記者趙奕胡金華上海報道

日前，一種名為Real USD(USDR)的穩(wěn)定幣發(fā)生脫錨，在幾個小時內(nèi)，其價格迅速從1美元跌至0.5美元。這款市值4.5億美元的穩(wěn)定幣突遭市場狙擊，單日出現(xiàn)超過1000萬美元的贖回需求。截至發(fā)稿，USDR現(xiàn)報0.636124，盡管日內(nèi)漲幅在2.9%，但依舊處于脫錨狀態(tài)。

無獨有偶，據(jù)CoinGecko數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)定幣MAI也在近期出現(xiàn)嚴重脫錨，價格一度跌至0.783美元，截至發(fā)稿，現(xiàn)報價約0.803美元，依舊脫錨。數(shù)據(jù)顯示，MAI從今年7月便開始脫錨，脫錨狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)三月余。

(資料圖片僅供參考)

“穩(wěn)定幣脫錨將會帶來一系列后果。”中國通信工業(yè)協(xié)會兩化融合委員會副會長吳高斌向《》記者表示，持有USDR的人將會遭受損失，同時，也將可能會引發(fā)市場的恐慌情緒，導(dǎo)致其他穩(wěn)定幣也受到質(zhì)疑和拋售壓力。此外，監(jiān)管機構(gòu)可能會加強對穩(wěn)定幣的監(jiān)管，以防止類似事件再次發(fā)生，這可能會對整個加密市場產(chǎn)生一定的沖擊。

USDR嚴重脫鉤

針對本次USDR脫錨，21.co分析師Tom Wan發(fā)文分析稱，數(shù)據(jù)顯示USDR錨定資產(chǎn)中一半來自穩(wěn)定幣，一半來自房地產(chǎn)。當出現(xiàn)擠兌時，USDR大量贖回，首先會耗盡儲備金中的穩(wěn)定幣流動性，比如10月11日USDR的DAI流動性就被耗盡，剩余代幣化的房地產(chǎn)儲備金以ERC-721而非ERC-20代幣形式鑄造，鑒于房地產(chǎn)的非流動性和ERC-721無法立即分割，USDR金庫無法進行兌付。

Tom Wan表示，USDR脫錨事件有兩大教訓(xùn)，一是不能用流動資產(chǎn)支持非流動資產(chǎn)；二是非流動性資產(chǎn)應(yīng)使用ERC-20進行代幣化。

“USDR穩(wěn)定幣脫錨是一個令人擔(dān)憂的情況。”中國金融智庫特邀研究員余豐慧向《》記者表示，脫錨將導(dǎo)致穩(wěn)定幣的價值下降，持有人可能會遭受損失，同時也會破壞市場對穩(wěn)定幣的信任。

公開資料顯示，USDR是一種流通量為6000萬美元的穩(wěn)定幣，它是由Tangible發(fā)行的。根據(jù)Tangible的官方資料，Real USD(USDR)是一種新型的變基、帶息型、超額抵押的穩(wěn)定幣，與美元掛鉤。所有USDR都可以隨時以0.25%的費用1：1兌換成DAI。

記者了解到，USDR有兩個特色，一個便是其主要以房地產(chǎn)為儲備，另一個則是其將儲備，也就是房地產(chǎn)的獲利，反饋給使用者的“配息穩(wěn)定幣”。數(shù)據(jù)顯示，Real USD是Polygon鏈上總鎖倉價值第四大的協(xié)議，在穩(wěn)定幣的應(yīng)用越來越廣。

針對USDR脫錨事件，Tangible于社交平臺發(fā)布公告，后續(xù)的行動計劃包括，資產(chǎn)清算、引入Baskets以及USDR贖回。

Tangible官方表示，考慮到房地產(chǎn)和流動性資產(chǎn)，USDR目前的抵押率為84%。同時，Tangible將提供代幣化房地產(chǎn)池，即房地產(chǎn)指數(shù)基金，而不是穩(wěn)定幣。這些Baskets，例如英國房地產(chǎn)，將按比例分配給USDR持有人。用戶可以持有指數(shù)代幣，從租金收集中獲得收益，在Pearl上進行挖礦，或者出售它們。如果Baskets沒有需求，Tangible將開始清算房地產(chǎn)，但是這一過程很可能需要幾個月才能完成。Tangible能否順利解決此次危機，仍需進一步觀察。

“穩(wěn)定幣的脫錨現(xiàn)象意味著其價值無法保持在預(yù)期的錨定價值上，這可能會對市場產(chǎn)生一系列不良影響?！眳歉弑蟊硎荆€(wěn)定幣是一種以一定的資產(chǎn)或機制作為背書，以維持其價值穩(wěn)定在一定比例的法定貨幣或其他資產(chǎn)上的加密貨幣。穩(wěn)定幣的設(shè)計初衷是為了解決加密市場的波動性問題，使得交易更加穩(wěn)定可靠。

吳高斌表示，穩(wěn)定幣脫錨的原因有很多，市場需求變化、資金流動性不足、發(fā)行機構(gòu)風(fēng)險等都會導(dǎo)致穩(wěn)定幣脫錨。USDR主要由帶息的、代幣化的房地產(chǎn)抵押支持。這種設(shè)計可能使得USDR對房地產(chǎn)市場的波動性敏感，一旦房地產(chǎn)市場出現(xiàn)大幅波動，USDR的價值就會受到?jīng)_擊。

“USDR的突然爆雷，讓投資者回想起2022年Terra USD(UST)和Terra Luna(LUNA)的崩盤，對市場再次失去信心?！币晃患用茇泿磐顿Y者向《》記者表示。

穩(wěn)定幣市場暗流涌動

九三學(xué)社中央科技委委員陳根向《》記者表示，穩(wěn)定幣的脫錨對于數(shù)字貨幣是一種重大利空，也加劇了數(shù)字貨幣的投資風(fēng)險。

“從這次的脫錨情況來看，顯然在虛擬數(shù)字貨幣領(lǐng)域的監(jiān)管還存在著巨大的漏洞，或者說監(jiān)管的法律法規(guī)非常不健全，對投資者的保護措施也相對有限?！标惛缡钦f。

“對于虛擬數(shù)字貨幣而言，要想獲得健康的發(fā)展，就需要被納入政府的貨幣監(jiān)管體系，并從法律上給予認可，并賦予相應(yīng)的法律責(zé)任，這才能從真正意義上完善與管控虛擬數(shù)字貨幣的風(fēng)險?！标惛缡钦f。

事實上，各國監(jiān)管部門對穩(wěn)定幣都在不遺余力地進行管控。美國眾議院金融服務(wù)委員會在今年7月實施了一項規(guī)定，要求穩(wěn)定幣投資者必須僅通過現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物或國庫券支持代幣。

10月5日，加拿大證券會(CSA)在最新公告中表示，CSA已經(jīng)介入并制定了新的指導(dǎo)方針，以明確穩(wěn)定幣在其境內(nèi)的交易和發(fā)行。今年2月份時，CSA曾經(jīng)發(fā)表聲明，強調(diào)穩(wěn)定幣可能屬于證券和衍生品的范疇，因此，加拿大交易所將被限制交易它們。

新的指導(dǎo)意見立場有所改變，認為如果交易所和穩(wěn)定幣發(fā)行者遵守既定條件，他們就可以交易這些資產(chǎn)。但需滿足一個先決條件，即發(fā)行者需要在合格的托管人處維持適當?shù)馁Y產(chǎn)儲備。此外，交易穩(wěn)定幣的交易所必須確保透明度，定期公布運營、管理和資產(chǎn)儲備的相關(guān)細節(jié)。

日前，香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇表示，穩(wěn)定幣發(fā)行機構(gòu)的儲備管理，會影響價格穩(wěn)定性及投資者贖回法定貨幣的權(quán)利，考慮到這些因素，在香港正式監(jiān)管穩(wěn)定幣之前，現(xiàn)時暫不會納入允許零售買賣。

“過去虛擬資產(chǎn)交易平臺通常會以USDT等穩(wěn)定幣作為交易媒介。”許正宇表示，市場上相關(guān)幣種會以美元或黃金等以支持其價值，目標是穩(wěn)定價格，但過去亦曾有穩(wěn)定幣發(fā)生價格波動甚至崩盤。

香港金管局副總裁阮國恒也在日前透露，有關(guān)穩(wěn)定幣監(jiān)管制度的相關(guān)設(shè)計工作仍在進行，完成后會征詢市場意見，然后正式立法。

在監(jiān)管不斷完善的同時，穩(wěn)定幣市場的競爭也日趨激烈。

Tether是全球最大的穩(wěn)定幣發(fā)行商，其是以貴金屬或法定貨幣等價格相對穩(wěn)定的資產(chǎn)為支撐的加密代幣。根據(jù)該公司的報告，其最受歡迎的以美元為支撐的穩(wěn)定幣USDT市值超過830億美元，并有規(guī)模更大的儲備作為支撐。

但USDT的領(lǐng)先優(yōu)勢已經(jīng)減弱，從75%的市場份額降至50%左右。市場對該公司儲備構(gòu)成的透明度和安全性也一直存在質(zhì)疑，其曾在今年八月的大部分時間出現(xiàn)了輕微貶值。

USDC則一直在蠶食Tether的領(lǐng)先地位，目前占據(jù)約30%左右的市場份額。USDC與USDT關(guān)注中心化交易所的交易不同，它更專注于支付，以及跨鏈轉(zhuǎn)賬協(xié)議計劃。

對此，余豐慧認為，目前穩(wěn)定幣市場的格局顯示出USDT和USDC的壟斷地位，這可能存在一定的風(fēng)險和潛在問題。市場需要更多的競爭和多樣性，以減少單一穩(wěn)定幣對市場的潛在影響。未來穩(wěn)定幣的發(fā)展趨勢可能會朝著更多的合規(guī)性和監(jiān)管透明度發(fā)展，同時也會有更多的穩(wěn)定幣項目涌現(xiàn)，以滿足市場需求。

吳高斌也表示，這種壟斷格局可能會對市場帶來一定的風(fēng)險。一方面，USDT的市場份額過大可能使得其成為市場的風(fēng)險集中點，一旦USDT出現(xiàn)問題，整個市場將受到嚴重影響。另一方面，缺乏競爭可能會導(dǎo)致市場創(chuàng)新的不足，穩(wěn)定幣的發(fā)展可能會受到限制。

未來穩(wěn)定幣的發(fā)展趨勢將會如何？在吳高斌看來，監(jiān)管機構(gòu)將會加強對穩(wěn)定幣的監(jiān)管力度，以確保其穩(wěn)定性和安全性。其次，穩(wěn)定幣的設(shè)計將會更加多樣化，以應(yīng)對不同市場需求和風(fēng)險。例如，一些穩(wěn)定幣可能會采用更加多樣化的背書資產(chǎn)，以降低信用風(fēng)險。此外，穩(wěn)定幣的發(fā)行機構(gòu)需要加強內(nèi)部控制，提高運營風(fēng)險管理能力。

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