)房貸利率下調(diào)仍是趨勢(shì)

8月5年期以上LPR利率的“按兵不動(dòng)”，并不意味著樓市政策的突然轉(zhuǎn)向。近期，央行、國(guó)家金融監(jiān)督管理局、證監(jiān)會(huì)三部委在聯(lián)合召開(kāi)的金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)電視會(huì)議上重申，要調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。

在東方金誠(chéng)宏觀首席分析師王青看來(lái)，這意味著市場(chǎng)普遍預(yù)期接下來(lái)有必要通過(guò)引導(dǎo)居民房貸利率較大幅度下調(diào)來(lái)降低購(gòu)房成本，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。他認(rèn)為，8月5年期以上LPR報(bào)價(jià)按兵不動(dòng)，很可能意味著后期“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”會(huì)單獨(dú)出臺(tái)具體措施，其中或包括更大力度實(shí)施首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，以及下調(diào)二套房貸利率下限等。

“總體上看，下一步引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率下行是大勢(shì)所趨?！蓖跚啾硎?，由于5年期以上LPR報(bào)價(jià)也是除居民房貸之外的其他企業(yè)和居民中長(zhǎng)期貸款的定價(jià)參考，本月5年期以上LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)，也有助于穩(wěn)定其他中長(zhǎng)期貸款利率，進(jìn)而穩(wěn)定銀行凈息差。

此外，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，5年期以上LPR利率保持穩(wěn)定，但各地因城施策穩(wěn)樓市政策措施力度持續(xù)增大，配合首付比例等樓市調(diào)控措施的優(yōu)化，有望刺激剛需和改善型住房需求釋放，推動(dòng)房地產(chǎn)加快復(fù)蘇。

1年期LPR利率跟隨下行兼顧降成本、穩(wěn)預(yù)期和提效率等多重目的

本月1年期LPR利率跟隨MLF利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，這已在此前市場(chǎng)預(yù)期之中。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，1年期LPR利率跟隨下行，兼顧降成本、穩(wěn)預(yù)期和提效率等多重目的。

王青認(rèn)為，本次1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)將引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本更大幅度下調(diào)。伴隨企業(yè)和居民信貸利率持續(xù)下行，接下來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求將會(huì)上升，銀行信貸投放節(jié)奏也將加快。他預(yù)計(jì)，8月信貸、社融數(shù)據(jù)有望大幅反彈，同比也會(huì)多增。這意味著在經(jīng)歷了7月的短暫波動(dòng)之后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)寬信用進(jìn)程將再度提速，進(jìn)而提振消費(fèi)和投資動(dòng)能，為接下來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭的轉(zhuǎn)強(qiáng)積蓄力量。

溫彬亦指出，為體現(xiàn)二季度貨政報(bào)告提出的“促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”，刺激消費(fèi)和投資需求，貸款利率仍需要維持低位，具有進(jìn)一步下行空間，但降幅也有望延續(xù)收窄。

二季度以來(lái)，新發(fā)貸款利率下行速度放緩。3月新發(fā)放的企業(yè)貸款、個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率分別較年初下調(diào)2個(gè)基點(diǎn)、12個(gè)基點(diǎn)，6月二者利率則分別較3月下調(diào)0個(gè)基點(diǎn)和3個(gè)基點(diǎn)，企業(yè)貸款利率底部企穩(wěn)，個(gè)人貸款利率下行幅度明顯收窄。

“考慮到當(dāng)前市場(chǎng)融資利率整體已較低，且在市場(chǎng)主體預(yù)期偏弱、企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)偏慢的情況下，部分新增貸款也被用于‘借新還舊’，以及衍生出一定的存貸款利率倒掛和空轉(zhuǎn)套利行為，從而造成大規(guī)模貨幣信貸投放最終僅表現(xiàn)在虛高的廣義貨幣量上，未真正發(fā)揮刺激實(shí)體的作用?！睖乇蛑赋觯瑸椤疤嵘泿判刨J支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的質(zhì)量和效率”，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度相對(duì)偏小，以達(dá)到提質(zhì)量和效率的目的。

在當(dāng)前銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓的環(huán)境下，溫彬預(yù)計(jì)，后續(xù)央行將繼續(xù)引導(dǎo)存款利率下行，以維穩(wěn)銀行息差和利潤(rùn)率。存款利率的延續(xù)下行，也會(huì)在一定程度上推動(dòng)居民高儲(chǔ)蓄的轉(zhuǎn)化，加快消費(fèi)和投資行為，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融的良性循環(huán)。

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