10月11日，中國(guó)奧園公告披露境外債重組進(jìn)展，稱(chēng)公司已經(jīng)向相關(guān)法院申請(qǐng)召開(kāi)債權(quán)人會(huì)議，以考慮酌情批準(zhǔn)債務(wù)重組計(jì)劃，相關(guān)聆訊時(shí)間定在香港時(shí)間2023年10月31日舉行。在此之前，今年8月，中國(guó)奧園已宣布境外債務(wù)重組方案通過(guò)，境內(nèi)債也已全部通過(guò)整體展期。

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《》記者從中國(guó)奧園方面獲悉，受益于9月奧園境內(nèi)公開(kāi)債務(wù)整體展期重組成功及中國(guó)奧園順利在港交所復(fù)牌交易，奧園士氣及市場(chǎng)品牌信心明顯恢復(fù)。今年十一“黃金周”期間，奧園地產(chǎn)各地項(xiàng)目順勢(shì)加大現(xiàn)房促銷(xiāo)力度，同比銷(xiāo)售錄得大幅提升。

中國(guó)奧園境外重組再現(xiàn)重大進(jìn)展

10月11日晚，中國(guó)奧園披露了最新的境外債務(wù)重組情況。公告稱(chēng)，中國(guó)奧園正根據(jù)重組支持協(xié)議所附條款書(shū)推進(jìn)重組方案。重組方案完成后，將為集團(tuán)提供可持續(xù)的資本結(jié)構(gòu)，為所有利益相關(guān)者帶來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值。

根據(jù)先前公告，重組方案將通過(guò)一系列相互關(guān)聯(lián)及互為條件的安排計(jì)劃實(shí)施。為此，該公司及公司直接全資附屬公司Add Hero Holdings Limited已各自向香港特別行政區(qū)法院及其注冊(cè)所在司法權(quán)區(qū)申請(qǐng)召開(kāi)計(jì)劃債權(quán)人相關(guān)會(huì)議的許可，以考慮及酌情批準(zhǔn)該等計(jì)劃的各項(xiàng)計(jì)劃。公司就該等計(jì)劃所申請(qǐng)的召開(kāi)聆訊定于2023年10月31日，而Add Hero就該等計(jì)劃所申請(qǐng)的召開(kāi)聆訊定于2023年10月31日及2023年11月2日。

在此之前，今年7月2日，中國(guó)奧園公告稱(chēng)，已與境外優(yōu)先票據(jù)持有人組成的臨時(shí)小組就全面重組的主要條款達(dá)成一致，境外主要債權(quán)人同意重組方案并簽署重組協(xié)議。

根據(jù)重組方案，中國(guó)奧園將發(fā)行新的融資工具對(duì)原債券進(jìn)行置換，包括4只共計(jì)23億美元新債務(wù)工具期限至2031年，14億股普通股、1.43億美元無(wú)息強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券、16億美元永續(xù)債。同時(shí)，境內(nèi)債方面，目前中國(guó)奧園存續(xù)的12只境內(nèi)公開(kāi)債務(wù)產(chǎn)品已全部通過(guò)整體展期，展期年限均為3年。

到8月10日，中國(guó)奧園披露，持有公司現(xiàn)有票據(jù)本金金額75.89%的債權(quán)人已正式簽署或同意重組支持協(xié)議，境外債務(wù)重組方案獲得通過(guò)。

10月11日晚間，《》記者從中國(guó)奧園方面了解到，受益于9月奧園境內(nèi)公開(kāi)債務(wù)整體展期重組成功及中國(guó)奧園順利在港交所復(fù)牌交易，奧園士氣及市場(chǎng)品牌信心明顯恢復(fù)。今年十一“黃金周”期間，奧園地產(chǎn)各地項(xiàng)目順勢(shì)加大現(xiàn)房促銷(xiāo)力度，同比銷(xiāo)售錄得大幅提升。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，提交聆訊為推進(jìn)境外重組的必要程序，奧園已經(jīng)公告獲得多數(shù)債權(quán)人正式簽署或同意重組支持協(xié)議。隨著境外公開(kāi)債務(wù)重組成功，將給奧園帶來(lái)更多利好。同時(shí)也將大幅改善奧園資產(chǎn)負(fù)債狀況及償債能力，最大程度維護(hù)所有債權(quán)人和投資人利益。

此外，中國(guó)奧園在資本市場(chǎng)的信譽(yù)將進(jìn)一步得以修復(fù)，帶動(dòng)項(xiàng)目融資、開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售等穩(wěn)步提升，也將更有助于保障奧園保交樓保兌付保穩(wěn)定重點(diǎn)工作，引領(lǐng)奧園順利轉(zhuǎn)型，夯實(shí)規(guī)范運(yùn)營(yíng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

房企加速化債自救

中國(guó)奧園成功復(fù)牌、債務(wù)重組方案即將聆訊的同時(shí)，《》記者注意到，9月以來(lái)，已有多家出險(xiǎn)房企的債務(wù)重組工作取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

例如，自2023年1月開(kāi)始，花樣年正式啟動(dòng)境內(nèi)債重組展期工作。9月13日，花樣年表示，隨著“20花樣01”及“20花樣02”兩只境內(nèi)債延期方案獲得通過(guò)，公司已全面完成境內(nèi)債重組工作，涉及5只境內(nèi)債、共64.42億元。花樣年稱(chēng)，各債券延期方案均為一次性通過(guò)，未來(lái)公司將持續(xù)落實(shí)議案相關(guān)事項(xiàng)，維護(hù)債券持有人利益。

9月18日晚，融創(chuàng)中國(guó)公告披露，境外重組方案獲得債權(quán)人會(huì)議高票通過(guò)。今年3月28日，融創(chuàng)中國(guó)曾發(fā)布公告稱(chēng)，提出對(duì)90.48億美元的境外債務(wù)重組，將美元債重組中強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券的最高限額由22億美元上調(diào)至27.5億美元。融創(chuàng)認(rèn)為，這有利于進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)規(guī)模及減輕未來(lái)的流動(dòng)資金壓力。

9月19日，碧桂園旗下“16騰越02”債券展期方案獲表決通過(guò)。這意味著碧桂園旗下9只計(jì)劃展期的境內(nèi)債已全部成功展期3年，涉及金額約為150億元。10月10日，碧桂園方面向《》記者表示，將積極推進(jìn)境外債務(wù)管理措施，在尊重所有債權(quán)人現(xiàn)有法律地位和法律償付順序的前提下，公平公正地制定整體解決方案來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、可持續(xù)的資本結(jié)構(gòu)。

值得一提的是，并未出險(xiǎn)的遠(yuǎn)洋集團(tuán)選擇主動(dòng)謀求“前置債務(wù)重組”。9月15日，遠(yuǎn)洋集團(tuán)公告稱(chēng)，旗下8筆境外美元債券自2023年9月15日上午9時(shí)起在香港聯(lián)合交易所有限公司停牌。盡管遠(yuǎn)洋集團(tuán)未出現(xiàn)任何公開(kāi)市場(chǎng)違約，境內(nèi)公司債、境外美元債票息均展期成功，并按期兌付展期后的境內(nèi)公司債款項(xiàng)，但遠(yuǎn)洋集團(tuán)將暫停支付所有境外債務(wù)，進(jìn)行全面重組。

毫無(wú)疑問(wèn)，債務(wù)重組對(duì)出險(xiǎn)房企利好顯著。10月11日，浙商證券（601878）研報(bào)發(fā)布的研報(bào)指出，債務(wù)重組有利于給企業(yè)提供喘息的機(jī)會(huì)，進(jìn)而可以使得公司順利推進(jìn)保交樓，將有限的資金用在保交樓的“刀刃”上。

58安居客研究院院長(zhǎng)張波分析指出，從市場(chǎng)上債務(wù)重組現(xiàn)象不斷增多來(lái)看，房企今年的償債壓力明顯減弱，房企“爆雷”現(xiàn)象會(huì)明顯減少，行業(yè)的預(yù)期會(huì)不斷向好。

“這主要源于兩方面原因?！睆埐ㄏ蛴浾呓忉屨f(shuō)，一方面，房企的融資政策不斷優(yōu)化，加之調(diào)控政策在9月的密集落地，使得市場(chǎng)對(duì)于房企生存環(huán)境不斷改善的預(yù)期轉(zhuǎn)好；另一方面，重組對(duì)于很多債權(quán)人來(lái)說(shuō)，是目前最佳的可選方案，給到房企更大的喘息機(jī)會(huì)，也更有利于債權(quán)人利益的最大化。

不過(guò)，對(duì)于債務(wù)重組這種“以時(shí)間換空間”的手段，中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水直言，“只是讓債務(wù)人在財(cái)務(wù)困境中有短暫的喘息機(jī)會(huì)，并不能從根本上拯救企業(yè)，仍舊會(huì)面臨較大的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)”。

需要注意的是，目前亦有出險(xiǎn)房企的債務(wù)重組工作出現(xiàn)障礙甚至中止。例如，9月24日晚，中國(guó)恒大公告稱(chēng)，鑒于恒大地產(chǎn)正在被立案調(diào)查，目前的情況無(wú)法滿(mǎn)足新票據(jù)的發(fā)行資格。隨著恒大的債務(wù)協(xié)議安排會(huì)議再次延后，其境外債務(wù)重組何時(shí)落地已成未知數(shù)。

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