劉敏

(資料圖)

房地產(chǎn)市場(chǎng)的現(xiàn)狀，萬(wàn)科、保利喋喋不休的股價(jià)已經(jīng)很說(shuō)明問(wèn)題，但它們都只能掉了牙往肚子里吞。

但最近一家和房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)的上市公司高管卻坐不住了，10月17日，“防水茅”東方雨虹（002271）的董秘張蓓在朋友圈針對(duì)公司股價(jià)低迷得發(fā)出了12個(gè)“靈魂拷問(wèn)”，引發(fā)了資本市場(chǎng)的關(guān)注。她表示，“公司的基本面早已觸底回升，股價(jià)居然還在坑里呆著”，并直言“看不懂”。

有意思的是，大家都知道東方雨虹股價(jià)下跌更多是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)的發(fā)展前景不明，但公司只字不提，而且公司高管減持套現(xiàn)頻發(fā)，應(yīng)收賬款也因?yàn)樾袠I(yè)發(fā)展原因高企，這些似乎都是其股價(jià)下跌的隱形因素。

據(jù)網(wǎng)上流傳的張蓓朋友圈內(nèi)容

今年市值蒸發(fā)超200億元

張蓓的朋友圈內(nèi)容顯示，“股票這樣一個(gè)跌法，已經(jīng)完全超出我的預(yù)期，一遍遍刷新了我的認(rèn)知底線，在公司今年努力抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)提升市占率、渠道和客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、高毛利的零售板塊突飛猛進(jìn)、砂粉為主的非防水業(yè)務(wù)快速發(fā)展、收入利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)雙增的前提下，股價(jià)已經(jīng)跌的快接近去年10月底的低點(diǎn)了！”

公開(kāi)資料顯示，東方雨虹是一家目前已形成以主營(yíng)防水業(yè)務(wù)為核心，民用建材、建筑涂料、特種砂漿、建筑粉料、節(jié)能保溫、建筑修繕、非織造布、特種薄膜等多元業(yè)務(wù)為延伸的建筑建材系統(tǒng)服務(wù)商，于2008年登錄深交所上市，被市場(chǎng)稱為“防水茅”。

記者注意到，在去年凈利潤(rùn)出現(xiàn)腰斬后，東方雨虹在今年上半年業(yè)績(jī)觸底回升，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收凈利的雙增長(zhǎng)，但是公司股價(jià)震蕩下行，走出年內(nèi)新低。2023年半年報(bào)顯示，東方雨虹實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入168.52億元。同比增長(zhǎng)10.10%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為13.34億元，同比增長(zhǎng)38.07%。對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，公司稱主要是渠道拓展、產(chǎn)品品類增加帶來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品收入增加所致。

從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，截止10月17日收盤(pán)，東方雨虹收漲1.49%，報(bào)24.48元/股。拉長(zhǎng)時(shí)間先來(lái)看，公司股價(jià)自2021年6月走出64.14元/股的高點(diǎn)后便開(kāi)始震蕩下行，累計(jì)至今跌幅超過(guò)六成，2023年以來(lái)回撤幅度也達(dá)到26.80%，年內(nèi)市值蒸發(fā)超200億元。

東方雨虹K線圖

除了股價(jià)的低迷，前述張蓓發(fā)出的12問(wèn)中還提到“為什么忽視了我們的零售在目前已貢獻(xiàn)公司30%+收入占比的前提下，仍然在繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，讓我們的業(yè)務(wù)越來(lái)越展現(xiàn)出了消費(fèi)屬性”等問(wèn)題。對(duì)此，東方雨虹此前在半年報(bào)中表示，公司上半年零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.51億元，同比增長(zhǎng)32.21%，占公司營(yíng)業(yè)收入比例為29.98%，去年同期占比為24.96%。值得注意的是，在財(cái)報(bào)的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成中，東方雨虹此前并未披露零售渠道具體營(yíng)收。

資料顯示，公司來(lái)自于地產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入占比在2015-2020年曾高達(dá)60%以上，這是其難逃房地產(chǎn)影子股宿命的真正原因。

高管減持不斷壓抑股價(jià)

對(duì)于東方雨虹董秘拋出的“靈魂拷問(wèn)”，業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，如果上市公司股價(jià)真的被低估，應(yīng)該要有主要股東增持和回購(gòu)的“真金白銀”托底，而不是僅僅停留在口頭上。

事實(shí)上，在股價(jià)下行的同時(shí)，東方雨虹的董監(jiān)高們還實(shí)施了一波減持。深交所信息顯示，2022年6月至7月，副董事長(zhǎng)許利民等五名管理層以大宗交易方式減持東方雨虹，其中許利民在2022年6月20日減持1000萬(wàn)股，每股均價(jià)為45.89元，減持后持有7226.92萬(wàn)股，至今年6月底其持股數(shù)量未變。

同時(shí)，東方雨虹其他董監(jiān)高則在2022年到2023年初，多次在35元以上高位大幅減持。最近一次持股變動(dòng)信息顯示，今年1月5日，公司董事張宏濤以每股35.35元的價(jià)格，減持20.1萬(wàn)股。在這一輪減持套現(xiàn)完成后，東方雨虹的股價(jià)也再次進(jìn)入下行狀態(tài)并不斷走出新低。

從半年報(bào)來(lái)看，在今年一季度末持有東方雨虹2414萬(wàn)股的“高盛國(guó)際-自有資金”也在二季度對(duì)其進(jìn)行了減持，退出了前十大流通股東之列。摩根大通在今年一季度末持有公司2429萬(wàn)股，到二季度末時(shí)已減持超87.2萬(wàn)股，還有UBS AG也在二季度減持了667.5萬(wàn)股。

與此同時(shí)，香港中央結(jié)算有限公司(陸股通)今年以來(lái)也已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度對(duì)東方雨虹進(jìn)行減持。具體來(lái)看，其在一季度減持?jǐn)?shù)量為4586.2萬(wàn)股，二季度又減持了589.8萬(wàn)股。

另外，也有5只基金穩(wěn)定持有東方雨虹，且同期持有數(shù)量均超過(guò)了1000萬(wàn)股。其中，位居前十大流通股東的有睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金和睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年基金，前者在二季度末持有該公司4107.01萬(wàn)股，二季度期間增持了107.15萬(wàn)股；后者同期持有2540萬(wàn)股，二季度期間增持了540萬(wàn)股。

應(yīng)收賬款高企問(wèn)題仍存

當(dāng)然，東方雨虹自己并不認(rèn)為自己是房地產(chǎn)影子股，董秘在12問(wèn)中還提到，“為什么忽視了雨虹為擺脫當(dāng)年的房地產(chǎn)依賴癥、快速果斷實(shí)施渠道變革方面所做出的艱辛努力與轉(zhuǎn)型過(guò)程中已展現(xiàn)出來(lái)的成效”。

但是從公司主業(yè)的角度還是應(yīng)收款的角度看，東方雨虹似乎怎么也難以擺脫房地產(chǎn)行業(yè)的影響。記者注意到，東方雨虹相關(guān)負(fù)責(zé)人10月16日在投資者關(guān)系交流當(dāng)中表示，截至目前，恒大與公司無(wú)大額債權(quán)債務(wù)關(guān)系。同時(shí)，碧桂園與公司合作過(guò)程產(chǎn)生的收入占比一直較小，且公司近年來(lái)持續(xù)加強(qiáng)回款管理，截至目前，碧桂園與公司無(wú)大額債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

實(shí)際上，應(yīng)收賬款高企仍是東方雨虹需要面對(duì)的問(wèn)題。截至2023年上半年末，東方雨虹總資產(chǎn)為492.7億元，應(yīng)收賬款高達(dá)136.76億元，占比達(dá)27.76%。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，公司2022年末的應(yīng)收賬款為108.79億元，半年時(shí)間增加了21.52%。今年上半年，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-39.43億元。

對(duì)于不斷攀升的應(yīng)收賬款，東方雨虹在半年報(bào)中聲稱，未來(lái)存在因應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的可能。公司實(shí)施“對(duì)到期應(yīng)收賬款實(shí)行零容忍”，出臺(tái)相應(yīng)的應(yīng)收賬款管控策略，強(qiáng)力推行應(yīng)收款全員全過(guò)程管理，充分調(diào)動(dòng)全員收款積極性。

另外，東方雨虹預(yù)計(jì)于10月26日披露2023年三季報(bào)，也就是說(shuō)目前正值三季報(bào)披露前的敏感期。因此，公司董秘個(gè)人在朋友圈提及公司的經(jīng)營(yíng)等信息，或涉嫌信息披露不合規(guī)等問(wèn)題。

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